El rechazo del Bundesbank al plan de Draghi pone en guardia a los mercados

La soluci¨®n a la crisis de la deuda soberana europea puede no estar tan cerca como anticiparon los mercados la semana pasada. El encargado de recordarlo este lunes fue el Bundesbank, que manifest¨® su resistencia al nuevo programa de compras de bonos por parte del Banco Central Europeo (BCE) que anunci¨® el pasado 2 de agosto el presidente del emisor del euro, Mario Draghi.

Si ese d¨ªa la decisi¨®n cont¨® con la disconformidad del presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, este lunes el ¨²ltimo bolet¨ªn mensual del banco central alem¨¢n la cuestionaba de nuevo y borraba las alzas de las cotizaciones burs¨¢tiles y la relajaci¨®n de las primas de riesgo espa?ola e italiana de las primeras horas de la jornada: ¡°El Bundesbank es de la opini¨®n de que las compras de bonos soberanos por parte del Eurosistema deben ser consideradas de forma cr¨ªtica porque comportan importantes riesgos para la estabilidad¡±. El nuevo programa de compra de bonos ¡°podr¨ªa ser ilimitado¡± y, seg¨²n el banco central alem¨¢n, las decisiones sobre una mayor responsabilidad compartida en los riesgos de insolvencia deben ser tomadas por los Gobiernos o los Parlamentos, no por los bancos centrales. Durante el fin de semana, el ministro espa?ol de Econom¨ªa, Luis de Guindos, hab¨ªa pedido en una entrevista a Efe que no se pusieran ¡°l¨ªmites¡± a la intervenci¨®n del BCE.

A los inversores tampoco les dur¨® mucho la expectativa, recogida el domingo por el semanario alem¨¢n Der Spiegel, de que el BCE podr¨ªa estar evaluando el establecimiento de un umbral de rentabilidad que active las compras de bonos soberanos de pa¨ªses bajo presi¨®n. Un portavoz del Ministerio de Finanzas alem¨¢n, sin embargo, precis¨® que la fijaci¨®n de ese tipo de objetivos ser¨ªa ¡°muy problem¨¢tica desde un punto vista te¨®rico¡±. El propio banco emisor emiti¨® un comunicado en el que, sin desmentir si se est¨¢ o no considerando la medida, declaraba que ¡°el Consejo de Gobierno no lo ha debatido a¨²n¡±, que ¡°no es correcto especular con la modalidad de futuras intervenciones del BCE¡± y que ¡°informar sobre decisiones que no se han tomado a¨²n induce a confusi¨®n¡±.

Todo ello fue suficiente para frenar la ca¨ªda de la prima de riesgo espa?ola (exceso de rendimiento que se exige a los bonos a 10 a?os respecto a los alemanes, que se considera inversi¨®n sin riesgos), que hab¨ªa cedido hasta 458 puntos b¨¢sicos (4,58 puntos porcentuales), nivel que no registraba desde el 2 de julio. Remont¨® al cierre hasta 477 puntos. El rendimiento de los bonos a ese plazo, que el 25 de julio lleg¨® al 7,751%, el m¨¢s alto desde que existe el euro, toc¨® el 6,159%, aunque cerr¨® la jornada en el 6,282%.

M¨¢s acusado fue el efecto en la deuda a dos a?os, donde se centrar¨¢ la acci¨®n del BCE, seg¨²n explic¨® Draghi en su ¨²ltima rueda de prensa. El tipo a ese plazo, que el 25 de julio lleg¨® a escalar hasta el 7,147%, retrocedi¨® hasta el 3,358%, nivel que no alcanzaba desde mayo . Al final de la sesi¨®n rebotaba al 3,585%. La prima de riesgo italiana descendi¨® hasta 413 puntos, pero termin¨® en 426.

La Bolsa tambi¨¦n moder¨® la euforia que la pasada semana la llev¨® a anotarse un avance del 7,28%. Tras iniciar la jornada al alza, el Ibex invirti¨® la tendencia y entr¨® en p¨¦rdidas. Al cierre se situ¨® en 7.469,6 puntos, con una ca¨ªda del 1,21%.

Las Bolsas europeas tambi¨¦n terminaron en n¨²meros rojos. Londres cedi¨® un 0,48%, Par¨ªs un 0,22%, Fr¨¢ncfort un 0,1% y Mil¨¢n un 1,01%:

La resistencia del Bundesbank a las compras de bonos no es una novedad. El predecesor de Weidmann, Axel Weber, dimiti¨® el a?o pasado por su oposici¨®n al programa de adquisiciones que el BCE puso en marcha en 2010 y el que fuera vicepresidente del banco central alem¨¢n, Juergen Stark, tambi¨¦n renunci¨® por la misma raz¨®n a su puesto como economista jefe del BCE el pasado diciembre. Pero el Bundesbank no es el ¨²nico banco central que ve con desconfianza las compras de bonos. En declaraciones al diario Frankfurter Rundschau difundidas este lunes, el miembro del Comit¨¦ Ejecutivo del BCE, el alem¨¢n Joerg Asmussen, adviert¨ªa de que ¡°nadie deber¨ªa tratar de crear la impresi¨®n de que el Bundesbank o su presidente est¨¢n aislados".