Las empresas del Ibex 35 aumentan la inversi¨®n bruta un 26% pese a la crisis

Los resultados de las principales compa?¨ªas espa?olas cotizadas son d¨¦biles. De enero a septiembre los beneficios conjuntos de las empresas del Ibex 35 cayeron m¨¢s de un 20%. La letra peque?a de las cuentas corporativas, sin embargo, contiene algunos datos que no son tan negativos. Por ejemplo, las empresas siguen manos a la obra en su compromiso por mantener a raya el nivel de endeudamiento. Otra cifra para la esperanza reside en el cap¨ªtulo del gasto. Los grandes grupos mantienen su pol¨ªtica de inversi¨®n para crecer de forma org¨¢nica o v¨ªa adquisiciones. En un contexto an¨¦mico para las ventas, este milagro de soplar y sorber al mismo tiempo se sostiene en gran parte a las desinversiones y al recorte de costes. Habr¨¢ que ver qu¨¦ pasa si estos dos factores no dan m¨¢s de s¨ª como consecuencia del empeoramiento de la crisis.

ArcelorMittal e Inditex duplican su gasto en proyectos respecto a 2010

En los nueve primeros meses de 2011 las inversiones brutas (sin descontar desinversiones) de las compa?¨ªas no financieras del Ibex 35 sumaron 33.338 millones de euros, seg¨²n los datos registrados en la CNMV. Esta cantidad supone un incremento del 26,4% respecto al mismo periodo del a?o anterior.

Las compa?¨ªas que m¨¢s contribuyen a este salto son ArcelorMittal, Inditex, ACS y Repsol. En el caso de ArcelorMittal sus inversiones se han duplicado en los tres primeros trimestres, pero aun as¨ª no cumplir¨¢ el objetivo que se hab¨ªa marcado este ejercicio. "En vista de las incertidumbres que han surgido en el mercado, estamos concentrando las inversiones en proyectos de crecimiento estrat¨¦gicos; por ello se prev¨¦ que el importe conjunto de 2011 sea inferior a los 5.000 millones de d¨®lares presupuestados", reconoce la sider¨²rgica en la informaci¨®n enviada al supervisor.

Otra empresa que ha duplicado sus inversiones en tasa interanual es Inditex. Durante el primer semestre de su ejercicio fiscal invirti¨® 794 millones frente a los 369 millones de 2010, debido sobre todo a la adquisici¨®n de locales para sus tiendas en la Quinta Avenida de Nueva York y en Corso Vittorio Emmanuele de Mil¨¢n. Por su parte, ACS acometi¨® inversiones por valor de 3.782 millones (frente a los 1.755 millones de un a?o antes) debido sobre todo a la compra de acciones de Hochtief. En el mismo periodo, el grupo constructor vendi¨® activos por valor de 1.536 millones.

Entre las empresas donde m¨¢s cayeron las inversiones destaca el caso de Red El¨¦ctrica, con un retroceso del 63%, aunque se debe tener en cuenta que en 2010 realiz¨® un fuerte gasto al adquirir una serie de activos a Endesa. Acerinox, por su parte, redujo su inversi¨®n en un 21% en los nueve primeros meses, centr¨¢ndose sobre todo en su nueva planta de Malasia.

Telef¨®nica contrajo esta partida en un 8,5%. La operadora centra sus esfuerzos de gasto "en el desarrollo de los servicios de banda ancha, tanto fija como m¨®vil". FCC tambi¨¦n ha impulsado una pol¨ªtica de austeridad (ca¨ªda de la inversi¨®n un 17%) centrando la mayor parte de los gastos en operaciones de "mantenimiento". En el caso de Ferrovial, centrada en aligerar su balance, el valor de las ventas de activos sigue superando a las nuevas inversiones.

Al mismo tiempo que la inversi¨®n bruta subi¨® entre enero y septiembre las empresas del Ibex lograron reducir ligeramente su deuda. En concreto, a 30 de septiembre pasado la deuda neta de las compa?¨ªas no financieras del ¨ªndice sumaba 238.594 millones de euros, cantidad un 2,1% menor a la de un a?o antes. En plena tormenta, con los mercados de capitales casi cerrados para captar recursos y los ratings de muchas compa?¨ªas en el punto de mira de las agencias de calificaci¨®n, mantener a raya el apalancamiento resulta vital para la gran mayor¨ªa de las sociedades si no quieren que sus gastos financieros se disparen.

A pesar de esta austeridad en el balance, lo cierto es que la crisis no ha impedido a las empresas elevar su endeudamiento. De hecho, los compromisos de los grupos del Ibex en 2008, ejercicio en el que comenzaron los problemas econ¨®micos y financieros, eran de solo 188.166 millones, un 26,7% menores a los actuales.

Entre las empresas que m¨¢s redujeron su deuda entre enero y septiembre pasados se encuentran los casos de Repsol, Amadeus, Endesa, IAG, Gas Natural, Acciona y Acerinox. Por el contrario, aquellos casos donde m¨¢s se increment¨® la deuda fueron los de Grifols (se multiplica por m¨¢s de cuatro veces tras la adquisici¨®n de Talecris), Gamesa, Indra o ArcelorMittal.

Inditex, Acerinox y Bolsas y Mercados Espa?oles son las ¨²nicas compa?¨ªas del Ibex 35 que tienen una posici¨®n neta de tesorer¨ªa (lo contrario a la deuda). La m¨¢quina de generar cash flow de Inditex le permite incrementar sus inversiones, subir el dividendo y multiplicar por 5,5 veces su caja desde 2008. Algo, sin duda, al alcance de muy pocas empresas.