?Y si el euro sobrevive?

Tal y como ha empezado el a?o, parece que los mayas deb¨ªan saber algo de econom¨ªa cuando predijeron que en 2012 se acababa el mundo. Aunque no parece que ese vaya a ser el caso de la moneda ¨²nica. Despu¨¦s de un oto?o convulso, en el que hasta el comisario para Asuntos Econ¨®micos y Monetarios, Olli Rhen, lleg¨® a advertir que la cumbre del 8 y 9 de diciembre era la cita clave para salvar el euro, las medidas adoptadas en los ¨²ltimos meses han devuelto cierta tranquilidad a la eurozona. Las primas de riesgo de grandes econom¨ªas como Italia y Espa?a se han reducido significativamente y la moneda ¨²nica ha vuelto a recuperar la cota de los 1,30 d¨®lares.

La cumbre del pr¨®ximo mes de marzo vuelve a emerger como una nueva espada de Damocles sobre la cabeza de los l¨ªderes europeos. Para entonces el Banco Central Europeo habr¨¢ quemado su ¨²ltimo cartucho con la segunda subasta ilimitada de liquidez a tres a?os para los bancos y Grecia deber¨¢ hacer frente a un vencimiento de 14.500 millones de euros, al que no podr¨¢ hacer frente sin ayuda europea.

¡°Las declaraciones de victoria son prematuras. Grecia no estar¨¢ a salvo por una peque?a reducci¨®n de la deuda. La prima de riesgo de Portugal ha llegado a m¨¢ximos y varios pa¨ªses de la periferia europea m¨¢s Italia est¨¢n en recesi¨®n¡±, se?alaba el analista Ian Campbell de Breaking Views.

Marzo surge como la pr¨®xima gran cita para salvar la moneda ¨²nica

Sin embargo, el profesor Mark Harrison de la Universidad de Warwick recuerda que ¡°el precio de un colapso desordenado del euro parece lo suficientemente grande como para que sus l¨ªderes intenten evitar que paguemos por ello¡± pero asegura que, con las medidas adoptadas hasta ahora, ¡°los actuales esfuerzos solo servir¨¢n para comprar tiempo, como mucho¡±. En su opini¨®n, ¡°una eurozona sostenible de forma indefinida se limitar¨¢, quiz¨¢s, a Austria, Alemania, B¨¦lgica, Holanda y Luxemburgo. Puede que ni siquiera Francia¡±.

Pese a semejantes agoreros, lo cierto es que crecen las voces que aseguran que, una vez superada la fase de incertidumbre del pasado oto?o, la supervivencia de la moneda ¨²nica est¨¢ garantizada. ¡°Creo que los analistas est¨¢n viendo la realidad por el espejo retrovisor. La amenaza de ruptura del euro pod¨ªa ser real en verano y el oto?o pasados, pero no ahora. Es m¨¢s, yo creo que Europa puede ser la sorpresa de este 2012¡±, explica Jos¨¦ Ram¨®n D¨ªez Guijarro, profesor de Entorno Econ¨®mico y An¨¢lisis de Pa¨ªses del IE.

Los economistas Fred Bergsten y Jacob Funk Krikegaard, del Instituto Peterson International, aseguraban en un reciente art¨ªculo que ¡°la crisis de la eurozona, pese a la apariencia superficial en sentido contrario, va camino de la estabilizaci¨®n y resoluci¨®n en este 2012¡±, una vez que se fijen las nuevas reglas fiscales y presupuestarias ¡°y se empiecen a dar pasos hacia la creaci¨®n de los eurobonos y de un mecanismo de rescate con suficiente potencia como para dar respuesta a un hipot¨¦tico colapso de econom¨ªas del tama?o de Italia o Espa?a¡±, subrayan.

Los ¨²ltimos datos de la eurozona muestran una mejora que ha llevado a Goldman Sachs a revisar al alza sus previsiones para 2012 del -0,8% al -0,4%.

La supervivencia del euro ser¨¢ una mala noticia para ¡°aquellos macrofondos de inversi¨®n y hedge funds que hayan apostado contra la moneda ¨²nica, que son pocos aunque manejan mucho dinero. Pero no hubiera sido algo positivo para nadie. Las consecuencias sobre los flujos comerciales y financieros hubieran sido catastr¨®ficas¡±, asegura D¨ªez Guijarro. Pese a ello, no cabe duda que las rebajas llevadas a cabo por las agencias de calificaci¨®n podr¨ªan en cuesti¨®n sus escalas y que la decisi¨®n de Reino Unido de alejarse del coraz¨®n de Europa probar¨ªa ser, cuando menos, err¨®nea.