Telef¨®nica recorta el dividendo para mantener la inversi¨®n y bajar la deuda

Telef¨®nica decidi¨® ayer modificar a la baja la pol¨ªtica de retribuci¨®n al accionista que hab¨ªa prometido al mercado en 2009. La compa?¨ªa, que hab¨ªa mantenido sus objetivos de dividendo frente al creciente escepticismo de los inversores, justifica este giro de tim¨®n debido a que las condiciones econ¨®micas "han cambiado significativamente". El objetivo de la operadora es mantener una "remuneraci¨®n atractiva", pero que al mismo tiempo le otorgue la suficiente "flexibilidad financiera" para seguir con sus inversiones y la reducci¨®n de la deuda. El anuncio, que afecta a cerca de un mill¨®n y medio de accionistas, se hizo tras el cierre de la Bolsa, en una sesi¨®n en el que los t¨ªtulos de la teleco cayeron un 1,79%. Hoy, sus t¨ªtulos han abierto con un recorte del 1,9%, aunque tras este batacazo inicial han moderado su descenso al 1,4% a media ma?ana.

En el pago con cargo a los resultados de 2011 la cantidad prevista para el dividendo no variar¨¢ -1,6 euros por acci¨®n, un 14% m¨¢s que en 2010- pero s¨ª se modificar¨¢n las condiciones de la retribuci¨®n. La operadora pag¨® 0,77 euros en noviembre pasado. El importe restante se dar¨¢ el pr¨®ximo mes de mayo, aunque a diferencia de lo que hab¨ªa sido la t¨®nica de los ¨²ltimos a?os (pagar todo el dividendo en efectivo), la empresa combinar¨¢ el dinero en met¨¢lico y el dividendo en especie mediante la distribuci¨®n de acciones en autocartera por un importe m¨¢ximo de 0,3 euros por t¨ªtulo.

El Consejo de Administraci¨®n tambi¨¦n analiz¨® la remuneraci¨®n con cargo a los resultados de 2012 y 2013. Y aqu¨ª s¨ª que hay un recorte tangible del dividendo. Hasta la reuni¨®n de ayer el ¨®rgano de direcci¨®n de la compa?¨ªa hab¨ªa mantenido su compromiso de distribuir un dividendo por acci¨®n de 1,75 euros en 2012. Adicionalmente, la compa?¨ªa ten¨ªa un objetivo de retribuci¨®n "m¨ªnima" anual al accionista de 1,75 euros por acci¨®n a partir de ese ejercicio.

Ahora el pago total a los accionistas para el a?o 2012 cae hasta 1,5 euros por acci¨®n, "incluyendo el pago de un dividendo en efectivo de 1,3 euros por acci¨®n y una recompra de acciones por el importe restante". Las acciones propias que se adquieran ser¨¢n amortizadas. En el caso de 2013 Telef¨®nica establece un "m¨ªnimo" de remuneraci¨®n total por acci¨®n "similar a la del a?o 2012". "La forma de pago (dividendo, recompra de acciones o combinaci¨®n de ambas) se decidir¨¢ teniendo en cuenta las condiciones de mercado y las preferencias de los inversores en ese momento", explica la operadora en el hecho relevante enviado a la CNMV.

Asimismo, Telef¨®nica reiter¨® al supervisor burs¨¢til su objetivo de mantener un ratio de endeudamiento en el rango de dos a dos veces y media su resultado operativo antes de amortizaciones (OIBDA), "avanzando progresivamente hacia el punto medio de este rango en el medio plazo". La compa?¨ªa destaca que los compromisos de retribuci¨®n al accionista no ser¨¢n pagados con deuda y que continuar¨¢ "optimizando" su cartera de activos no estrat¨¦gicos. Al cierre del tercer trimestre de 2011 la deuda financiera neta se situ¨® en 55.430 millones de euros, 2,55 veces el OIBDA.

Tras comunicar la nueva pol¨ªtica de remuneraci¨®n a la CNMV, ?ngel Vil¨¢, director financiero de Telef¨®nica, mantuvo una conferencia con analistas. En este encuentro el directivo subray¨® la sostenibilidad del dividendo y confi¨® en que las agencias de calificaci¨®n crediticia no var¨ªen la nota actual de la deuda de la operadora. En agosto pasado S&P rebaj¨® en un escal¨®n el rating hasta BBB+ (a solo tres niveles del bono basura) debido a las menores expectativas de generaci¨®n de caja de la compa?¨ªa. La agencia calific¨® en ese momento de "agresiva" la pol¨ªtica de remuneraci¨®n de Telef¨®nica.

Por otro lado, el consejo acept¨® la dimisi¨®n del consejero dominical (en representaci¨®n de BBVA) y vicepresidente Vitalino Nafr¨ªa Aznar. Adem¨¢s, nombr¨® a Ignacio Moreno consejero dominical (BBVA) y a Jos¨¦ Mar¨ªa Abril vicepresidente.