El Estado portugu¨¦s veta la venta de Vivo a Telef¨®nica

El Estado portugu¨¦s ha hecho uso de su acci¨®n de oro y ha vetado la venta de su parte de Vivo a Telef¨®nica despu¨¦s de que los accionistas dieran el visto bueno a la operaci¨®n. El Gobierno portugu¨¦s considera que la posesi¨®n de Vivo por parte de PT tiene inter¨¦s estrat¨¦gico para el pa¨ªs.

En la votaci¨®n, el s¨ª a la oferta hab¨ªa ganado con claridad, con 748.952 votos (cada voto supone 500 acciones) a favor el 73,9%, frente a 264.354 votos en contra (26,1%). Las abstenciones, que no cuentan en el porcentaje, fueron de 114.293 votos. Eso supon¨ªa una mayor¨ªa abrumadora en favor de Telef¨®nica, que solo necesitaba el voto del 50%.

Una decisi¨®n "ilegal"

El Estado portugu¨¦s hace uso de una acci¨®n de oro que ha sido declarada ilegal por la Uni¨®n Europea. El presidente de la junta de PT ha considerado que el voto en contra del Estado portugu¨¦s constituye un uso de la acci¨®n de oro y bloquea la operaci¨®n. Contradice con ello y desautoriza por completo el mensaje que hab¨ªan lanzado hasta ahora los directivos de PT, con su presidente ejecutivo, Zenial Bava, a la cabeza, que dec¨ªan que esta no era una cuesti¨®n de acci¨®n de oro sino una decisi¨®n de los accionistas.

Telef¨®nica ha anunciado su malestar y que recurrir¨¢ la decisi¨®n. La comisaria europea Neelie Kroes ha advertido hoy mismo en Madrid contra las "medidas proteccionistas y nacionalistas" en las operaciones empresariales, ya que dificultan el "mercado ¨²nico digital". Kroes, vicepresidenta de la Comisi¨®n y comisaria del sector de telecomunicaciones, subray¨® que hay que eliminar las "fronteras" entre empresas.

La oferta aument¨® hasta 7.150 millones de euros

La junta general de accionistas de Portugal Telecom hab¨ªa aceptado la oferta de 7.150 millones presentada por Telef¨®nica por su parte en Vivo, el l¨ªder de la telefon¨ªa m¨®vil brasile?a. La subida de precio de ¨²ltima hora por parte de la espa?ola hab¨ªa terminado de convencer a los accionistas de la portuguesa, que votaban hoy si aceptaban o rechazaban la oferta. Telef¨®nica compraba el 50% que le falta de la sociedad holandesa Brasilcel, a trav¨¦s de la que ambos socios controlan cerca del 60% de Vivo.

Para Telef¨®nica es estrat¨¦gico hacerse con el control de Vivo para poder fusionar la compa?¨ªa de m¨®vil con su filial brasile?a de telefon¨ªa fija, Telesp, y convertirse as¨ª en la mayor operadora de telecomunicaciones del mayor pa¨ªs de Latinoam¨¦rica. Esa fusi¨®n, adem¨¢s, generar¨ªa enormes sinergias, cifradas en m¨¢s de 3.000 millones de euros por los analistas.

Portugal Telecom rechaz¨® de plano en mayo la primera oferta de Telef¨®nica, de 5.700 millones de euros, que ni siquiera lleg¨® a someter a la junta de accionistas. Posteriormente, tras diversos contactos con Telef¨®nica, la operadora espa?ola elev¨® su oferta hasta 6.500 millones y la endulz¨® con una serie de cl¨¢usulas que la hac¨ªan m¨¢s asumible por parte de Portugal Telecom. El consejo de la portuguesa acept¨® entonces someter su propuesta a la junta de accionistas, pero al tiempo advirti¨® de que el nuevo precio no reflejaba el valor estrat¨¦gico que Vivo tiene para Telef¨®nica.

En ese momento empez¨® una batalla ante analistas e inversores, en la que llegaron a cruzarse importantes amenazas. Telef¨®nica dijo que cortar¨ªa el grifo de los dividendos de Vivo a PT si no se aceptaba su oferta y que romper¨ªa Brasilcel, la sociedad conjunta. PT respondi¨® que Telef¨®nica no pod¨ªa hacer eso legalmente y que si lo intentaba, ella solicitar¨ªa ante los tribunales holandeses que se suspendiesen los derechos pol¨ªticos de Telef¨®nica en Brasilcel.

Telef¨®nica no pod¨ªa votar

La batalla ha tenido diferentes escaramuzas en los ¨²ltimos d¨ªas. Telef¨®nica vendi¨® un 8% de Portugal Telecom para tratar de que los inversores compradores pudiesen votar en la junta. Pero el supervisor portugu¨¦s consider¨® que no se trataba de una venta efectiva, sino de un aparcamiento, de modo que los derechos pol¨ªticos de esas acciones segu¨ªan siendo imputables a Telef¨®nica y, de acuerdo con la ley portuguesa, pod¨ªan ser excluidos de la votaci¨®n de la oferta sobre Vivo. As¨ª ha sido parcialmente. El presidente de la junta de accionistas, Ant¨®nio Menezes, ha impedido a Telef¨®nica votar con su 2,02% y a los inversores Mediobanca y Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale con cerca de otro 4% que le compraron a la espa?ola, en ambos casos por conflicto de intereses.

Menezes se ha amparado en el art¨ªculo 384 del C¨®digo de Sociedades Comerciales, que se?ala que "un accionista no podr¨¢ votar, ni por s¨ª ni por representante, ni en representaci¨®n de otro (...) cuando la decisi¨®n incida en cualquier relaci¨®n, establecida o por establecer, entre la empresa y el accionista diferente al contrato de sociedad". La asistencia a la junta ha sido del 68% del capital, pero al no votar casi un 6%, pas¨® al 62%, con la que la mayor¨ªa requerida era del 31%. En principio, el inversor que compr¨® el grueso de la participaci¨®n a Telef¨®nica, el fondo de alto riesgo TPG-Axon, s¨ª que ha podido votar, aunque no ha quedado claro por qu¨¦ raz¨®n se ha excluido a una parte de los compradores y no a la otra.

Ante el temor a que su oferta fuera rechazada, Telef¨®nica envi¨® por fax a las 22.59 horas del martes su propuesta "final y definitiva", algo que tambi¨¦n hab¨ªa dicho que eran las dos primeras ofertas. El consejo de Portugal Telecom ha preferido no adoptar postura alguna sobre esta nueva oferta y ha dejado que sean los accionistas los que decidan.

La oferta de Telef¨®nica daba a Portugal Telecom dos opciones. Elegir entre vender toda su participaci¨®n de golpe y cobrar en met¨¢lico y al contado los 7.150 millones o vender ahora un tercio de su participaci¨®n y el resto durante un plazo de tres a?os al ritmo que considere conveniente. Para la parte aplazada, Telef¨®nica garantiza una rentabilidad del 5% v¨ªa dividendos de Vivo u otra forma de remuneraci¨®n.