La amenaza de veto sobre los pactos de la cumbre europea agita los mercados

Pese a disparar con p¨®lvora mojada, Finlandia logr¨® este lunes que se repitieran los peores t¨®picos de la crisis del euro que comenz¨® hace m¨¢s de dos a?os. La cumbre de la semana pasada sirvi¨® para relajar las tensiones, pero ha bastado un comunicado de Helsinki, con un efecto pr¨¢ctico muy reducido, para que los mercados vuelvan a las andadas con un repunte de la prima de riesgo espa?ola.

La ma?ana comenz¨® bien. Tras la euforia generada el viernes por el acuerdo de los l¨ªderes europeos la madrugada anterior, el diferencial que paga Espa?a para financiarse respecto el coste de Alemania (es decir, la prima de riesgo) bajaba el lunes lentamente por debajo de los 460 puntos b¨¢sicos. Pero m¨¢s tarde repunt¨® hasta los 486 puntos, 12 m¨¢s que el pasado viernes. Por primera vez, el bono espa?ol a 10 a?os termin¨® la jornada con un nivel mayor que el de Irlanda.

Las causas se pueden buscar en el anuncio del Gobierno finland¨¦s de poner m¨¢s trabas a la posibilidad de que el Mecanismo Europeo de Estabilidad (el Mede, el fondo de rescate permanente que debe entrar en vigor en las pr¨®ximas semanas) para acudir al mercado secundario a comprar deuda de los pa¨ªses con serios problemas de solvencia, como Espa?a o Italia. Los jefes de Estado y de Gobierno acordaron la pasada semana flexibilizar esta ayuda que ya exist¨ªa, pero ahora Helsinki muestra su desacuerdo con lo que firm¨® hace tan pocos d¨ªas. La propuesta finlandesa de que Espa?a garantizase sus emisiones de deuda con patrimonio del Estado o activos inmobiliarios fue rechazada la semana pasada.

El Gobierno, una coalici¨®n liderada por el centro-derecha, insiste en que el Mede no deber¨ªa actuar en el mercado secundario, ya que considera que los beneficios son m¨ªnimos, y que a largo plazo puede ser perjudicial. Holanda, pendiente de unas elecciones en septiembre, comparte esta visi¨®n. ¡°No veo el sentido a comprar deuda, ya que hace falta mucho dinero. El instrumento existe, pero solo se puede aplicar si hay unanimidad¡±, se?al¨® el viernes el primer ministro, el liberal Mark Rutte.

Espa?a e Italia niegan, por ahora, que vayan a solicitar ayuda

Es cierto que para acudir al mercado secundario es necesaria la unanimidad, pero tambi¨¦n que el tratado del Mede dej¨® un resquicio para evitar los vetos como el que insin¨²a ahora Helsinki. Si la Comisi¨®n y el Banco Central Europeo consideran que la zona euro est¨¢ en peligro, podr¨¢n activar una cl¨¢usula por la que el fondo de rescate podr¨ªa actuar con un apoyo del 85% de los votos.

As¨ª, en este caso, la negativa de Finlandia y Holanda no impedir¨ªa la asistencia a Espa?a o Italia, pa¨ªses que por ahora niegan que vayan a solicitar esta ayuda. Fuentes de la Comisi¨®n Europea insisten en que no es necesario cambiar los tratados ya firmados para que el fondo de rescate compre deuda directamente, siempre que el Gobierno en cuesti¨®n lo solicite y firme un memor¨¢ndum que concrete las condiciones macroecon¨®micas.

M¨¢s all¨¢ del hipot¨¦tico bloqueo finland¨¦s, las tensiones en el mercado de deuda muestran las dudas de los inversores por las insuficiencias de una cumbre que se celebr¨® como una victoria de Francia, Italia y Espa?a sobre Alemania. El Eurogrupo deber¨¢ garantizar que Irlanda, pa¨ªs cuyo agujero bancario le empuj¨® a una intervenci¨®n de la CE y del FMI en 2010, se beneficia de unas condiciones tan ventajosas como las de Espa?a. Portugal y Grecia, que miran de reojo a sus compa?eros de rescate, aspiran tambi¨¦n a renegociar un contrato que les ha hundido en la recesi¨®n.