El sector industrial sigue sin tocar fondo

Los dos indicadores de la econom¨ªa real m¨¢s importantes conocidos esta semana ¨²ltima han sido el ¨ªndice de producci¨®n industrial (IPI) de marzo y el ¨ªndice de precios de consumo (IPC) de abril. El primero no nos trajo buenas noticias, pero s¨ª el segundo, a pesar de que la inflaci¨®n subi¨®, como hab¨ªan anticipado los modelos, dos d¨¦cimas porcentuales.

El sector industrial es uno de los que m¨¢s est¨¢n sufriendo esta crisis desde sus inicios, especialmente aquellas ramas productoras de materiales de construcci¨®n y bienes relacionados con la vivienda o el consumo de las familias, salv¨¢ndose solo en cierta medida las orientadas a la exportaci¨®n. Baste citar que en marzo el ¨ªndice de la rama de ¡°fabricaci¨®n de otros productos minerales no met¨¢licos¡± (materiales de construcci¨®n) se situ¨® en 46, siendo 100 la media de 2005, y el de ¡°fabricaci¨®n de muebles¡±, en 50. Es decir, ambos sectores producen hoy la mitad o menos que en 2005.

La industria es uno de los sectores que m¨¢s est¨¢? sufriendo la crisis?

El IPI de marzo fue bastante negativo y cierra un trimestre en el que la producci¨®n total ha ca¨ªdo un 4% respecto al trimestre anterior en tasa anualizada. Con todo, el trimestre no ha sido tan malo como lo fue el ¨²ltimo de 2011, en el que dicha ca¨ªda alcanz¨® casi el 9%. Esto es coherente con la evoluci¨®n de otros indicadores del sector, como el PMI manufacturero o el n¨²mero de ocupados de la Encuesta de Poblaci¨®n Activa, cuyo ritmo anualizado de ca¨ªda se fren¨® desde el 7% en el ¨²ltimo trimestre de 2011 hasta el 5% en el primero de 2012. El problema es que los PMI de marzo y abril vuelven a recobrar su tendencia a la baja, lo que apunta a una nueva intensificaci¨®n de la ca¨ªda de la producci¨®n en el segundo trimestre.

El sector industrial tiene que hacer frente adem¨¢s a un fuerte encarecimiento de las materias primas, sin que pueda trasladarlo a los precios finales, con lo que los m¨¢rgenes tambi¨¦n se reducen. Todo ello se reflej¨® en 2011 en una ca¨ªda del resultado ordinario neto, seg¨²n los datos de la central de balances trimestral del Banco de Espa?a, y en una tasa de rentabilidad de los activos netos de las empresas inferior al coste de la financiaci¨®n ajena. ?Qui¨¦n va a invertir as¨ª en el sector industrial? La consecuencia es la p¨¦rdida de empleo y de tama?o del sector en el conjunto de la econom¨ªa. En 2011, el valor a?adido de la industria manufacturera supuso poco m¨¢s del 12% del total, un punto porcentual menos que antes de iniciarse la crisis.

Si el precio del petr¨®leo se mantiene moderado, la inflaci¨®n puede terminar el a?o en el 2%

Tambi¨¦n en el resto de pa¨ªses de la zona euro la ca¨ªda de la producci¨®n industrial fue muy importante durante los peores momentos de la recesi¨®n, pero la zona ya ha recuperado la mitad de la p¨¦rdida, mientras que en Espa?a no se ha tocado fondo y se acumula ya un retroceso del 25% desde el m¨¢ximo del primer trimestre de 2008.

Por lo que respecta al IPC, la inflaci¨®n aument¨® dos d¨¦cimas en abril, pero ello no significa que se haya interrumpido la tendencia de moderaci¨®n o el proceso de correcci¨®n del diferencial que se acumul¨® hasta 2008 frente a los socios de la zona euro. Simplemente, la subida de abril se debi¨® a subidas puntuales de la electricidad, gas y tabaco, precios intervenidos por el Gobierno o por empresas oligopol¨ªsticas. Si analizamos el n¨²cleo de la inflaci¨®n, excluyendo la volatilidad de la alimentaci¨®n sin elaborar, el tabaco y la energ¨ªa, la misma baj¨® una d¨¦cima, hasta el 1%. Esta inflaci¨®n es casi un punto porcentual inferior a la de la zona euro [gr¨¢fico inferior derecho]. Los precios de los bienes industriales no energ¨¦ticos se han mantenido pr¨¢cticamente estables en los ¨²ltimos 12 meses, los de los servicios han aumentado un modesto 1,1%, y los de los alimentos elaborados sin tabaco, un 2,5%. La diferencia la marcan los productos energ¨¦ticos, con un aumento de casi el 9%.

A pesar del repunte de la inflaci¨®n en abril, las previsiones para el resto del a?o han mejorado, gracias a la moderaci¨®n de los precios del petr¨®leo en las ¨²ltimas semanas. Si estos precios se mantienen cerca de su nivel actual, podr¨ªamos terminar el a?o en el 2%, tres d¨¦cimas menos de la previsi¨®n anterior de Funcas, pudiendo variar esta tasa medio punto por arriba o por abajo si dichos precios vuelven a orientarse al alza o siguen descendiendo, respectivamente.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (Funcas).