Barcel¨®, un l¨ªder nacido de la crisis

En 2006, Carlyle, Vista Capital e ICG pagaron 900 millones de euros por la divisi¨®n de viajes y aviaci¨®n de Iberostar, una operaci¨®n en la que pelearon con varios de sus rivales del capital riesgo. Seis a?os despu¨¦s, tras un ambicioso proceso de crecimiento, Carlyle y sus socios han cedido el control de Orizonia, constituida con los activos adquiridos a Iberostar, al grupo Barcel¨®, por solo 40 millones de euros. Una cifra ins¨®lita si tenemos en cuenta que Carlyle (que este a?o decidi¨® retirarse de Orizonia) y sus socios aspiraban a crear lo que quer¨ªan que fuera el l¨ªder del sector en Espa?a.

Orizonia llev¨® a cabo, entre 2006 y 2010, un rosario de compras y creaci¨®n de nuevas empresas; se hac¨ªa con portales como Viajar.com y Rumbo.es (vendido en noviembre) y mayoristas como Condor. Esto, adem¨¢s de una joint venture con Carnival (Ibercruceros), la fundaci¨®n de una cadena hotelera (Luabay) y hasta el intento de comprar Marsans en 2009. Pese a estos esfuerzos, la facturaci¨®n del grupo ca¨ªa a niveles inferiores a los de 2006, lo que fuentes pr¨®ximas a la empresa explican ¡°por el s¨²bito deterioro del mercado¡±.

La situaci¨®n de la antigua Viajes Iberia, una historia de ¨¦xito de la d¨¦cada de los noventa con Miguel Flux¨¢ al frente, lleg¨® a ser tan apurada que Orizonia tuvo que aplazar el pago de las n¨®minas de noviembre. Fuentes sindicales apuntan que ¡°el grupo ha tenido problemas de tesorer¨ªa en 2012¡±, problemas que la directiva trat¨® de soslayar. Mientras negociaba la refinanciaci¨®n de su deuda de 620 millones de euros con los 11 bancos y 18 fondos de inversi¨®n acreedores, el pasado verano, y segu¨ªa utilizando su eslogan, ¡°Orizonia, un grupo que crece a cada paso que da¡±, emit¨ªa notas de prensa informando de su crecimiento y planes de expansi¨®n fuera de Espa?a. Todo ello no pudo disipar los rumores sobre la posible presentaci¨®n de un concurso de acreedores, un dolor de cabeza para un sector (hoteles, transporte a¨¦reo, etc¨¦tera), ya golpeado por la quiebra de Marsans.

El precio de la operaci¨®n:

La comprobaci¨®n de esos rumores lleg¨® hace semanas, cuando los bancos acreedores se negaron a refinanciar la deuda y exigieron la entrada de otros socios. Despu¨¦s de rechazar una oferta de Vista Capital y de ICG (que quer¨ªan asumir la mayor¨ªa), aquellos aceptaron, encantados, la oferta de Barcel¨®, que pagar¨¢ 40 millones por la compa?¨ªa y asumir¨¢ el 20% de la deuda, unos 120 millones de euros.

A priori, nada en las cuentas de Orizonia revelaba una situaci¨®n tan delicada. El grupo sufr¨ªa la crisis, pero igual que los dem¨¢s. Sus ventas han ca¨ªdo desde los 2.457 millones de 2007 a los 2.351 millones del a?o pasado. Pero esto ha pasado con todos. Las de Globalia han ca¨ªdo de 3.400 a 3.144 millones. La crisis parece haber golpeado a todo el mundo, en especial en 2012. Ah¨ª est¨¢n los ERE de Iberia, Aena, Globalia, Viajes El Corte Ingl¨¦s y de la propia divisi¨®n de viajes de Barcel¨®.

Lo espec¨ªfico de Orizonia, que no hizo ning¨²n ERE, es que presenta un EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) insuficiente (de 65 millones en el 2011), lo que, unido a sus p¨¦rdidas netas, le hace imposible pagar una deuda 10 veces m¨¢s grande. Fuentes pr¨®ximas a la empresa reconocen que ¡°el deterioro de las ventas y el hecho de que sean muy estacionales (verano, Navidad¡­) hac¨ªa dif¨ªcil cumplir los pagos¡±. No solo los financieros, sino los operativos, especialmente graves en las agencias de viajes, que deben pagar los billetes de avi¨®n por anticipado, bajo el riesgo de que se les cierre el grifo.

