El Banco de Espa?a advierte que la desaceleraci¨®n puede ir a peor

El Banco de Espa?a prev¨¦ que la econom¨ªa espa?ola crezca un 2,4% en 2008, siete d¨¦cimas menos que en su previsi¨®n inicial, y un 2,1% en 2009 como resultado de una desaceleraci¨®n de la actividad "m¨¢s pronunciada" en los pr¨®ximos trimestres al tiempo que ha advertido que la situaci¨®n puede empeorar si persiste la debilidad en Estados Unidos.

De hecho, la constataci¨®n de que la crisis est¨¢ haciendo mella en la econom¨ªa espa?ola deja en una posici¨®n cada vez m¨¢s dif¨ªcil al Gobierno, que insiste en mantener su objetivo del 3,1% para este a?o y del 3% para 2009 hasta antes del verano recordando que s¨®lo revisa el cuadro macroecon¨®mico dos veces al a?o, una en diciembre y otra en junio. As¨ª, hasta el propio vicepresidente econ¨®mico del Gobierno en funciones, Pedro Solbes, ha admitido hoy tras recordar que sus previsiones inclu¨ªan "claros riesgos a la baja", que tendr¨¢ en cuenta las nuevas estimaciones del Banco de Espa?a para revisar sus c¨¢lculos.

La entidad prev¨¦ que el Eur¨ªbor se sit¨²e en el promedio del 4,3% en 2008 para reducirse al 3,7% en 2009

La vivienda se abaratar¨¢ los pr¨®ximos dos a?os mientras la inflaci¨®n se moderar¨¢ al 2,3% al final del ciclo, si no hay nuevas pertubaciones

En su informe de proyecciones incluido en el ¨²ltimo Bolet¨ªn Econ¨®mico, la instituci¨®n gobernada por Miguel ?ngel Fern¨¢ndez Ord¨®?ez explica esta reducci¨®n en el crecimiento por un menor empuje de la demanda nacional, especialmente de la inversi¨®n, que se desacelerar¨¢ casi un punto en 2008, hasta un 2,3%, y que empezar¨¢ a recuperarse a lo largo de 2009, pese a que crecer¨¢ un 1,9%.

Por su parte, las exportaciones netas continuar¨¢n mejorando su aportaci¨®n al crecimiento durante los pr¨®ximos dos a?os (+4% y +4,5%, respectivamente), gracias, en parte, a un menor dinamismo de las importaciones (+4,1% y +3,4%, en 2008 y 2009) y compensar¨¢n "parcialmente" la desaceleraci¨®n de la demanda.

Adem¨¢s de estos factores, el Banco de Espa?a apunta que este menor crecimiento de la econom¨ªa se debe tambi¨¦n a un entorno internacional menos favorable, con un menor incremento de los mercados de exportaci¨®n y mayores precios de las materias primas.

El informe, que el Banco de Espa?a prev¨¦ presentar cada a?o junto al Bolet¨ªn correspondiente al mes de marzo, parte de unos supuestos que, seg¨²n enfatiza la instituci¨®n, est¨¢n condicionados por la "incertidumbre" que rodea a la coyuntura econ¨®mica internacional y que, en primer t¨¦rmino, prev¨¦n una panorama de desaceleraci¨®n mundial.

As¨ª, las proyecciones tienen como escenario principal una "sustancial" revalorizaci¨®n del euro del 8% en 2008 respecto a su cambio en 2007 y una estabilidad de precios de exportaci¨®n de los socios de la eurozona.

Adem¨¢s, prev¨¦ que el Eur¨ªbor se sit¨²e en el promedio del 4,3% en 2008 para reducirse al 3,7% en 2009. Por ¨²ltimo, el informe espera que el precio del petr¨®leo se sit¨²e en 96 d¨®lares en el conjunto de 2008 y 2009.

A vueltas con la inflaci¨®n

En cuanto al comportamiento de los precios, la tasa de inflaci¨®n media disminuir¨¢ a lo largo de 2008, hasta el 3,6%, y se situar¨¢ por debajo del 3% en el cuarto trimestre del a?o. Adem¨¢s, "en ausencia de nuevas perturbaciones en los mercados de materias primas", el Banco de Espa?a espera una "disminuci¨®n significativa" del IPC hasta el 2,3% en 2009.

