Obras son amores...

Dice el refranero que ¡°donde no hay harina, todo es moh¨ªna¡±. Y algo de eso est¨¢ pasando en el otrora opulento negocio de las constructoras. Las seis mayores cotizadas han visto caer en conjunto a la mitad sus beneficios en el primer trimestre, todas se est¨¢n viendo forzadas a vender deprisa y corriendo algunos activos ¡ªsus participaciones en Repsol, en Iberdrola, en aeropuertos, etc¨¦tera¡ª que no hace mucho tiempo consideraban como las joyas de la corona de sus patrimonios, y en los ¨²ltimos meses menudean las discrepancias en los consejos de administraci¨®n de varias de estas compa?¨ªas e incluso el presidente y fundador de una de ellas (Luis del Rivero, en Sacyr) ha sido defenestrado del cargo.

La crisis que vive el mercado dom¨¦stico, la asfixia crediticia, los impagos, la morosidad, y la losa de las deudas que contrajeron en los d¨ªas de euforia explican el v¨ªa crucis en el que se hallan las seis grandes (Acciona, ACS, FCC, Ferrovial, OHL y Sacyr Vallehermoso). Su b¨²squeda desesperada ¡ªy con cierto ¨¦xito, por otra parte¡ª de contratos en los mercados internacionales, cuyos pedidos pendientes de ejecutar (75.000 millones de euros al cierre del primer trimestre) casi multiplican por cuatro los alcanzados en Espa?a, los recortes de gastos y la citada enajenaci¨®n de activos sostienen mal que bien el tinglado.

As¨ª, casi tanto como han ca¨ªdo sus ganancias han elevado sus ingresos en el primer trimestre de 2012, pero su deuda no ha dejado de crecer (un 8% m¨¢s). A 31 de marzo el importe total del endeudamiento de las seis doblaba con creces la suma de sus capitalizaciones burs¨¢tiles. La deuda de FCC triplicaba su capitalizaci¨®n, la de OHL la doblaba y la de Sacyr casi la multiplicaba por diez.

El 80% de su cartera de 93.000 millones en construcci¨®n procede del exterior

Buena parte del palo les viene del mercado dom¨¦stico en el que las seis facturaban a final de 2011 por obra local la mitad de lo que facturaron en 2007. En el pasado primer trimestre su volumen de obra creci¨® en conjunto un 5,7% en el extranjero, pero cay¨® un 11% en Espa?a. Los seis grupos, a 31 de marzo, ten¨ªan el 80% de su cartera de construcci¨®n en el exterior (93.300 millones de euros).

Para sus cuentas, al margen de la diversificaci¨®n geogr¨¢fica, est¨¢ siendo clave la aportaci¨®n de actividades ajenas a la construcci¨®n. As¨ª, el incremento del resultado bruto de explotaci¨®n (Ebitda) en el primer trimestre de Acciona, hasta alcanzar los 328 millones, se debe, en gran medida, al comportamiento de su divisi¨®n de Energ¨ªa, por la contribuci¨®n de los 591 MW instalados en los 12 meses previos y el mayor factor de carga e¨®lica internacional. No obstante, seg¨²n matiza la empresa, el beneficio antes de impuestos de Acciona Energ¨ªa se vio afectado por el aumento de los costes financieros, el retroceso de la actividad industrial y la menor producci¨®n hidr¨¢ulica, lo que repercuti¨® sobre el beneficio neto del grupo, que se redujo un 49%.

La ca¨ªda de su beneficio trimestral se explica adem¨¢s por unas menores plusval¨ªas (en 2011 se deshizo de sus aparcamientos en Brasil), y por la ca¨ªda del negocio inmobiliario.

ACS, cuyo presidente, Florentino P¨¦rez, anunci¨® a los analistas en marzo que preve¨ªa vender activos maduros este a?o por unos 3.000 millones, ha cerrado en las ¨²ltimas semanas la cesi¨®n del 3,69% del capital de la el¨¦ctrica Iberdrola por 800 millones (supone un descuento del 7% y un impacto negativo en sus cuentas de 540 millones) y del 10% de la operadora de infraestructuras Abertis por 875 millones.

