El Banco de Espa?a advierte de una desaceleraci¨®n "m¨¢s pronunciada" de lo esperado en 2008

Los datos econ¨®micos m¨¢s recientes apuntan a una "desaceleraci¨®n algo m¨¢s pronunciada" de la econom¨ªa espa?ola al inicio de 2008, en un entorno en el que se est¨¢n "intensificando las tensiones" en los mercados financieros internacionales, seg¨²n indica el Banco de Espa?a en su ¨²ltimo bolet¨ªn econ¨®mico. Asimismo, a?ade que los flujos migratorios tendr¨¢n un impacto "relevante" en la econom¨ªa dom¨¦stica. En un anexo, la instituci¨®n ha vuelto a defender, como hiciera hace apenas una semana, la solvencia de las cajas y bancos espa?oles.

En su an¨¢lisis, la instituci¨®n financiera hace referencia al empeoramiento de indicadores como el consumo privado, la confianza de los consumidores, que se encuentra en su nivel m¨¢s bajo desde 1994, las matriculaciones de autom¨®viles, la construcci¨®n o la inversi¨®n en bienes de equipo.

Respecto al empleo destaca el menor dinamismo detectado en el comienzo de este a?o, tendencia que contin¨²a con la iniciada a finales de 2007, as¨ª como la moderaci¨®n en el crecimiento del n¨²mero de afiliados a la Seguridad Social.

Sobre el componente m¨¢s din¨¢mico de la demanda, la inversi¨®n en bienes de equipo, la entidad advierte que tambi¨¦n "podr¨ªa" estar moder¨¢ndose aunque, en opini¨®n de los empresarios, su evoluci¨®n favorable a medio y largo plazo "continuar¨¢ impulsando el proceso de inversi¨®n, aunque en menor medida que en a?os anteriores" dada la menor capacidad de cr¨¦dito.

Sobre otro de los pilares del crecimiento espa?ol de los ¨²ltimos a?os, la construcci¨®n, la instituci¨®n que dirige Miguel ?ngel Fern¨¢ndez Ord¨®?ez destaca que el indicador de confianza de ¨¦ste sector permanece estable a pesar de la ca¨ªda en los visados, empleo y consumo de cemento, mientras que el correspondiente a los servicios se encuentra en m¨ªnimos hist¨®ricos.

Previsiones para un repunte de los salarios

El Banco de Espa?a hace referencia a los costes laborales y se?ala que los ¨²ltimos datos sobre negociaci¨®n colectiva reflejan un incremento salarial medio para 2008 del 3,3%, cuatro d¨¦cimas m¨¢s que en 2007.

Este aumento de los salarios junto con un mayor impacto de las cl¨¢usulas de salvaguarda en 2008, que se estiman en 1,1 puntos frente a los 0,3 del pasado a?o, augura un repunte de los salarios este ejercicio.

El Banco de Espa?a indica que los recursos disponibles de los hogares y las sociedades han tenido una evoluci¨®n m¨¢s din¨¢mica a comienzos de a?o, al tiempo que se ha mantenido el ritmo de avance de los pasivos de ¨¦stos agentes.

Respecto a la situaci¨®n de la econom¨ªa mundial, la instituci¨®n indica que se ha acentuado la tensi¨®n de los mercados de cr¨¦dito internacionales, en un contexto financiero "particularmente complicado" que ha generado fuertes p¨¦rdidas por parte de los bancos de inversi¨®n.

En este contexto, junto con el deterioro adicional en las perspectivas de crecimiento en Estados Unidos y ante el agravamiento de la situaci¨®n del mercado de la vivienda en ese pa¨ªs, se ha producido un aumento generalizado de la aversi¨®n al riesgo, apunta el Banco.

Por ¨²ltimo, y en lo que respecta a la zona euro, la instituci¨®n financiera reitera que la actividad continuar¨¢ "d¨¦bil" a comienzos de 2008.

Solvencia de la banca espa?ola

A pesar del aumento de las tensiones en los mercados de cr¨¦dito, la instituci¨®n ha destacado el alto grado de solvencia de las entidades financieras nacionales (banca y cajas de ahorro) y las reducidas tasas de morosidad de las hipotecas.

En un estudio incluido en el informe sobre la evoluci¨®n de los mercados primarios de valores en Espa?a durante la d¨¦cada actual, de V¨ªctor Garc¨ªa-Vaquero y Jos¨¦ Manuel Marqu¨¦s, de la Direcci¨®n General del Servicio de Estudios, los autores destacan que, a diferencia de lo sucedido en otros pa¨ªses, en el caso espa?ol no se han creado veh¨ªculos estructurados para financiar inversiones a largo plazo en activos de titulizaci¨®n mediante la emisi¨®n de t¨ªtulos a corto plazo.

En este sentido, el documento sostiene que las titulizaciones espa?olas, a diferencia de las realizadas en otros pa¨ªses, no han conllevado una transferencia significativa del riesgo hacia los inversores.