Merrill Lynch cree que casi todas las cajas espa?olas necesitan recapitalizarse

Los analistas de Bank of America Merrill Lynch han publicado hoy un informe en el que cifran en 42.800 millones las necesidades de capital de las cajas de ahorros espa?olas para resistir una situaci¨®n de tensi¨®n con una elevada solvencia. La firma considera que todas ellas, con la excepci¨®n de la diminuta Caixa Pollen?a, necesitar¨ªan captar fondos adicionales para estar preparadas. Bajo este escenario, las dos entidades que precisan m¨¢s dinero ser¨ªan, por un lado, el sistema institucional de protecci¨®n formado por Caja Madrid, Bancaja y otras cinco cajas y, por otro, La Caixa.

Merrill Lynch ha efectuado sus propias pruebas de resistencia a las cajas de ahorros. Sus premisas de partida son algo m¨¢s duras que las de las pruebas europeas realizadas el a?o pasado, pero, sobre todo, el list¨®n de solvencia establecido por sus analistas est¨¢ en el 8,5% de capital de nivel 1 (Tier 1), mientras que en aquellas pruebas suspend¨ªan solo las entidades que tuvieran menos del 6%.

El deterioro generalizado de la econom¨ªa en el que se realizan estos ejercicios tambi¨¦n se traduce en una ca¨ªda del 40% en el precio de las casas acabadas, del 60% en las que est¨¢n en construcci¨®n y de un 75% para el precio del suelo, por encima del 28%, del 50% y del 61% incluidos en las pruebas del Banco de Espa?a y el CEBS. Por este motivo, Bank of America Merrill Lynch incrementa las p¨¦rdidas ocasionadas por impagos del 8% previsto en las pruebas de solvencia europeas al 10% por el mayor deterioro de su cartera vinculada al ladrillo, donde calcula un recorte del 50%.

Sobre la situaci¨®n en la que queda cada caja en este escenario de deterioro "severo" de la econom¨ªa, despu¨¦s del grupo liderado por Caja Madrid y Bancaja y La Caixa , la tercera entidad que tendr¨¢ mayores necesidades de financiaci¨®n, aunque a distancia de las dos primeras, es CatalunyaCaixa con 4.300 millones de euros. Tambi¨¦n Mare Nostrum aparece en un lugar destacado con 3.100 millones. Completan este grupo la fusi¨®n de Caixanova y Caixa Galicia (2.600 millones) y Banca C¨ªvica (2.300).

En caso de un deterioro "extremo" de la econom¨ªa, lo que se traduce en un descenso de los precios de la vivienda y el suelo del 75% de media y un deterioro del 80% en sus activos inmobiliarios, las necesidades de financiaci¨®n del conjunto del sector se elevan a 81.000 millones de euros.

En cuanto a las v¨ªas que las cajas tienen para financiarse, el informe recuerda que, tras la modificaci¨®n de la ley, podr¨¢n recurrir al mercado a trav¨¦s de los nuevos bancos comerciales, que act¨²an como instituci¨®n aglutinante de las entidades integradas. Junto a ello, recuerda la opci¨®n de recurrir al Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB), que junto al Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos (FGD) ya han inyectado a las entidades 14.200 milllones.

No obstante, dado que recurrir al FROB les supone abonar unos intereses de entre el 7,75% y el 10% (el resultado de la suma de la rentabilidad del bono a 5 a?os del Tesoro m¨¢s 500 puntos b¨¢sicos), los expertos que han realizado el informe aseguran que ven probable que se produzcan algunas intervenciones por parte del Banco de Espa?a, lo que implicar¨¢ la nacionalizaci¨®n de estas entidades.

Adem¨¢s, junto a la prioridad de habilitar a las cajas para captar liquidez, Bank of America Merrill Lynch recomienda reforzar la labor de supervisi¨®n e intervenci¨®n del Banco de Espa?a, lo que ayudar¨ªa a disipar la "opacidad" de sus propietarios y no dejar que su gesti¨®n sea dirigida por criterios pol¨ªticos.