Mot¨ªn sofocado

El conato de rebeli¨®n en el accionariado de la petrolera Repsol, instrumentado en torno a un acuerdo societario entre la constructora Sacyr, accionista del grupo, y la mexicana Pemex, tambi¨¦n accionista de Repsol, concluy¨® ayer definitivamente cuando Sacyr tuvo que refinanciar la mitad de su participaci¨®n en Repsol (10%) y entregar a los bancos acreedores la otra mitad, que a su vez lo vendieron a Repsol por unos 2.565 millones de euros, aproximadamente un 5% por debajo del precio de cierre de mercado. La operaci¨®n cierra aparentemente el conflicto accionarial (Luis del Rivero, impulsor de la alianza con Pemex, ya hab¨ªa sido desplazado de la presidencia de Sacyr), causa minusval¨ªas importantes en la constructora y permite a Repsol disponer de un paquete accionarial que puede colocar sin prisas.

Por el momento, Repsol se mantiene en manos de sus gestores anteriores, aunque su valor en el mercado le convierte en diana para una OPA cuando mejoren las condiciones financieras en los mercados. La soluci¨®n m¨¢s satisfactoria consistir¨ªa en aumentar la participaci¨®n de capital espa?ol en Repsol; pero eso, en las actuales condiciones, no es posible. A corto plazo, la operaci¨®n puede considerarse satisfactoria para Repsol porque resuelve casi de un plumazo el engorroso problema de contar con un accionista con urgencias para financiar sus acciones. Las petroleras necesitan tiempo para madurar sus inversiones y una constructora, en los tiempos presentes, no contribuye precisamente a la estabilidad. No debe de ser casualidad que en el Consejo de Sacyr aparecieran radicales discrepancias de una parte importante del accionariado y que estas diferencias acabasen con la destituci¨®n de Luis del Rivero.

Una vez controlada la rebeli¨®n y conjurada la hip¨®tesis de que Pemex pudiera gestionar Repsol, algunos comportamientos quedan sin explicaci¨®n p¨²blica. No se entiende el papel de Pemex, puesto que obviamente se aliaba con un accionista d¨¦bil dentro de la petrolera. Los hechos han demostrado que el factor principal en el enfrentamiento corporativo era precisamente la debilidad de Sacyr, que ten¨ªa que refinanciar su participaci¨®n a fecha fija (21 de diciembre). A los gestores de Repsol y al accionista que los sustenta (La Caixa) les bastaba con esperar pacientemente a que venciera la fecha fat¨ªdica (para Sacyr). Tampoco est¨¢ claro el papel del Gobierno, porque Pemex (un grupo p¨²blico) dif¨ªcilmente habr¨ªa actuado sin el nihil obstat espa?ol.