El BCE exige a Espa?a e Italia que pidan el rescate para iniciar la compra de bonos

El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, ha anunciado este jueves en rueda de prensa un plan para la compra ilimitada de bonos de los pa¨ªses perif¨¦ricos que servir¨¢ de salvavidas para la financiaci¨®n de Espa?a e Italia. Sin embargo, los pa¨ªses deben antes tener lista la actuaci¨®n de los fondos de rescate con una "condicionalidad estricta". Quien quiera compra de bonos del BCE, debe pedir antes un rescate a sus socios europeos que ponga las condiciones. Y si un pa¨ªs se sale del camino marcado, el BCE no solo dejar¨ªa de comprar, sino que incluso podr¨ªa vender los bonos en su cartera.

El nuevo plan ya ha empezado a surtir efectos incluso antes de ser tratado por el Consejo del BCE. La prima de riesgo de Espa?a ha ca¨ªdo con fuerza desde los m¨¢ximos de 638 puntos de la segunda quincena de julio. La rebaja de las rentabilidades exigidas a la deuda espa?ola ha sido m¨¢s acusada en los vencimientos m¨¢s cortos, hasta tres a?os, pues esos son los t¨ªtulos en los que se concentrar¨¢n las operaciones del banco emisor. Hoy, el Ibex 35 ha subido un 4,91% y la prima de riesgo ha ca¨ªdo por debajo de los 450 puntos b¨¢sicos.

Con el nuevo plan, Draghi mete presi¨®n a Espa?a e Italia para que pidan el rescate. Sin embargo, la gran paradoja podr¨ªa ser que en caso de resultar cre¨ªble la amenaza de actuaci¨®n ilimitada del BCE, las tensiones en el mercado se relajaran, los pa¨ªses con problemas lograran financiarse directamente a costes sostenibles y acabasen no necesitando ni las compras del BCE ni el rescate de sus socios europeos. esa es la gran carambola por la que suspira el Gobierno de Mariano Rajoy. De momento, lo que es indudable es que Rajoy gana tiempo para negociar un posible rescate.

Har¨¢ falta que los pa¨ªses como Espa?a o Italia pidan un rescate completo o parcial (la l¨ªnea precautoria mejorada), dos de las f¨®rmulas de rescate al alcance de los pa¨ªses. El BCE solo llevar¨¢ a cabo las llamadas "transacciones monetarias directas" si los pa¨ªses cumplen estrictamente las condiciones que les impongan los socios europeos en los memorandos que regulen las condiciones del rescate.

El BCE ha dado por boca de Draghi y a trav¨¦s de un comunicado los detalles sobre su decisi¨®n. Las compras ser¨¢n de bonos de 1 a 3 a?os de vencimiento y no se establecen l¨ªmites de cantidad a priori. "La cantidad ser¨¢ la adecuada para lograr nuestros objetivos", ha se?alado Draghi en un frase calcada a la que pronunci¨® hace un mes. Adem¨¢s, el BCE renuncia a su condici¨®n de acreedor preferente,?algo que asustaba a los inversores. Por otro lado, la liquidez creada por estas transacciones monetarias directas se esterilizar¨¢, es decir, se retirar¨¢ una cantidad de liquidez equivalente a la compra de bonos, como se hac¨ªa con el anterior programa. Para dar transparencia a las operaciones, el volumen global de operaciones se publicar¨¢ de forma semanal y se dar¨¢ un desglose por pa¨ªses semanalmente. Las compras podr¨¢n extenderse a otros pa¨ªses que ya est¨¢n rescatados, como Irlanda y Portugal, en la medida en que recuperen sus acceso a los mercados.

Draghi ha explicado en rueda de prensa los detalles y ha se?alado que la compra de bonos se realiza para garantizar la transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria a la econom¨ªa real. Las compras de bonos pretenden tambi¨¦n combatir las dudas sobre la irreversibilidad del euro. "El euro es irreversible", ha declarado contundente el presidente del BCE. "Los temores infundados sobre la irreversibilidad del euro son eso, temores infundados", ha a?adido en la ronda de preguntas.

