Las crisis aumenta el n¨²mero de filiales que financian a sus matrices

La crisis tambi¨¦n ha cambiado los patrones tradicionales en los flujos de financiaci¨®n empresarial. Si tradicionalmente estos van desde la casa matriz a sus filiales y/o participadas en el exterior, desde 2008 este camino se ha invertido, seg¨²n recoge el III informe del Observatorio de la Empresa Multinacional Espa?ola, de Esade y el Icex (Instituto de Comercio Exterior), hecho p¨²blico esta ma?ana.

Xavier Mendoza, uno de los autores del estudio, detall¨® que la financiaci¨®n neta de las filiales a las empresas espa?olas entre 2008 y 2009 sum¨® 16.500 millones de euros, a los que deben a?adirse otros 8.500 millones procedentes de reducciones de capital en las subsidiarias. En total, 25.000 millones de euros procedentes de las filiales. El ritmo de recuperaci¨®n de las matrices es mucho menor y las filiales en el exterior est¨¢n recuperando los niveles de rentabilidad en mayor medida. Aun as¨ª, el estudio presentado refleja un incremento del porcentaje de empresas participadas y filiales que incurren en p¨¦rdidas, al pasar de los valores que estaban en el entorno del 20% en el periodo 2004-2008, a situarse en el 30% entre 2009 y 2010.

Por su parte, la inversi¨®n espa?ola en el exterior cay¨® en 2011 en t¨¦rminos globales cerca de un 27% hasta los 11.223 millones de euros frente al a?o anterior. Con respecto al pico logrado en 2007 (81.811 millones de euros), la ca¨ªda es del 86,3%. En el 2010 se hab¨ªa producido un leve repunte de la inversi¨®n espa?ola en el exterior, pero este ha quedado anulado tras el descenso de un 11,7% de la inversi¨®n bruta (hasta los 25.301 millones de euros) y el repunte del 5,7% en las desinversiones, que sumaron 14.078 millones.

Con esta evoluci¨®n, el peso de las desinversiones realizadas por firmas espa?olas sobre la inversi¨®n bruta en el exterior, que antes de la crisis rondaba el 20%, se ha elevado hasta representar un 55,5% en 2011. Un dato que est¨¢ en l¨ªnea con la hip¨®tesis de que los problemas de financiaci¨®n obligan a las empresas a buscar alternativas a la falta de capital.

Tambi¨¦n se han producido cambios en la localizaci¨®n geogr¨¢fica de la posici¨®n inversora de las empresas. El incremento m¨¢s grande lo ha sufrido Asia, que ha pasado de representar el 0,5% de la inversi¨®n directa en 2007 a suponer el 6,2% en 2011.

En cualquier caso, la Uni¨®n Europea de los 15, donde la presencia inversora se ha replegado hasta situarse en el 49% del total, sigue siendo el ¨¢rea de mayor inversi¨®n espa?ola en el extranjero. El gran repunte, adem¨¢s de "la subida asi¨¢tica" lo vive Am¨¦rica Latina, quien con un 31% del total comienza a retomar el papel que tuvo en los a?os 90 como "mercado natural" de inversi¨®n para Espa?a.

El actual reto ahora se encuentra en los denominados pa¨ªses emergentes. El estudio se?ala que casi el 25% de los activos de las empresas epa?olas (unos 89.000 millones de euros), ya se encuentran localizadas en pa¨ªses con alto potencial de crecimiento, especialmente Brasil, M¨¦xico y China.