El inter¨¦s que paga Espa?a por financiarse sube 1,3 puntos porcentuales

Los mercados pierden confianza en Espa?a y cada vez le piden m¨¢s intereses para prestarle dinero. Esa t¨®nica arrastrada desde que comenz¨® la crisis de deuda soberana se agrav¨® el a?o pasado y el coste medio de la financiaci¨®n captada aument¨® en 130 puntos b¨¢sicos (o 1,3 puntos porcentuales), al pasar de 254 puntos b¨¢sicos a 385 puntos. Eso es lo que ocurri¨® con los t¨ªtulos de deuda (bonos, letras u obligaciones) que el Tesoro subast¨®. La emisi¨®n de deuda neta ¡ªsin contar esos crecientes intereses¡ª del Estado se redujo un 17%, hasta quedar en 53.603 millones, debido al esfuerzo de ajuste de las cuentas p¨²blicas, seg¨²n los datos de la Memoria de Deuda P¨²blica presentada ayer por el Banco de Espa?a.

El jefe de la Divisi¨®n de Instrumentaci¨®n de Pol¨ªtica Monetaria del Banco de Espa?a, Javier Maycas, se refiri¨® a la aversi¨®n al riesgo de muchos inversores, que han dirigido su dinero hacia bonos refugio como los alemanes, que han visto caer el inter¨¦s que pagan por colocar deuda, mientras que para Espa?a se ha encarecido. La prima de riesgo, el diferencial entre el inter¨¦s que se exigen a los bonos a 10 a?os respecto a los alemanes, que se consideran la referencia por su fiabilidad, se dispar¨® en 2011 en Espa?a debido a que la rentabilidad ha crecido mucho en Espa?a y la alemana se encuentra en m¨ªnimos hist¨®ricos.

La prima de riesgo cerr¨® 2011 en un nivel de unos 325 puntos b¨¢sicos (3,2 puntos porcentuales), frente a los 250 en los que comenz¨®, aunque en noviembre y agosto toc¨® picos cercanos a los 500, aliviados despu¨¦s por la compra de deuda del Banco Central Europeo (BCE) y por la barra libre de cr¨¦dito a la banca.

En total, en 2011 se llevaron a cabo 91 subastas y dos emisiones sindicadas, con ratios de cobertura, o proporci¨®n entre las solicitudes y los importes colocados, que de media alcanzaron las cuatro veces.

El mercado secundario de deuda p¨²blica, ese en el que los inversores compran y venden los bonos o letras ya subastados por el Tesoro, aument¨® el a?o pasado su volumen de negociaci¨®n por primera vez en dos a?os. El montante volvi¨® a situarse por encima de los 20 billones de euros (en concreto, 20,3 millones), lo que supone un aumento del 9,5% respecto a 2010.

Este balance, que aparentemente parece positivo, es el resultado de un a?o agitado en los mercados por la volatilidad, el abandono de capital extranjero y, en menor medida, el efecto de la macrosubasta de cr¨¦dito barato llevada a cabo en diciembre por parte del BCE, de medio mill¨®n. ¡°El aumento de la compraventa se debe a que ha habido un gran volumen de desinversiones en deuda espa?ola por parte de los inversores extranjeros, que es lo que est¨¢ reflejando el aumento de la prima de riesgo, y tambi¨¦n tiene influencia la barra libre de liquidez del BCE¡±, apunta Ignacio Victoriano, analista de Renta 4.

En esta l¨ªnea, los inversores no residentes disminuyeron su participaci¨®n en 4,6 puntos porcentuales, hasta representar el 48,8% de las tenencias, seg¨²n el informe del Banco de Espa?a.

Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, de Citi, coincide en que el aumento de negociaci¨®n de deuda resulta a priori un dato positivo, pero en este caso ¡°lo que se esconde es una liquidaci¨®n de posiciones, los mercados se est¨¢n secando y los movimientos del a?o pasado reflejan la enorme volatilidad del mercado¡±.

La emisi¨®n neta de deuda se concentr¨® en bonos y obligaciones del Estado, por importes de 24.262 millones y de 28.490 millones, respectivamente, mientras que la emisi¨®n neta de letras del Tesoro se cifr¨® en solamente 851 millones. Esta distribuci¨®n ha favorecido que la vida media del saldo de deuda del Estado se estabilizara en torno a los seis a?os y medio.