El 'no a todo' de Merkel acaba con la mejora en los mercados

El 'no a todo' de la canciller Angela Merkel, que ha logrado imponer su teor¨ªa de que la salida a la crisis debe venir de una mayor uni¨®n fiscal y no de la puesta en marcha de eurobonos o de ampliar el papel del BCE ha acabado con las mejoras que, hasta ese momento, se estaban registrando en los mercados financieros. Las conclusiones de la minicumbre de Estrasburgo, en la que tambi¨¦n ha participado el primer ministro italiano, Mario Monti, y la rebaja de Fitch sobre Portugal, al que ha situado en el nivel de bono basura, ha aumentado las dudas de los inversores.

La consecuencia de ello ha sido que las primas de riesgo de los Estados bajo presi¨®n han frenado sus descensos mientras, en las Bolsas, los ¨ªndices de referencia han entrado en p¨¦rdidas tras apostar por el rebote durante buena parte de la ma?ana. En el caso del espa?ol Ibex 35, el descenso del 0,23% que ha sufrido el selectivo le ha dejado a un paso de tocar m¨ªnimos anuales. Por el contrario, el mensaje rotundo de Merkel y la reconversi¨®n de Sarkozy contra los eurobonos han frenado ligeramente las ventas sobre la deuda alemana, lastrada hasta ese momento por el mal resultado de la subasta de ayer.

En cuanto a Espa?a, la prima de riesgo, que es el diferencial exigido a sus bonos a 10 a?os frente a los alemanes, de referencia por su estabilidad, apenas bajaba en unos cinco puntos b¨¢sicos tras llegar a reducirse en 18 antes de la rueda de prensa de Merkozy, el apelativo con el que se denomina al eje franco-alem¨¢n. As¨ª, este indicador, considerado como el mejor term¨®metro de la confianza en la deuda de un pa¨ªs se situaba sobre los 445 puntos b¨¢sicos tras la mejora de ayer.

En cuanto a la rentabilidad de la deuda espa?ola, las palabras de Merkel, que ha insistido en rechazar los eurobonos incluso si, tal y como propuso ayer Bruselas, se condicionan a una mayor coordinaci¨®n fiscal, han reavivado las ventas. Por este motivo, el inter¨¦s de los bonos a 10 a?os del Tesoro que cotizan en el mercado secundario, donde se intercambian los t¨ªtulos por agentes privados una vez emitidos, ha reducido su descenso. As¨ª, han pasado de venderse con un inter¨¦s del 6,55% a hacerlo de nuevo con un tipo superior al 6,6%.

Por el lado contrario, la insistencia de la canciller en sus planteamientos s¨ª ha servido para mitigar las ventas sobre los bonos de Alemania. Por la tarde, el tipo al que cotizaba el bund en el mercado secundario recuperaba el 2,1% despu¨¦s de situarse sobre el 2,2% por la ma?ana. El repunte de la apertura, que ha llevado la rentabilidad exigida a estos t¨ªtulos a su nivel m¨¢s alto en lo que va de mes, ha sido consecuencia de la desastrosa subasta de ayer del Tesoro alem¨¢n, un pinchazo que se ha interpretado como el primer aviso a navegantes de que la crisis se acerca ya a la locomotora alemana.

En opini¨®n del reconocido analista de renta fija del RBS Harvinder Sian, la actitud del Gobierno alem¨¢n se puede resumir en una simple frase que ya fue pronunciada, en similares t¨¦rminos, por el anterior ministro italiano de Finanzas, Giulio Tremonti: Berl¨ªn ha comprado billetes de primera clase en el Titanic. Ahora solo hace falta que se de cuenta de que es el ¨²ltimo.

El inmovilismo de Merkel, que trata de contentar as¨ª a su electorado, reacio a sufragar los excesos de sus vecinos del sur, tambi¨¦n ha pasado factura a la propia Francia, cuyo presidente, Nicolas Sarkozy, se ha doblegado a las reclamaciones de la canciller. Su prima de riesgo pon¨ªa fin al recorte y, tras llegar a bajar de los 150 puntos b¨¢sicos se estabilizaba sobre los niveles de ayer. Pero ha sido la evoluci¨®n que ha registrado B¨¦lgica, lastrada por las dudas sobre el rescate del banco Dexia, cuyo diferencial frente a la deuda alemana ha marcado un m¨¢ximo hist¨®rico en 353 puntos b¨¢sicos, 20 puntos m¨¢s frente a ayer. Este ascenso, que da continuidad a su evoluci¨®n a lo largo de toda la semana, constata que la desconfianza est¨¢ haciendo mella en la deuda belga.

En cuanto a la situaci¨®n de los pa¨ªses ya rescatados, Grecia y Portugal padec¨ªan un serio castigo con un repunte superior a los 80 puntos en ambos casos. Por este motivo, la prima de riesgo griega marcaba nuevos r¨¦cords (2.770 puntos) pese a que han pasado m¨¢s de dos a?os desde que activ¨® el plan de asistencia financiera internacional. La prima de Portugal, de su lado, volv¨ªa a situarse sobre los 1.000 puntos, aunque pese a la decisi¨®n de Fitch no llegaba a marcar nuevos m¨¢ximos sobre los 1.070 puntos b¨¢sicos que toc¨® en julio, cuando si sufri¨® por la rebaja de Moody's hasta el nivel de bono basura.

En las Bolsas europeas y con el euro de nuevo a la baja, todos los parqu¨¦s del Viejo Continente han respondido a Merkel con un cambio de tendencia y con su entrada en p¨¦rdidas. Al cierre, el espa?ol Ibex 35 ha cedido un 0,48% y ma?ana abrir¨¢ en 7.702 puntos, a un paso del m¨ªnimo anual que marc¨® en agosto (7.505). Tambi¨¦n han acabado la sesi¨®n en rojo aunque por la m¨ªnima Par¨ªs, con un recorte del 0,01%, mientas Fr¨¢ncfort se ha dejado un 0,50% y Londres un 0,24%. Mil¨¢n ha logrado avanzar un exiguo 0,03% en una jornada cerrar por festivo en Wall Street.