Draghi asegura que con ello est¨¢ cumpliendo estrictamente su mandato y actuando con independencia. Los Gobiernos deben estar listos para activar los fondos de rescate en paralelo a las compras de bonos, con una "estricta condicionalidad". Se?ala que las compras en el mercado secundario no suponen financiaci¨®n directa de los Estados, como s¨ª lo ser¨ªan en el mercado primario, esto es, en las emisiones. Estas posibles compras en el mercado primario correr¨ªan de lado del fondo de rescate.

El anterior programa de compra de bonos queda extinguido. El BCE mantendr¨¢ los t¨ªtulos hasta su vencimiento, seg¨²n ha anunciado Draghi en la rueda de prensa.

Espa?a ha aprovechado la mejora de las condiciones de mercado para colocar hoy 3.500 millones de euros en t¨ªtulos de deuda con una fuerte rebaja sobre los tipos de inter¨¦s pagados en anteriores subastas.

La rueda de prensa de Draghi en la que explica las decisisones del Consejo del BCE se produce en paralelo a la rueda de prensa conjunta del presidente del Gobierno espa?ol, Mariano Rajoy, y la canciller alemana, Angela Merkel, en Madrid, en la que han tratado tambi¨¦n los problemas de la zona euro y, en particular, la posibilidad de que Espa?a solicite un nuevo rescate a sus socios europeos.

El BCE ya estuvo comprando deuda de los pa¨ªses perif¨¦ricos desde mayo de 2010 y empez¨® a comprar deuda espa?ola e italiana en agosto de 2011. Sin embargo, detuvo esas compras a comienzos de este a?o, pues prefiri¨® dar financiaci¨®n sin l¨ªmite a tres a?os a los bancos para que ellos comprasen deuda. Eso, sin embargo, ha agravado el c¨ªrculo vicioso entre la deuda soberana y la solvencia de las entidades financieras y solo sirvi¨® de alivio temporal para Espa?a e Italia. El viejo programa de compra de bonos estaba en teor¨ªa vivo, pero inactivo. Hoy ha quedado cancelado definitivamente.

Por eso, ahora, el BCE ha vuelto a plantearse la compra de deuda, aunque con algunas condiciones para vencer las resistencias de Alemania y otros pa¨ªses, que consideran que la vigilancia de la inflaci¨®n debe ser la tarea casi exclusiva del BCE. De hecho, el presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, ha votado en contra de las decisiones del BCE. Draghi ha dicho que la decisi¨®n ha sido "casi un¨¢nime", pero que un miembro del consejo ha votado en contra.

Posteriormente, el Bundesbank ha expresado abiertamente su rechazo a la decisi¨®n tomada por el BCE, pues considera que la compra de bonos debe ser solo una soluci¨®n de emergencia y que es una forma de financiaci¨®n monetaria de los Estados.

En cambio, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, ha aplaudido claramente la decisi¨®n del BCE. El FMI se ha mostrado dispuesto a colaborar en el papel de dise?o y supervisi¨®n de los nuevos rescates que puedan dar lugar a las compras de bonos.

A finales de julio pasado, Draghi asegur¨® que el BCE har¨ªa "todo lo que fuera necesario" para salvar el euro. "Y cr¨¦anme, ser¨¢ suficiente", apostill¨®, aflojando la insostenible presi¨®n que hab¨ªa entonces sobre la deuda espa?ola e italiana.

El Banco Central Europeo tambi¨¦n ha relajado las normas sobre garant¨ªas para que los bancos pidan liquidez, lo que permite que tengan una situaci¨®n de tesorer¨ªa m¨¢s holgadas. Pero, adem¨¢s, la relajaci¨®n ser¨¢ mayor para los pa¨ªses que est¨¦n sujetos a un rescate, lo que tambi¨¦n empuja a Espa?a a solicitarlo.