"La liquidez puede crear bancos zombis"
Lorenzo Bini Smaghi (Florencia, 1956) reconoce estar en un a?o de transici¨®n, por las incompatibilidades a que se ve obligado tras su salida forzada del consejo ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE). Reparte su tiempo entre Roma, Boston y ¡°el resto del mundo¡±, y as¨ª le gustar¨ªa seguir en el futuro, probablemente desde un puesto en el ¨¢mbito financiero. Ser¨¢ lo que tenga que ser, pero la vocaci¨®n p¨²blica se percibe de forma indudable en su discurso. Ha participado en Madrid en el encuentro financiero internacional organizado por Bankia y EL PA?S.
Pregunta. Es un firme defensor de la supervisi¨®n bancaria a nivel europeo, ?por qu¨¦?
Respuesta. La crisis nos ha ense?ado varias cosas. La primera, que el BCE est¨¢ asumiendo muchos riesgos como prestamista de ¨²ltima instancia. Esa pol¨ªtica corre el riesgo de crear incentivos para que la banca siga dependiendo de la liquidez del BCE, porque con esos fondos refinancian sus deudas a bajo precio. El control de esa pol¨ªtica corre a cargo del supervisor bancario, 17 en el caso de la zona euro. Es dif¨ªcil lograr que todos vayan en la misma direcci¨®n y a la vez. A nivel nacional es dif¨ªcil lograr que los controles sean transparentes, m¨¢s bien al contrario, el incentivo es intentar mostrar que su sistema financiero es el m¨¢s saneado. Ah¨ª se ven las diferencias con EE UU, que decidi¨® la recapitalizaci¨®n forzosa de sus entidades en apenas unos d¨ªas mientras que en Europa una medida similar llev¨® meses. Y cuando se hicieron los tests de resistencia de la banca fue a nivel nacional, con resultados fallidos. Esto demuestra que el sistema actual no funciona y ahora es incluso peor una vez que Alemania exige colaterales concretos dentro del eurosistema, lo que supone limitar el mercado ¨²nico europeo. Estas distorsiones se reducir¨ªan con una supervisi¨®n europea.
P. ?Y qui¨¦n deber¨ªa ser ese supervisor ¨²nico, el propio BCE?
R. Se necesita a alguien que sea realmente independiente de los pol¨ªticos, y ahora la ¨²nica instituci¨®n independiente en Europa es el BCE. La Autoridad Bancaria Europa (EBA) tiene muchas presiones en su seno, la Comisi¨®n tiene ah¨ª una posici¨®n muy fuerte, los brit¨¢nicos ejercen gran influencia... as¨ª que creo que debe estar bajo el paraguas del BCE. Deber¨ªa ser similar al consejo de riesgo sist¨¦mico, pero solo para la zona euro.
P. ?Qu¨¦ hubiera evitado en la crisis un ¨®rgano similar?
R. Para empezar, las pruebas de resistencia de la banca se habr¨ªan hecho a todas las entidades, porque hasta ahora han sido las autoridades nacionales las que decid¨ªan qu¨¦ entidades se somet¨ªan a los tests. Algunas entidades p¨²blicas, por ejemplo en Irlanda, no fueron sometidas a las pruebas porque se supon¨ªa que la garant¨ªa del Estado era suficiente aval y mira lo que sucedi¨®. El problema no es la regulaci¨®n, es la supervisi¨®n; ah¨ª es donde se da el mayor grado de discrecionalidad. Un supervisor europeo ser¨ªa m¨¢s r¨¢pido, m¨¢s eficiente y con resultados mucho m¨¢s claros.
P. Eso significa que la EBA no est¨¢ funcionando...
R. Es un organismo nuevo, est¨¢ en Londres, integrado por los 27 pa¨ªses del euro, con una plantilla muy peque?a, dominada por los supervisores...
P. El presidente de BlackRock alertaba en una entrevista del riesgo de una nueva crisis cuando venzan las l¨ªneas de cr¨¦dito a tres a?os del BCE, ?lo comparte?
