El FMI advierte de que Espa?a incumplir¨¢ los objetivos de d¨¦ficit

Un escenario de debilidad extrema para la econom¨ªa espa?ola hasta, al menos, 2014. Ese es el pron¨®stico del Fondo Monetario Internacional (FMI), que acaba de hacer p¨²blicas sus nuevas previsiones, ya desveladas la semana pasada. Como se anticip¨® entonces, en la rebaja generalizada de las expectativas econ¨®micas Espa?a se lleva la peor parte, con una grave recesi¨®n que el FMI extiende a 2012 (-1,7%) y 2013 (-0,3%). Y en ese escenario, da por hecho que el Gobierno espa?ol incumplir¨¢ el objetivo de d¨¦ficit p¨²blico pactado con Bruselas.

El FMI estima que 2011 se cerr¨® con un d¨¦ficit del 8% del PIB, en l¨ªnea con lo anticipado por el nuevo Gobierno del PP y muy lejos del 6% pactado para el a?o pasado. Para los pr¨®ximos ejercicios, pronostica un saldo presupuestario negativo del 6,8% (2012) y del 6,3% (2013), tambi¨¦n muy por encima de sus proyecciones anteriores y, sobre todo, de la senda de ajuste acordada con la Comisi¨®n Europea. Seg¨²n lo establecido en el programa de estabilidad espa?ol, el d¨¦ficit conjunto de las Administraciones no deber¨ªa superar el 4,4% del PIB este a?o, ni el 3% el pr¨®ximo.

"Mayores ajustes en el d¨¦ficit puede llegar a ser un objetivo indeseable para el crecimiento", advierte el Fondo

La recuperaci¨®n se ve amenazada por los problemas en la Europa del euro y la fragilidad de EE UU

Blanchard: "Est¨¢ claro que este gobierno est¨¢ comprometido en hacer lo que se necesita"

El Ejecutivo de Mariano Rajoy ha insistido desde que lleg¨® al poder en que cumplir¨¢ el objetivo pactado con Bruselas, pese a que eso implicar¨ªa bajar el d¨¦ficit p¨²blico del 8% al 4,4% en un a?o, un ajuste sin precedentes en la democracia. La dr¨¢stica revisi¨®n a la baja de las previsiones econ¨®micas, como estas del FMI o las publicadas el lunes por el Banco de Espa?a, han llevado al ministro de Hacienda, Crist¨®bal Montoro, a expresar dudas sobre la posibilidad de alcanzar el objetivo. El resto del Gobierno, con el presidente Rajoy al frente, se ha esforzado por reiterar que el compromiso permanece intacto, aunque los nuevos datos del FMI evidencian que es una tarea casi imposible, incluso contraproducente.

"El objetivo de d¨¦ficit del Gobierno en estos momentos es el 4,4% del PIB y no hay ninguna modificaci¨®n al respecto", ha insistido hoy el ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, ante sus hom¨®logos en Bruselas, donde ayer le instaron ayer a evitar "desviaciones" por boca del presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker. "No est¨¢ en la agenda en absoluto", ha continuado Guindos.

Eficacia del ajuste fiscal

Pero si se cumple lo que pronostican los expertos del FMI, la recesi¨®n restar¨¢ eficacia al ajuste fiscal, entre otras cosas, porque recesi¨®n y ajuste fiscal se retroalimentan. Entre la desaceleraci¨®n significativa del crecimiento y el desfase en dos puntos frente al objetivo de 2011 explican este desfase.

El Fondo cree que el objetivo de d¨¦ficit se retrasar¨¢ no uno, sino dos a?os: hasta 2013 (6,3%) no se estar¨¢ cerca de la meta prevista para 2011 (6%). Y eso tomando nota del primer paquete de medidas anunciado por el Ejecutivo de Rajoy, que evita valorar. Sin embargo, tal y como hoy ha defendido Guindos, "no est¨¢ teniendo en cuenta el esfuerzo fiscal que va a llevar a cabo el Gobierno". En su opini¨®n, adem¨¢s, estas previsiones no se corresponden con la situaci¨®n real que atravesar¨¢ el pa¨ªs en tanto en cuanto el FMI hace una proyecci¨®n de crecimiento y "extrapola" estas previsiones.