En este punto, el Banco de Espa?a insiste en el riesgo de que se traslade la inflaci¨®n al resto de la econom¨ªa v¨ªa salarios. As¨ª, asegura que la aplicaci¨®n de las cl¨¢usulas de salvaguardia provocar¨¢ un crecimiento "significativo" de la remuneraci¨®n por asalariados, hasta situarse en 2009 en tasas "poco coherentes con la menor expansi¨®n de la actividad".

Por otro lado, se producir¨¢ en los pr¨®ximos a?os un "ajuste m¨¢s pronunciado" de la inversi¨®n en vivienda, especialmente en 2009. As¨ª, la inversi¨®n en construcci¨®n caer¨¢ un 0,2% en 2008 y un 1,2% al a?o siguiente, lo que presionar¨¢ a la baja los precios de los inmuebles, que experimentar¨¢n ca¨ªdas en t¨¦rminos reales en los pr¨®ximos dos a?os.

En este sentido, el informe explica que el ajuste iniciado ya en 2005 por el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria y las expectativas menos favorables de revalorizaci¨®n de los precios de los inmuebles "se han intensificado" en los ¨²ltimos trimestres a ra¨ªz de la crisis crediticia que estall¨® el pasado verano.

Repercusi¨®n a la baja en el empleo

Las principales consecuencias de este proceso ser¨¢ un "menor dinamismo" en la creaci¨®n de empleo, una desaceleraci¨®n de la renta bruta disponible de las familias y una recuperaci¨®n de su tasa de ahorro a partir de 2008. Por lo pronto, el Banco de Espa?a prev¨¦ que la tasa de paro repuntar¨¢ desde el actual 8,6% hasta el 9% en 2008 y del 9,8% en 2009.

Adem¨¢s, esta desaceleraci¨®n del ladrillo acarrear¨¢ una merma en la recaudaci¨®n por impuestos asociados a esta actividad, que, junto a un incremento del pago por prestaciones por desempleo, provocar¨¢n una reducci¨®n del super¨¢vit de las administraciones p¨²blicas hasta hacerlo "casi desaparecer". Concretamente, el saldo positivo del 2,2% del PIB en 2007 se reducir¨¢ hasta el 1,2% en 2008 y al 0,2% en 2009.

Con todo, el Banco de Espa?a apunta que la inversi¨®n p¨²blica impulsar¨¢ de forma "relevante" las cifras de construcci¨®n, tras la evoluci¨®n m¨¢s modesta del a?o anterior, que, asegura, "se encuentra vinculada al habitual ciclo electoral".

Adem¨¢s, la productividad en el conjunto de la econom¨ªa experimentar¨¢ en estos a?os una recuperaci¨®n desde el 0,8% en 2007 al 0,9% en 2008 y el 1% en 2009.

Adem¨¢s, se atenuar¨¢n algunos desequilibrios de la econom¨ªa espa?ola, de forma que el d¨¦ficit exterior se ampliar¨¢ medio punto en 2008 hasta el 10%, y se estabilizar¨¢ en esta ratio en 2009.

A¨²n puede ir a peor

Pese a que las previsiones del Banco de Espa?a han empeorado en este ¨²ltimo informe, la instituci¨®n a¨²n deja una puerta abierta a un mayor deterioro de los indicadores. En su opini¨®n, no puede descartarse que la debilidad de algunas econom¨ªas, especialmente la de EE UU, sea mayor de la esperada y que esa p¨¦rdida de dinamismo se contagie a otros pa¨ªses, por lo que las previsiones realizadas tienen m¨¢s visos de variar a la baja que al alza.

En este punto, la instituci¨®n gobernada por Fern¨¢ndez Ord¨®?ez prev¨¦ un empeoramiento "generalizado y acusado" de la situaci¨®n econ¨®mica estadounidense durante el primer trimestre de 2008.

En esta misma l¨ªnea, considera que los ¨²ltimos indicadores disponibles sobre la evoluci¨®n de la econom¨ªa del ¨¢rea del euro apuntan, en general, a que la moderaci¨®n de la actividad se prolongar¨¢ durante los primeros meses del ejercicio en la eurozona.

De la misma forma, explica el informe, es posible que contin¨²en las tensiones en los mercados de petr¨®leo y de materias primas, por lo que, en el caso del la inflaci¨®n, "los riesgos son predominantemente al alza, especialemente en 2009".

Por ¨²ltimo, el Banco de Espa?a concluye avisando de que, si persisten las dificultades para que las entidades de cr¨¦dito se financien en los mercados internacionales, no puede descartarse que las condiciones financieras se hagan m¨¢s exigentes y que, por ello, el ajuste de la econom¨ªa se haga "m¨¢s pronunciado".