La desinversi¨®n parcial de ACS en Iberdrola, tras su encarnizada batalla por sentarse en su consejo de administraci¨®n, ha causado ¡°sorpresa¡± a los analistas de JP Morgan por el ¡°momento¡± elegido y por el porcentaje vendido. En su opini¨®n, la constructora ¡°se ha visto forzada a vender, ya sea para ayudar a cubrir los m¨¢rgenes de garant¨ªa de los pr¨¦stamos obtenidos para comprar la participaci¨®n en Iberdrola o para ayudar a pagar otros vencimientos de deuda¡±.

La deuda de las seis cotizadas dobla su capitalizaci¨®n conjunta en Bolsa

Ambas ventas se han producido despu¨¦s del cierre de sus resultados del primer trimestre, que s¨ª han estado sostenidos por las plusval¨ªas (150 millones) logradas por ACS con la venta del 23,5% de su filial de servicios Clece a Mercapital. El grupo ha completado el primer trimestre con un avance del 145% en ventas y del 2% en beneficio neto. Obtuvo el 78% de sus ingresos fuera de Espa?a (aqu¨ª sus ventas cayeron un 13%).

FCC ha recortado un 59% su beneficio y un 0,7% sus ventas en el primer trimestre por el descenso del negocio dom¨¦stico, pese a obtener ya el 53% de sus ingresos en el exterior. En Espa?a, cayeron hasta marzo sus ventas un 14,4% por el comportamiento de la construcci¨®n y el cemento. D¨ªas despu¨¦s del cierre de estas cuentas, FCC anunci¨® la venta a Swissport de sus actividades de handling aeroportuario en Espa?a y B¨¦lgica por 150 millones, con una plusval¨ªa bruta de 90 millones. A 31 de marzo, la cartera de negocio de FCC se situ¨® en 35.802 millones, lo que equivale a su facturaci¨®n de tres a?os.

Ferrovial registr¨® una reducci¨®n de casi el 97% en su beneficio neto en el primer trimestre, pero hay que advertir que en igual periodo de 2011 contabiliz¨® resultados extraordinarios (las plusval¨ªas generadas por la venta de Swissport y de su participaci¨®n en la autopista M-45). El grupo de la familia Del Pino, sin embargo, mejor¨® sus resultados operativos hasta final de marzo gracias a la mejora operativa de sus principales negocios (destacando las ventas de Amey en el Reino Unido, as¨ª como la actividad internacional de construcci¨®n). La cartera de construcci¨®n y servicios de Ferrovial alcanzaba a 31 de marzo los 22.000 millones de euros

OHL, que se va a hacer con un 14,7% de Abertis, adquirido hace unos d¨ªas a la propia compa?¨ªa y a ACS a cambio de participaciones en algunas de sus autopistas en Brasil y Chile, culmin¨® el primer trimestre con un aumento del 10,5% en su beneficio y del 20,5% en su facturaci¨®n gracias sobre todo al comportamiento de su negocio concesional (supone ya el 39% de las ventas de OHL y el 85,4% de su Ebitda). Su principal negocio, empero, sigue siendo el de la construcci¨®n, que factur¨® 587,9 millones, un 2,9% m¨¢s.

Finalmente, Sacyr Vallehermoso (SyV) obtuvo un beneficio neto de 28 millones en el primer trimestre del a?o, lo que supone una reducci¨®n del 46,8% respecto a igual periodo de 2011. El dato permite invertir los n¨²meros rojos con los que que SyV cerr¨® 2011. El grupo se anot¨® 37 millones en su resultado neto por la participaci¨®n del 10% que mantiene como accionista de Repsol.

Los ingresos de construcci¨®n de Sacyr cayeron un 22% en el trimestre, un 1% descendieron sus ventas en servicios y un 54% de facturaci¨®n en concesiones. M¨¢s a¨²n, un 61%, se desplomaron sus ingresos por promoci¨®n inmobiliaria. El grupo cuenta con una cartera de ingresos futuros de 50.279 millones.