Seg¨²n ha reconocido el consejero econ¨®mico del FMI, Olivier Blanchard, "est¨¢ claro que el Gobierno -de Mariano Rajoy- est¨¢ comprometido en tratar de hacer lo que se necesita hacer". "Las se?ales hasta ahora son buenas", pero el reto que le espera es muy ambicioso ya que debe encontrar un equilibrio entre crecimiento y reducci¨®n del d¨¦ficit a la hora de adoptar pol¨ªticas.

En opini¨®n de sus t¨¦cnicos, "hay algo de margen para incrementar el objetivo de d¨¦ficit y acomodar el incremento derivado de la desaceleraci¨®n, pero este esfuerzo debe ir acompa?ado de ajustes estructurales significativos por el imcumplimiento del objetivo en 2011". Tal y como ha a?adido Blanchard, se han adoptado "algunas medidas en diciembre, aunque ser¨¢n necesarias m¨¢s en 2012 por el impacto del lento crecimiento".

Ni Francia (-4,4%) ni Reino Unido (-6,5%) ser¨¢n capaces tampoco de alcanzar el deseado 3% en 2013, seg¨²n el FMI, que no deja de valorar en su ¨²ltimo informe que el d¨¦ficit se redujo en muchas econom¨ªas avanzadas a lo largo de 2011, fruto de los planes de ajuste introducidos. Pero aunque en el caso espa?ol el ajuste conseguido (del 9,2% al 8%) se califica de "sustancial", el impacto del recorte es m¨¢s cuestionable. Un gr¨¢fico del Fondo ilustra que los pa¨ªses que m¨¢s se han apretado el cintur¨®n son los que han encajado una mayor rebaja de sus previsiones econ¨®micas. Y Espa?a es el ejemplo m¨¢s extremo.

"Mayores ajustes en el d¨¦ficit puede llegar a ser un objetivo indeseable desde la perspectiva del crecimiento", advierten los expertos del FMI, que instan a relativizar la argumentaci¨®n predominante: "un mayor ajuste durante una reca¨ªda puede exacerbar m¨¢s que aliviar las tensiones de los mercados por su impacto negativo en el crecimiento".

Seg¨²n ha advertido Olivier Blanchard, consejero econ¨®mico del FMI, "es un marat¨®n, no un sprint". Sus previsiones apuntan a que la crisis baje en intensidad si se aplican las medidas pactadas. En l¨ªnea con Blanchard, el responsable del departamento de fiscalidad, Carlo Cottarelli, ha repetido que el "ajuste presupuestario es necesario" en pa¨ªses como Espa?a o Italia, aunque el mercado "tambi¨¦n se preocupa cuando no hay crecimiento". Jos¨¦ Vi?als, responsable del departamento del mercado capitales del organismo, ha ahondado en que no hay margen para pasos en falsos en este dif¨ªcil equilibrio entre austeridad y reactivaci¨®n. "No es tarde para adoptar las pol¨ªticas adecuadas que nos saquen de la zona de peligro", aunque para ello hacen falta tambi¨¦n "buenos pol¨ªticos", ha a?adido.

El Fondo recuerda que buena parte de la mejora en el saldo fiscal de la zona euro se debe a la "inusual" situaci¨®n presupuestaria de Alemania, que incrementa sus niveles de empleo y recaudaci¨®n fiscal en plena crisis. Y deja un recado al Gobierno de Merkel, empe?ado en alcanzar la estabilidad presupuestaria cuanto antes: "Los pa¨ªses con tipos de inter¨¦s bajos deber¨ªan reconsiderar el ritmo de la consolidaci¨®n fiscal a corto plazo".

