Espa?a tiene un mes para evitar correr la misma suerte que Italia

Espa?a tiene un mes para convencer a la agencia de calificaci¨®n Moody's de la eficacia de las reformas y medidas anunciadas por el Gobierno para reducir el d¨¦ficit sin lastrar en exceso el d¨¦bil crecimiento que afronta el pa¨ªs. En caso de que lo logre, podr¨¢ evitar correr la misma suerte que Italia, que hoy ha visto como Standard & Poor's recortaba la nota de solvencia de su deuda por razones muy similares: un crecimiento exiguo y dudas sobre la capacidad para alcanzar los objetivos de d¨¦ficit, agravado en su caso por las divisiones pol¨ªticas en el Ejecutivo de Silvio Berlusconi.

Moody's, una de las tres agencias que controla el negocio de la medici¨®n de riesgos junto a Standard & Poor's y Fitchs, puso en revisi¨®n el pasado 29 de julio la calificaci¨®n de la deuda espa?ola, que actualmente est¨¢ en Aa2, la tercera nota m¨¢s alta y el equivalente a un notable. Esta decisi¨®n, que la sociedad justific¨® por el alto coste de la reestructuraci¨®n del sistema financiero, implica que tendr¨¢ que rebajarla o mantenerla en un plazo no superior a tres meses, aunque tambi¨¦n puede pedir una pr¨®rroga y retrasarla otros tres meses m¨¢s.

Sea en octubre o m¨¢s tarde, hay m¨¢s posibilidades de que su conclusi¨®n sea negativa para los intereses de Espa?a. Las razones para ello est¨¢n en el deterioro generalizado de las previsiones sobre la crisis y las advertencias que ha realizado la propia Moody's sobre las dificultades que representan para los objetivos de d¨¦ficit la evoluci¨®n presupuestaria de las comunidades. En el lado contrario, tambi¨¦n celebr¨® la reforma constitucional para incluir por ley un l¨ªmite al d¨¦ficit.

Pese a ello, la vicepresidenta Salgado conf¨ªa en que reconozca que Espa?a est¨¢ cumpliendo el calendario de reformas y valore la decisi¨®n de incluir en la Constituci¨®n un l¨ªmite para el d¨¦ficit, ya que proporcionar¨¢ "ahora y en el futuro" estabilidad presupuestaria. Durante una entrevista en Antena 3, Salgado, que no ha querido hacer un pron¨®stico sobre futuras decisiones por parte de estas agencias, ha insistido en que Espa?a est¨¢ cumpliendo sus objetivos y est¨¢ aplicando las reformas.

"Hay dos puntos claves para las agencias: un crecimiento no muy elevado y el hecho de que las autonom¨ªas se est¨¢n desviando mucho de lo esperado", ha resumido el analista de AFI Miguel Aguerri. "En la medida en que estos dos factores se confirmen, es posible que conviertan en real sus amenazas, sobre todo por el desv¨ªo en las comunidades, que tienen muchos gastos pero un escaso margen de maniobra", ha a?adido antes de augurar que, "lo m¨¢s probable es que no cumplan con el objetivo".

Sobre las comunidades, que han pasado a ser el centro de atenci¨®n de los inversores para evaluar la capacidad real de cumplir con las metas de d¨¦ficit, Fitch ya rebaj¨® la semana pasada la calificaci¨®n a cinco de ellas, al mismo tiempo que puso en revisi¨®n a las otras cinco sobre las que emite una valoraci¨®n. El motivo, el mismo para todo: el desfase presupuestario acumulado en sus cuentas hasta junio.

Espa?a entr¨® en la crisis financiera internacional con la m¨¢xima nota posible, la codiciada triple A. Y la mantuvo durante unos meses hasta que, en enero de 2009, Standard & Poor's sac¨® la tijera y la redujo en un pelda?o. A esta agencia le siguieron las otras dos entre mayo y junio de 2010, ya avanzada la crisis fiscal del euro. Actualmente, junto a la Aa2 de Moody's, S&P califica la calidad crediticia de Espa?a con una AA, tambi¨¦n la tercera m¨¢s alta posible. Esta agencia, adem¨¢s, decidi¨® mantenerla en febrero por las medidas de consolidaci¨®n fiscal y las reformas estructurales emprendidas por el Gobierno.

El rating de Fitch es m¨¢s positivo, concretamente un escal¨®n menos malo, con una AA+. En su opini¨®n, esta nota refleja que el pa¨ªs es "solvente", aunque la calificaci¨®n tambi¨¦n se sustenta por el programa de compra de bonos del Banco Central Europeo (BCE) cuando los mercados se angustien. Su ¨²ltimo movimiento tuvo lugar en marzo. En cualquier caso, tanto Fitch como S&P tienen la calificaci¨®n de Espa?a en perspectiva negativa por las dificultades para hacer frente a sus compromisos de deuda, lo que implica m¨¢s posibilidades de un recorte que de una mejora. Sobre la primera posibilidad, Fitch ha emitido hoy un informe en el que considera que el reequilibrio de la econom¨ªa espa?ola est¨¢ "en marcha", aunque ha advertido de que a¨²n se encuentra lejos de estar "completo".

Tambi¨¦n Standard & Poor's, seg¨²n ha explicado hoy uno de sus analistas a EP, Moritz Kraemer, considera que Espa?a ha reaccionado de forma m¨¢s "r¨¢pida y eficaz" que Italia a las tensiones del pasado verano, cuando la presi¨®n contra su deuda marc¨® m¨¢ximos hist¨®ricos.