?Zona de rescate o zona del BCE?

La ¨²ltima vez que los mercados apretaron a Espa?a a trav¨¦s de la prima de riesgo de su deuda p¨²blica, en abril, bast¨® con que el consejero del Banco Central Europeo, Benoit Coeure, recordara que el programa de compra de bonos ¡°existe¡± ¡ªaunque llevara entonces un mes sin utilizarse, ahora dos y contando¡ª para que se calmaran los ¨¢nimos. A lo largo de un d¨ªa en que la palabra rescate y Espa?a se asociaron de forma masiva, y no solo en los mercados, no ha habido palabras tranquilizadoras del BCE. Eso s¨ª, las meras especulaciones sobre una hipot¨¦tica actuaci¨®n del Eurobanco contribuyeron al menos a dejar el diferencial de los tipos de inter¨¦s con el bono alem¨¢n a diez a?os ¡ªla c¨¦lebre prima de riesgo¡ª en los 482 puntos b¨¢sicos al cierre de los mercados. La sesi¨®n hab¨ªa abierto por encima de los 500, una de las fronteras estad¨ªsticas de la zona de rescate.

Hoy se cumple un a?o de la decisi¨®n de los ministros de Finanzas europeos de aprobar el rescate a Portugal, el ¨²ltimo de los pa¨ªses auxiliados por la UE ¡ªen febrero cristaliz¨® el segundo rescate a Grecia¡ª. El Gobierno portugu¨¦s pidi¨® ayuda (se le concedi¨® un pr¨¦stamo de 78.000 millones) cuando su prima de riesgo rondaba el nivel alcanzado hoy por la espa?ola. Pero los expertos destacan varias diferencias: la prima de riesgo portuguesa se alcanz¨® con tipos de inter¨¦s superiores al 7%, algo que tambi¨¦n ocurri¨® en los casos de Irlanda y Grecia. Ahora, el tipo de inter¨¦s del bono espa?ol ha llegado a situarse en el 6,5%, y es el baj¨ªsimo rendimiento del bono alem¨¢n (cercano al 1,5%) lo que determina una prima de riesgo similar.

Espa?a ya ha hecho los deberes, el Banco Central Europeo tiene que hacer algo¡± Ignacio Cantos, Atlas Capital

El 7% en el tipo de los bonos a diez a?os es, pues, la referencia esencial para determinar cu¨¢l es la zona de rescate en la perspectiva de los mercados. Hay, adem¨¢s, otros datos que alejan la hip¨®tesis m¨¢s extrema. Al menos, por ahora. El Estado espa?ol no tiene problemas para lograr financiaci¨®n ¡ªel Tesoro tiene cubiertas m¨¢s de la mitad de las necesidades de dinero previstas para 2012 y en las subastas de t¨ªtulos espa?oles siempre hay demanda de sobra¡ª, y se plantea incluso, v¨ªa hispabonos, cubrir a las comunidades, con m¨¢s dificultades de acceso a los mercados.

Aun as¨ª, los expertos coinciden en que si el BCE no se mueve de forma contundente, la presi¨®n continuar¨¢ y la frontera del 7% tambi¨¦n se alcanzar¨¢. ¡°La irracionalidad del mercado durar¨¢ mientras quiera el Banco Central Europeo¡±, mantiene Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, estratega de Citigroup. ¡°Espa?a ya ha hecho los deberes, el BCE tiene que hacer algo, lo que sea¡±, indic¨® Ignacio Cantos, de Atlas Capital, a EFE. Una opini¨®n en la que abund¨® el presidente de Kutxabank, el banco de las cajas vascas, Mario Fern¨¢ndez. ¡°Mientras no se produzca un respaldo, un soporte definitivo del BCE a la deuda espa?ola, las vamos a pasar canutas¡±, asegur¨®. Hasta el ministro de Industria, Jos¨¦ Manuel Soria, fue m¨¢s expl¨ªcito de lo normal en los representantes de los Gobiernos europeos, muy respetuosos con la independencia del Eurobanco: ¡°El BCE debe adoptar una pol¨ªtica m¨¢s expansiva para que fluya el cr¨¦dito¡±.

Por ahora, los representantes del BCE, mucho m¨¢s preocupados en azuzar al votante griego para que respalde a partidos prorescate en las pr¨®ximas elecciones, como quien oye llover. Hace unas semanas, el presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, marc¨® la l¨ªnea a seguir. ¡°No es el fin del mundo si los tipos a largo plazo de un pa¨ªs suben del 6% puntualmente¡±, dijo tras oponerse a m¨¢s compras de bonos o una tercera macrosubasta de liquidez, la v¨ªa alternativa ensayada por el BCE para despejar dudas en los mercados y dar tiempo a soluciones pol¨ªticas, ajustes presupuestarios y reformas estructurales.

Ni Mario Draghi, presidente del BCE, ni Jose Manuel Durao Barroso, presidente de la Comisi¨®n Europea, que tuvieron la ocasi¨®n al participar en actos con la prensa, hicieron declaraciones para calmar la presi¨®n de los mercados contra Espa?a. Ambos tienen la ocasi¨®n de hablar a trav¨¦s de sus actos en las pr¨®ximas semanas. La Comisi¨®n debe decidir antes de final de mes si amplia a Espa?a el plazo para reducir el d¨¦ficit p¨²blico al 3%. El BCE se ha involucrado en la evaluaci¨®n independiente de la cartera crediticia de la banca espa?ola, que debe estar lista en dos meses. Antes de saber cu¨¢les son las necesidades reales de capital de la banca, la opci¨®n de un rescate parcial ¡ªun pr¨¦stamo para recapitalizar bancos espa?oles que solicitar¨ªa el Gobierno a UE y FMI¡ª, es solo una hip¨®tesis de analistas.

La cuesti¨®n es si el BCE quiere despejar esas inc¨®gnitas con la presi¨®n de los mercados sobre Espa?a al rojo vivo. Si la respuesta es afirmativa, seguir¨¢ haciendo o¨ªdos sordos. Si la respuesta es negativa, comprar¨¢ bonos ¡ªo deslizar¨¢ que puede hacerlo en cualquier momento¡ª m¨¢s pronto que tarde.