Repsol compra a los acreedores de Sacyr el 10% de sus acciones por 2.572 millones

El final de las grandes batallas empresariales y financieras suele escribirse con n¨²meros. En el caso de la pugna Sacyr-Repsol, tambi¨¦n. Repsol anunci¨® ayer la compra por 2.572 millones de euros de 122 millones de acciones propias, un 10% de su capital, a los bancos acreedores de su primer accionista, el grupo constructor Sacyr Vallehermoso, que era propietario del 20,01% de Repsol desde 2006. La compra va acompa?ada de otros hechos relevantes: Sacyr y Pemex abandonan el pacto de sindicaci¨®n de acciones que firmaron en agosto y el expresidente de Sacyr, Luis del Rivero, dimite del consejo de la petrolera dos meses despu¨¦s de ser descabalgado de la presidencia de Sacyr. El grupo constructor mantiene a Juan Abell¨® en el consejo de la petrolera.

Pemex podr¨ªa ser compensada por no interferir en la soluci¨®n alcanzada

Repsol baraja utilizar parte de las acciones para pagar a los accionistas

El desenlace de la operaci¨®n ha sido ag¨®nico. El grupo constructor estaba obligado a devolver y/o refinanciar hoy mismo el pr¨¦stamo de 4.936 millones de euros con el que adquiri¨® las acciones de Repsol hace cinco a?os. Entre fuertes tensiones con los 38 bancos acreedores y al l¨ªmite del tiempo, Repsol decidi¨® acudir a un rescate que, en principio, beneficia sus intereses. Con la compra, la petrolera cierra definitivamente la guerra por el control que abri¨® el expresidente de Sacyr, Luis del Rivero; adem¨¢s, fuerza la salida de este de su consejo y propicia la ruptura del pacto entre Sacyr y la petrolera estatal mexicana Pemex que el propio Del Rivero ahorm¨® en agosto pasado para disputar a Brufau el tim¨®n de la compa?¨ªa.

La petrolera espa?ola debati¨® y aprob¨® la compra el pasado domingo, en un consejo extraordinario. Todo para evitar una venta "masiva y desordenada" de t¨ªtulos propiedad de Sacyr perjudicial para el valor de la petrolera. La compa?¨ªa que preside Antonio Brufau explic¨® as¨ª la operaci¨®n: "la falta de acuerdo entre los bancos y Sacyr Vallehermoso habr¨ªa producido un escenario de incertidumbre prolongada en esa compa?¨ªa, lo que resultar¨ªa da?ino para la cotizaci¨®n de Repsol".

Se trataba, explican fuentes al tanto de la operaci¨®n, de buscar una salida "en la que todos ganaran". Con Repsol taponando una v¨ªa de entrada a la inestabilidad, la pregunta es qu¨¦ gana el resto de los actores implicados, de Sacyr a los bancos, pasando por Pemex.

En el caso de Sacyr (asesorado por Lazard), el resultado es claro. A cambio de ceder a los acreedores bancarios la mitad de su paquete en Repsol, reduce carga de deuda y propicia la refinanciaci¨®n del resto del cr¨¦dito, 2.447 millones, para cuya devoluci¨®n hay nueva fecha: 31 de enero de 2015.

Para los bancos acreedores, entre los que ha habido posturas muy diversas, lo m¨¢s positivo es que cobran. Recuperan de un golpe la mitad del cr¨¦dito que concedieron a Sacyr, m¨¢s una sustanciosa comisi¨®n. Quien cobra, descansa. Y, en este caso, los 2.572 millones recibidos de Repsol cubren por completo la parte del cr¨¦dito amortizada. Se aseguran, adem¨¢s, condiciones mejoradas en cuanto a garant¨ªas para la parte del cr¨¦dito que refinancian.

Queda Pemex. Sacyr, seg¨²n la comunicaci¨®n de Repsol a la CNMV, ha comunicado que "da por resuelto" el pacto de sindicaci¨®n (29,8% del capital de la petrolera) que firm¨® Del Rivero. Te¨®ricamente ese pacto se mantiene, si bien fuentes cercanas a la operaci¨®n aseguran que hay un acuerdo "verbal" para romperlo que habr¨¢ que poner negro sobre blanco y darle valor jur¨ªdico. La ruptura, no obstante, no dejar¨¢ en mal lugar a Pemex (9,8% del capital). Seg¨²n las fuentes consultadas en las empresas y entre los bancos, Pemex podr¨ªa aceptar ser compensada con m¨¢s presencia en alguna de las ¨¢reas de negocio de Repsol. De hecho, el documento que elabor¨® Pemex para explicar su acuerdo con Sacyr en Repsol resaltaba el inter¨¦s por el crudo ecuatoriano que extrae la petrolera espa?ola o las operaciones con petr¨®leo ruso.

Con el panorama m¨¢s despejado tras meses de batalla, Repsol asegura estar en condiciones de iniciar "una nueva etapa con una estructura accionarial m¨¢s estable". Pero tendr¨¢ que aclarar que va a hacer con el paquete de acciones reci¨¦n adquirido. De acuerdo con el hecho relevante enviado a la CNMV, la petrolera contempla las siguientes opciones: "venta a inversores institucionales y/o inversores estrat¨¦gicos que contribuir¨¢n al cumplimiento de los objetivos a largo plazo de Repsol" o la utilizaci¨®n de parte de ese paquete accionarial "como f¨®rmula de remuneraci¨®n al accionista".

Con esas posibilidades abiertas, la b¨²squeda de socios estrat¨¦gicos en un contexto de crisis no es f¨¢cil. A la sombra de Sacyr y de su ex presidente, Luis del Rivero, se anunciaron contactos con importantes grupos rusos, chinos, indios y de Am¨¦rica Latina para cambiar el paso a la direcci¨®n de Repsol encabezada por Brufau. Ning¨²n contacto, alguno de ellos anunciado a bombo y platillo, lleg¨® a fructificar, pero a¨²n cabe que se retomen con m¨¢s calma.

El acuerdo en Repsol cay¨® bien en Bolsa. Las acciones de Sacyr Vallehermoso subieron un 8,32% (hasta 4,362 euros) mientras que los t¨ªtulos de la petrolera ganaron un 2,48% y cerraron a 22,725 euros.