Telef¨®nica no podr¨¢ votar sobre la oferta en la junta de PT

Por el momento, a Telef¨®nica, que tiene un 2% del capital, no le est¨¢ permito votar en la junta de accionistas sobre su oferta por Vivo por "conflicto de intereses". Tampoco pueden Societe Generale ni Mediobanca (entre los dos suman un 4%). La operadora espa?ola hab¨ªa mejorado horas antes de la asamblea su oferta por la participaci¨®n que la compa?¨ªa lusa mantiene en la operadora brasile?a de telefon¨ªa m¨®vil Vivo hasta 7.150 millones de euros, lo que supone 650 millones m¨¢s que el importe de la oferta anterior.

Las acciones de la operadora portuguesa Portugal Telecom (PT) registraban esta ma?ana fuertes subidas en la apertura de la Bolsa, un 6,33% a los pocos minutos del comienzo de la negociaci¨®n en el parqu¨¦ lisboeta, tras haber registrado un alza del 7,7% en la apertura de la sesi¨®n. La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores ha decidido suspender la cotizaci¨®n de sus acciones en cuanto se iniciara la junta de accionistas. A la misma ha acudido un 68% del capital, por debajo de la estimaci¨®n que daba ayer la mesa de la junta, que rondaba el 75%.

Segunda propuesta de mejora

Espa?a gan¨® anoche a Portugal en el Mundial de f¨²tbol. En los negocios, por ahora van ganando los portugueses. Telef¨®nica ha dado su brazo a torcer. La operadora espa?ola ha elevado su oferta por el 30% de la operadora brasile?a Vivo que est¨¢ en manos de Portugal Telecom (PT) hasta los 7.150 millones de euros. Se trata de la segunda vez que mejora su propuesta pese a que hab¨ªa asegurado en repetidas ocasiones que no aumentar¨ªa su ¨²ltima oferta de 6.500 millones, realizada el pasado 1 de junio, que ya estaba 800 millones por encima de su ofrecimiento inicial de 5.700 millones,comunicado a finales de mayo.

Esta segunda mejora, remitida a ¨²ltima hora de la noche de ayer a la comisi¨®n del mercado de valores portuguesa (CNVM), se produce apenas unas horas antes de que se celebre en Lisboa la decisiva Asamblea General de Accionistas de PT, que debe votar si aprueba o no la propuesta de compra de Telef¨®nica.

En el hecho relevante remitido al regulador no se aclara si la decisi¨®n de Telef¨®nica forma parte de un pacto con los accionistas principales de la operadora lusa, reacios a aceptar la anterior oferta de 6.500 millones en consonancia con la oposici¨®n frontal de los gestores de la operadora, aunque todo apunta a un acercamiento hacia la direcci¨®n de PT.

De hecho, en el comunicado a la CNVM, Telef¨®nica asegura que se mantienen las otras condiciones que se pactaron a comienzos de junio con los m¨¢ximos gestores de PT, encabezados por su presidente, Zenial Baba. Por ese acuerdo, Telef¨®nica permite a PT aceptar la oferta de inmediato o entregar ahora el control de Vivo e ir vendiendo gradualmente en un plazo de tres a?os, al ritmo que le convenga. Eso le permitir¨ªa a PT no dejar Brasil de golpe e ir encontrando oportunidades de inversi¨®n, as¨ª como evitar el pago de un dividendo extraordinario a los accionistas por la venta. Asimismo, la espa?ola ofrec¨ªa a PT una opci¨®n de compra sobre su participaci¨®n del 10% en la portuguesa (ahora en el 2% tras la venta del 8% realizada la pasada semana a accionistas internacionales). Esa opci¨®n puede ser ejercida por PT o por una tercera parte que la portuguesa designe a precio de mercado durante el mismo plazo de tres a?os.

Pese a ese pacto (no reconocido nunca oficialmente), los gestores, los principales accionistas portugueses (Espirito Santo, Ongoing, y Caixa General de Dep¨®sitos) y el propio gobierno portugu¨¦s volvieron a presionar a Telef¨®nica para que elevara su proposici¨®n al entender que el control absoluto de Vivo ten¨ªa "mayor valor estrat¨¦gico" que el que estaban dispuestos a pagar. Y parece que esos argumentos han convencido a la operadora espa?ola que ha elevado su oferta inicial en 1.450 millones de euros. Del pacto se pas¨® al enfrentamiento abierto. Telef¨®nica, incluso, lleg¨® a amenazar veladamente con presentar una opa hostil sobre la propia PT, que en el momento de la primera oferta val¨ªa en Bolsa 6.755 millones, o disolver Brasilcel, la sociedad conjunta con PT tenedora de las acciones de Vivo.

El consejo de administraci¨®n de PT no se re¨²ne hoy, por lo que oficialmente no podr¨¢ tomar postura antes de la junta de accionistas, que ser¨¢n finalmente los que decidan. Lo van a tener dif¨ªcil para rechazar la oferta de Telef¨®nica ya que valora el 30% de Vivo en apenas 300 millones de euros menos de lo que vale el 100% de todo PT, cuya capitalizaci¨®n burs¨¢til a cierre de ayer era de 7.440 millones de euros.

La empresa presidida por Alierta ha debido sopesar los ¨²ltimos reveses que se ha llevado por parte de los reguladores y daba por seguro que ni su participaci¨®n directa del 2% en PT ni el 8% que vendi¨® a varios inversores la pasada semana (considerado un mero aparcamiento de acciones), le iban a servir en la junta porque es m¨¢s que probable que el presidente de la Asamblea, Ant¨®nio Menezes, les denegara el derecho al voto alegando conflicto de intereses.

Ahora queda ver si el frente portugu¨¦s contra la oferta, aglutinado por los gestores de la compa?¨ªa, tiene asegurado m¨¢s del 26% del voto, gracias a Espirito Santo, Caixa General de Dep¨®sitos y Ongoing y otros accionistas menores, cambia su voto. Y si Telef¨®nica consigue el respaldo de los fondos y accionistas extranjeros (Brandes, UBS, Barclays, Deutsche Bank, Blackrock, entre otros).

En esta situaci¨®n, la participaci¨®n puede ser relevante. El diario portugu¨¦s Jornal de Negocios se?alaba ayer que rondar¨¢ el 75%, superando el anterior r¨¦cord del 66% que se logr¨® en la junta que vot¨® la opa hostil de Sonae. Como solo hace falta mayor¨ªa simple, a Telef¨®nica le bastar¨ªa en ese caso el 37,6% de los apoyos. Todo se decide hoy pero Vivo est¨¢ m¨¢s cerca, aunque a un alto precio.