Todo indica que los bancos habr¨ªan perdido la confianza en la actual direcci¨®n de la empresa. Desde que Carlyle y Vista constituyeron Orizonia han pasado por la empresa dos consejeros delegados. El primero, Gabriel Sub¨ªas, procedente de Iberostar, que tuvo que irse en 2010, es el actual consejero delegado de Barcel¨® Viajes, desde cuyo puesto ha pilotado la entrada de su empresa en Orizonia. Le sucedi¨® Jos¨¦ Duato, procedente de Globalia, donde dirig¨ªa el negocio mayorista.

El positivo desenlace de la situaci¨®n ha provocado un respiro de alivio en el sector. La venta a Barcel¨® no solo garantiza el futuro de Orizonia, sino que la integraci¨®n de las dos empresas dar¨¢ paso al mayor grupo tur¨ªstico espa?ol, un gigante con 4.000 millones de euros de facturaci¨®n, 30.000 empleados, 1.400 agencias y 150 hoteles. Adem¨¢s, complementarios: Orizonia aporta el l¨ªder mayorista espa?ol (Iberojet), Solplan, Viva Tours, Condor¡­ con el 28% de cuota, una fuerte red de agencias de viajes, (1.009 puntos) y una compa?¨ªa de aviaci¨®n, Orbest, con siete aviones.

Barcel¨® cuenta, a su vez, con una de las primeras cadenas hoteleras espa?olas: 140 unidades en 16 pa¨ªses (especialmente en Espa?a y Estados Unidos), a los que a?adir¨¢ los 11 de Orizonia. La red mayorista y de agencias ser¨¢ importante para alimentar la expansi¨®n hotelera de Barcel¨®+Orizonia. Y la compa?¨ªa a¨¦rea vendr¨¢ tambi¨¦n de perlas para los mismos objetivos. Aun cuando reconocen que ¡°las agencias de viajes f¨ªsicas son un valor declinante¡±, fuentes pr¨®ximas a la operaci¨®n subrayan que ¡°siguen siendo muy importantes, ya que canalizan clientela a los hoteles¡±.

El grupo tendr¨¢ 30.000 empleados, 1.400 agencias y 150 hoteles

Otro factor positivo es que Gabriel Sub¨ªas conozca al grupo adquirido. ¡°?l estaba en Orizonia y sabe lo que hab¨ªa ah¨ª¡±, se?alan. Estas fuentes a?aden que ¡°pocas veces se te ofrece la posibilidad de adquirir un grupo como ese por tan poco dinero¡±.

?Desventajas? Que los operadores tur¨ªsticos de Orizonia est¨¢n centrados en el emisor espa?ol, cuando el gran p¨²blico de los hoteles de Barcel¨® es norteamericano y europeo. Adem¨¢s, Barcel¨® es m¨¢s especialista en hoteles que en venta de viajes.

Tambi¨¦n se especula en el sector si Barcel¨® podr¨¢ integrar felizmente a Orizonia. El grupo ha llevado a cabo alianzas sin grandes resultados. El caso de la creaci¨®n de Grubarges, una sociedad patrimonial con FCC y el BBVA, liquidada en 2004; la venta de su divisi¨®n de viajes a la brit¨¢nica Firts Choice, a cambio de entrar en su accionariado, revertida en 2003, o su alianza patrimonial con Fadesa, deshecha en 2007 con la compra por Barcel¨® de los hoteles propiedad de la joint venture.

El desenlace no deja en buena situaci¨®n al capital riesgo. Aun cuando muchos de los problemas de la empresa son achacables a la crisis econ¨®mica y del sector, estas dificultades se han visto agravadas por una deuda de m¨¢s de 600 millones, que procede en buena parte del apalancamiento realizado por las tres sociedades de capital riesgo cuando adquirieron Orizonia, una operaci¨®n en la que pusieron 100 millones y solicitaron 800 millones en cr¨¦dito. La elecci¨®n de Barcel¨® por los bancos parece confirmar que estos conf¨ªan m¨¢s, ahora, en las capacidades de gesti¨®n de un l¨ªder del sector que en las habilidades financieras de un potentado como Carlyle, una sociedad de capital riesgo que gestiona 175.000 millones de d¨®lares invertidos en m¨¢s de 200 compa?¨ªas, entre ellas las espa?olas Applus, Arsys o Telecable de Asturias.