La incertidumbre en la predicci¨®n econ¨®mica: el PIB espa?ol en 2012 y 2013

Todas las predicciones, tambi¨¦n las econ¨®micas, tienen un margen de incertidumbre, por lo que carecen de sentido si no van acompa?adas de un intervalo de valores correspondiente a un cierto nivel de confianza. Un intervalo de confianza al 80% indica que de cada 100 veces que se hiciera ese tipo de predicci¨®n el valor finalmente observado estar¨ªa 80 veces dentro del intervalo y 20 fuera.

En este contexto resulta obvio que la labor de predicci¨®n macroecon¨®mica es altamente compleja, pero ello no debe llevar a abandonar la realizaci¨®n de predicciones o a reducir estas al trimestre corriente. Al contrario, debe llevar a invertir en recursos para la construcci¨®n de modelos econom¨¦tricos que puedan aproximar la realidad econ¨®mica. Tal aproximaci¨®n ser¨¢ necesariamente imperfecta, pero con frecuencia podr¨¢ ser ¨²til para generar con dichos modelos predicciones con sus intervalos de confianza.

La probabilidad de acabar el a?o en recesi¨®n o de crecer muy poco es la misma, un 50%

En el Bolet¨ªn de Inflaci¨®n y An¨¢lisis Macroecon¨®mico (BIAM) de la universidad Carlos III, se han actualizado las predicciones del producto interior bruto (PIB) espa?ol dando un crecimiento trimestral para el cuarto trimestre de 2011 de cero con un intervalo al 80% de confianza desde el 0.3% al menos 0.3%. Con ¨¦l se estima que la probabilidad de estar ligeramente en recesi¨®n o experimentar un crecimiento m¨ªnimamente positivo es la misma, 50%.

Las predicciones con intervalos lejos de ser in¨²tiles son el producto adecuado para la realidad que se desea predecir. Si en ella hay incertidumbre y la habr¨¢ siempre, la postura del analista, y tambi¨¦n de los medios de comunicaci¨®n, no debe ser la de ocultarla a los ciudadanos divulgando s¨®lo predicciones puntuales, sino intentar cuantificarla como se ha hecho en el p¨¢rrafo anterior. En el BIAM se da tambi¨¦n la predicci¨®n de la tasa anual media de crecimiento del PIB en 2012, que se estima en el 0,1%, con un intervalo entre el 1,3% y el -1.1%. Esto pone de manifiesto que la probabilidad de ca¨ªda del PIB en ese a?o es muy elevada, casi del 50%, pero existiendo tambi¨¦n una probabilidad algo superior al 50% de que dicha tasa tenga valores ligeramente positivos. Otros analistas, como algunos de los grandes grupos financieros internacionales, est¨¢n dando en estos momentos predicciones muy diferentes con ca¨ªdas de al menos del 1.5%. Ello implica -si los m¨¦todos de predicci¨®n empleados por dichas instituciones no son anormalmente inciertos- una probabilidad muy elevada de que la econom¨ªa espa?ola decrezca en 2012. Los inversores que consideren relativamente correcta tal probabilidad, se pondr¨¢n en posiciones vendedoras respecto al papel espa?ol.

Los inversores necesitan evaluar las probabilidades de ciertos acontecimientos como crecimiento muy moderado o decrecimiento no despreciable, que vienen representados por rangos de valores diferentes entre los distintos valores posibles que puede tomar la variable en cuesti¨®n en el futuro. Para ello necesitan predicciones con intervalos de confianza. Presentar las predicciones macroecon¨®micas de otra forma es infundado y puede generar falsas percepciones.

Para 2013 el BIAM avanza una predicci¨®n del 0,8% con un intervalo entre el 2,2% y el -0,6%, indicando que aunque todav¨ªa hay una cierta probabilidad, que no es elevada pero tampoco despreciable, de ca¨ªda del PIB, lo que resulta m¨¢s probable es que ¨¦ste crezca y que la probabilidad de que supere el 1% es casi del 50%. Este tipo de resultados son los realmente importantes para los agentes econ¨®micos, pues cuantifican la realidad econ¨®mica futura de acuerdo con lo que es su naturaleza: incierta.

Antoni Espasa es director del Bolet¨ªn de Inflaci¨®n y An¨¢lisis Macroecon¨®mico, de la Universidad Carlos III de Madrid.