Estimaciones sobre deuda

La combinaci¨®n de recesi¨®n y d¨¦ficit p¨²blico m¨¢s alto de lo esperado hace estragos en las estimaciones de la deuda p¨²blica espa?ola. Seg¨²n el FMI, alcanz¨® el 70% del PIB al cierre del ejercicio pasado y llegar¨¢ al 84% en 2013, de nuevo muy por encima de sus anteriores proyecciones y de lo comprometido con Bruselas (deber¨ªa situarse por debajo del 70% el pr¨®ximo a?o). Aun as¨ª, solo Alemania (79,8% en 2013), presentar¨ªa un nivel de deuda p¨²blica menor que Espa?a entre los pa¨ªses avanzados.

En su an¨¢lisis general de la situaci¨®n econ¨®mica global, el FMI reitera que la recuperaci¨®n se ve amenazada por los problemas en la Europa del euro y por la fragilidad en otras partes del mundo, como EE UU. "Desaceleraci¨®n pero no colapso", matiza. La expansi¨®n para este a?o se proyecta en el 3,3%, un recorte de siete d¨¦cimas respecto a la estimaci¨®n de septiembre.

Esto se debe en gran medida, seg¨²n la actualizaci¨®n del informe de perspectivas de crecimiento, a que la zona euro sufrir¨¢ lo que califica como una "recesi¨®n suave", por el efecto combinado del encarecimiento de los tipos en la deuda soberana, el proceso de desapalancamiento de los bancos y a la consolidaci¨®n fiscal. El reto inmediato debe pasar por "restaurar la confianza".

Prioridades

La prioridad es solucionar la crisis de la zona euro para evitar un efecto arrastre. Del 1,6% de crecimiento el pasado a?o, se pasar¨ªa a una contracci¨®n del 0,5% este, para repuntar al 0,8% el que viene. Es un recorte de 1,6 y de 0,7 puntos porcentuales, respectivamente. El FMI apoya as¨ª nuevas medidas de est¨ªmulo del Banco Central Europeo, en forma de rebaja de tipos o inyectando liquidez.

El mensaje de la consolidaci¨®n fiscal a medio plazo sin truncar el crecimiento lo aplica tambi¨¦n a resto de los pa¨ªses industrializados. El FMI prev¨¦ un crecimiento para este grupo del 1,2% y del 1,9% este a?o y el pr¨®ximo, siete d¨¦cimas y medio punto menos de lo previsto. Para EE UU, la deja sin cambios en el 1,8% en 2012 y la reduce tres d¨¦cimas, al 2,2%, el que viene.

El FMI destaca el hecho de que la mayor¨ªa de las econom¨ªas avanzadas hayan evitado tropezar y caer en la recesi¨®n. Sin embargo, en su an¨¢lisis vuelve a recordar que todas estas proyecciones parte del hecho de que los lideres europeos van a intensificar sus esfuerzos para corregir la crisis. Si se retrasan, eso se comer¨¢ dos puntos del crecimiento previsto para la econom¨ªa global, que en este caso se quedar¨ªa en un 1,3%. El impacto, de momento, "est¨¢ siendo limitado" en otras regiones.

Dudas sobre EE UU

El Fondo no deja de pasar por alto el riesgo que representa el desajuste fiscal estadounidense, con una deuda que equivale ya al tama?o de su econom¨ªa. A corto plazo, las turbulencias en la zona euro convierten la deuda p¨²blica que emite el T¨ªo Sam en un refugio alternativo para el inversor. A largo plazo, sin embargo, la ausencia de un plan fiscal cre¨ªble puede crear turbulencias.

En el caso de los pa¨ªses emergentes y en desarrollo, que fueron los que sostuvieron el crecimiento mundial, el mensaje es que sus pol¨ªticas a corto plazo deben responder "a una moderaci¨®n mayor de la esperada" del crecimiento interno y a la ca¨ªda de la demanda externa por parte de los pa¨ªses avanzados. Los flujos de capital hacia estas econom¨ªas cay¨® de forma destacada.

A modo de conclusi¨®n, y repitiendo la palabras de su director gerente, Christine Lagarde, los economistas del FMI vuelven a pedir una "acci¨®n colectiva" para ayudar a que la econom¨ªa global vuelva a retomar una senda de crecimiento m¨¢s robusto y equilibrado. Y eso pasa por seguir adelante con reformas estructurales, incluida la del mercado laboral.