R. Lo cierto es que los bancos no est¨¢n obligados a mantener esos pr¨¦stamos hasta su vencimiento, pueden devolverlos a partir del a?o. Pero para eso tienen que tener incentivos para buscar financiaci¨®n al mercado y empezar a prepararse para el d¨ªa despu¨¦s. Ese deber¨ªa ser el papel de los supervisores, hacer que los bancos se preparen para volver a los mercados. Si creen que habr¨¢ otra subasta como las de diciembre y febrero, no har¨¢n nada. Y eso es muy peligroso porque puedes crear con esa pol¨ªtica bancos zombis, que parezcan viables y que no lo sean.
P. ?C¨®mo valora el cambio que se ha producido en la pol¨ªtica del BCE con la llegada de Draghi?
R. Es m¨¢s una cuesti¨®n de imagen que de pol¨ªtica. Los bancos centrales no toman medidas de un d¨ªa para otro [el BCE baj¨® los tipos a los dos d¨ªas de llegar Draghi], ya estaba decidido, y las medidas de liquidez para la banca llevaban mucho tiempo prepar¨¢ndose. Desde el verano. Primero, el banco reintrodujo las l¨ªneas a un a?o y el siguiente paso eran las subastas a tres a?os. As¨ª que es m¨¢s un cambio de estilo, en la comunicaci¨®n, que en el fondo de la pol¨ªtica, que es consistente. Si acaso lo que ha habido es una menor compra de bonos nacionales, pero, en conjunto, personalmente no me sorprenden los cambios.
P. Lo que no ha cambiado, o poco, son las cr¨ªticas por parte del Bundesbank.
R. ?Sabes qu¨¦ pasa?, la comunicaci¨®n de la pol¨ªtica del banco es muy complicada. Va dirigida a 300 millones de ciudadanos, con 17 lenguas y culturas distintas y va dirigida tanto al mercado como a la gente. Bajo la ¨®ptica alemana, siempre hay que alertar sobre los riesgos y las amenazas de las pol¨ªticas que se aprueban. As¨ª que no me lo tomar¨ªa muy en serio, es un mensaje para consumo interno y, al final, lo que importan son las decisiones.
P. ?Es partidario de una soluci¨®n tipo bazuca?
R. Si el Fondo de Estabilidad Financiera hubiera tenido una capacidad de dos billones de euros en lugar de 100.000 millones, quiz¨¢ las tensiones del oto?o pasado se hubieran reducido. Aunque, por otro lado, eso habr¨ªa relajado la urgencia de reformas que ya se hab¨ªan retrasado. Pero para el futuro es evidente que necesitamos un cortafuegos porque es demasiado caro y lleva demasiado tiempo recuperar la confianza de los mercados.
P. La vuelta de Europa a la recesi¨®n, ?no demanda una relajaci¨®n del ajuste?
R. Ah¨ª se dan dos cuestiones que afectan directamente a Espa?a. Primero, hay que ver por qu¨¦ no se cumplieron los objetivos de d¨¦ficit en 2011, si fue por el menor crecimiento o porque hubo un incremento del gasto en un a?o electoral. Bruselas no puede sentar el precedente de que se permite un aumento del gasto cuando hay elecciones y de que el cambio de gobierno aflore permanentemente gastos, lo que adem¨¢s siembra dudas sobre las estad¨ªsticas. Y lo que todos queremos es evitar un nuevo caso como Grecia. Si el Gobierno es capaz de explicar esa desviaci¨®n, creo que Bruselas deber¨ªa tener en cuenta que la econom¨ªa de toda la eurozona est¨¢ en recesi¨®n. Pero no puede ser una decisi¨®n individual.
P. ?Esas dudas son las que explican que no baje la prima de riesgo espa?ola?
R. En los ¨²ltimos meses, el diferencial italiano ha tenido una gran convergencia y el espa?ol no, pese a la llegada de un nuevo Gobierno, que garantiza la estabilidad para los pr¨®ximos cuatro a?os y que est¨¢ demostrando su disposici¨®n a acometer reformas. Solo que con una tasa de empleo tan elevada y un menor crecimiento, los mercados se preguntan si el Gobierno puede mantener su ritmo de reformas. Mientras no se despejen esas dudas, la tensi¨®n persistir¨¢.
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