Grecia logra el apoyo masivo de sus acreedores para reducir la deuda

El jueves era el ¨²ltimo d¨ªa para que los acreedores decidieran si aceptaban o no perdonar la mitad de la deuda de Grecia. Tras acabar el plazo a las nueve de la noche (una hora m¨¢s en Atenas), acreedores propietarios del 85,8% de los bonos regidos bajo leyes griegas hab¨ªan aceptado rebajar su precio a la mitad, lo que representa la mayor¨ªa de toda la deuda en manos privadas. Con este ampl¨ªo apoyo, el pa¨ªs evita por el momento el riesgo de una quiebra descontrolada.

¡°La participaci¨®n en la quita de la deuda griega ser¨¢ tan voluntaria como las confesiones durante la Santa Inquisici¨®n Espa?ola¡±. As¨ª coment¨® hace unos d¨ªas el estado de la mayor reestructuraci¨®n de deuda de la historia unos de sus damnificados, el presidente de Commerzbank, Martin Blessing. Una semana despu¨¦s, el lunes, el banco figuraba en la lista de los primeros 12 grandes grupos que aceptaban reducir el 53,5% del valor nominal de los bonos que poseen, en una operaci¨®n que buscaba aliviar en 100.000 millones la carga de deuda de una Grecia al borde de la quiebra.

Este porcentaje (85,7%) se considera sin¨®nimo de ¨¦xito, ya que supera el m¨ªnimo legal necesario (66%) para que el Ejecutivo heleno pueda activar las cl¨¢usulas de acci¨®n colectiva (CAC). Gracias a ello, el total de inversores que ser¨¢n incluidos en el canje se eleva al 95,7%, con lo que se alcanza claramente el m¨ªnimo que esperaba el Ejecutivo para llevar a cabo la operaci¨®n, que era del 90%. Estas cl¨¢usulas implican que, al aceptar el acuerdo dos tercios de los inversores, el resto se ve obligado a asumir las p¨¦rdidas. El problema hubiese venido sobre el Gobierno heleno si hubiese quedado por encima de ese 66% pero por debajeo del 90% deseado una vez aplicadas las cl¨¢usulas, que solo pueden ejercerse sobre los bonos regidos bajo la ley griega.

El Gobierno griego y la organizaci¨®n que engloba a los 450 mayores grupos financieros del mundo, el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en ingl¨¦s) llegaron a un acuerdo que en la pr¨¢ctica condona la mitad de la deuda griega en manos de inversores privados, que suma 206.000 millones de euros, con una quita a trav¨¦s de un canje de bonos que se llevar¨¢ a cabo el lunes. La quita, del 53%, se traduce en unas p¨¦rdidas reales de m¨¢s del 70% para las entidades. Esta es la parte privada del segundo rescate de Grecia, pactado el pasado febrero en Bruselas, que conlleva 130.000 millones en cr¨¦ditos de los socios del euro.

Ya el mi¨¦rcoles, los 32 bancos y aseguradoras europeas que hab¨ªan manifestado su apoyo junto a las entidades griegas representaban la adhesi¨®n de casi el 60% del volumen de deuda sujeta al pacto.

¡°Espero la m¨¢xima participaci¨®n del sector privado, que contribuir¨¢ de forma significativa al esfuerzo para ajustar a reponer nuestra econom¨ªa¡±, dijo en un comunicado el primer ministro, Lukas Papademos. Tambi¨¦n el presidente del IIF, Charles Dallara, asegur¨® que esperaba una ¡°alt¨ªsima participaci¨®n¡±, aunque evit¨® concretar porcentajes.

El hecho de que el Banco Central Europeo (BCE) anunciase el jueves que volver¨¢ a aceptar los bonos griegos como garant¨ªa en sus operaciones tambi¨¦n era un s¨ªntoma de que el proceso, largo y complicado, marchaba bien. El ¨®rgano europeo hab¨ªa dejado de asumir los t¨ªtulos helenos como garant¨ªa el pasado 28 de febrero, cuando la agencia crediticia Standard & Poor¡¯s rebaj¨® la nota griega al nivel de impago selectivo.

El resultado no se har¨¢ oficial hasta el viernes, pero las bolsas se fueron animando durante la semana conforme se iban conociendo los apoyos al pacto griego y ayer las compras se envalentonaron al comenzar las noticias de que ese 75% era casi una realidad. El espa?ol Ibex 35 subi¨® un 1,78%; el alem¨¢n DAX, un 2,45%; el franc¨¦s CAC el 2,54%; el italiano MIB ,un 1,62%, y el Eurostoxx, un 2,17%. Wall Street tambi¨¦n abri¨® con alzas contagiado de este optimismo. Las primas de riesgo se relajaron y el euro subi¨® hasta cambiarse por 1,32 d¨®lares. ¡°Un proceso hist¨®rico ser¨¢ completado esta noche¡±, dijo en el Parlamento griego el ministro de Finanzas, Evangelos Venizelos.

Aquellos fondos ¡ªsobre todo de alto riesgo¡ª cuya inversi¨®n en deuda griega est¨¢ cubierta por seguros de impago o CDS son los que planeaban rechazar la quita y prefieren ser obligados a esas p¨¦rdidas por la activaci¨®n de las CAC, porque as¨ª cobrar¨ªan esos seguros. Tampoco los bonos regidos por leyes extranjeras se ven afectados por estas cl¨¢usulas, pero solo un 14% de toda la deuda griega al margen de la normativa helena.

No ha sido f¨¢cil llegar hasta ah¨ª. Atenas tuvo que advertir a los inversores que rechazasen la quita que no habr¨ªa una oferta mejor y tampoco recibir¨¢n fondos del nuevo rescate de 130.000 millones procedente de los socios del euro tras el acuerdo de Bruselas.

Dallara abund¨® el jueves en que ¡°no hay m¨¢s dinero que ofrecer en ese intercambio de deudas¡± y agreg¨®, que los bancos consideran los t¨¦rminos de la negociaci¨®n atractivos pese a que el intercambio los obligar¨¢ a ¡°eliminar m¨¢s del 50% de los valores nominales (de los t¨ªtulos en sus balances)¡±. ¡°Es un n¨²mero muy impresionante pero el valor actual de las p¨¦rdidas es a¨²n mayor¡±, afirm¨®, en unas palabras que hacen recordar las de Blessing, de Commerzbank, cuando comparaba la voluntariedad de esta quita con la de las confesiones de la Inquisici¨®n.

La alternativa a la quita no es atractiva para los acreedores privados de Grecia, sobre todo para los bancos alemanes y franceses, los m¨¢s expuestos a la deuda griega.

El conjunto del rescate griego busca situar el nivel de deuda p¨²blica en el 120% del PIB en 2020, cuando ahora supera el 160%, pero no faltan analistas que dudan de que el objetivo se logre y que, aun as¨ª, ese 120% sea sostenible. La econom¨ªa afronta su quinto a?o de recesi¨®n y el jueves se conoci¨® que la tasa de paro ha subido seis d¨¦cimas en diciembre, hasta el 21%, m¨¢s de seis puntos por encima del dato del mismo mes de 2010.

Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, pon¨ªa ayer otra cuesti¨®n sobre la mesa: ¡°El plan deja fuera del per¨ªmetro a la banca griega, que est¨¢ muy apalancada, debe 100.000 millones al BCE, y 24.000 en l¨ªneas de emergencia¡±.