El FROB valora las acciones de Bankia en 0,0136 euros para inyectar capital

Los peores temores de los accionistas de Bankia se han confirmado. El Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB) ha valorado definitivamente las acciones de Bankia en aproximadamente 0,0136 euros para la conversi¨®n de participaciones preferentes. Esa valoraci¨®n implica en cualquier caso que los actuales accionistas de la entidad se ver¨¢n diluidos casi por completo, tal y como estaba previsto desde que se anunci¨® el agujero patrimonial de la entidad, y eso provocar¨¢ que los t¨ªtulos se hundan en Bolsa. Las condiciones pactadas por el Gobierno para el rescate financiero imponen que los accionistas pierdan casi toda su inversi¨®n. Los preferentistas de Bankia, como los de NCG Banco y los de Catalunya Banc, sufrir¨¢n tambi¨¦n p¨¦rdidas masivas.

El precio de referencia para el canje, de 0,0136 euros (pendiente de m¨ªnimos ajustes), es un 95% inferior a la cotizaci¨®n a que han cerrado las acciones de Bankia hoy en Bolsa, de 0,251 euros. Las p¨¦rdidas de los m¨¢s de 400.000 accionistas de Bankia ser¨¢n enormes. para quienes invirtieron en la salida a Bolsa ser¨ªan del 99,6%, pero pueden ser a¨²n mayores si las acciones caen por debajo del equivalente a ese nivel. Las p¨¦rdidas de los inversores en preferentes tambi¨¦n ser¨¢n enormes. Depender¨¢n del precio al que consigan vender las acciones que reciban a cambio de sus participaciones, que se cambiar¨¢n con unas p¨¦rdidas iniciales del 38% sobre el valor de la inversi¨®n. Seg¨²n el FROB, hay 4.800 millones en preferentes.

Tras el proceso, solo un 0,12% o 0,13% del capital de Bankia estar¨¢ en manos de los actuales accionistas minoritarios. Aproximadamente, el 70% estar¨¢ en poder del FROB y el 30% en el de los tenedores de preferentes y deuda subordinada.

Junto a la actualizaci¨®n del valor nominal, el FROB tambi¨¦n ha anunciado que llevar¨¢ a cabo un contrasplit sobre las acciones de Bankia. Esta operaci¨®n consistir¨¢ en un agrupamiento de las acciones por paquetes, en concreto por cada 100 t¨ªtulos, sumando su valor, con lo que no se altera su capital social.

Tras el movimiento, por cada 100 acciones los accionistas del banco pasar¨¢n a tener una sola acci¨®n de un euro de valor nominal. Con ello, se dota de liquidez a las acciones en previsi¨®n de que, en caso contrario, el precio de cotizaci¨®n se acercase al valor nominal de 0,01 euros.

El procedimiento es en realidad algo m¨¢s complejo. Como primer paso se procede a la reducci¨®n de capital para absorber p¨¦rdidas mediante la reducci¨®n de valor nominal de cada acci¨®n de 2 euros a 0,01 euros, acorde con la valoraci¨®n econ¨®mica negativa de la entidad de -4.148 millones. "Con esta primera operaci¨®n se cumple con el mandato legal de que los accionistas como propietarios de la entidad sean los primeros en absorber las p¨¦rdidas con la pr¨¢ctica totalidad de su participaci¨®n accionarial", explica el FROB

A continuaci¨®n, se llevar¨¢ a cabo la agrupaci¨®n de acciones o contrasplit "en la proporci¨®n que se determine (probablemente 100x1)" para devolver el valor nominal a la cifra del entorno de un euro.

Como paso siguiente, se inyectar¨¢ capital mediante dos operaciones simult¨¢neas. La primera ampliaci¨®n de capital ser¨¢ con derecho de suscripci¨®n preferente para los actuales accionistas por un importe de 10.700 millones de euros. La parte no cubierta por los accionistas (casi toda, previsiblemente) ser¨¢ suscrita por el FROB a trav¨¦s de Banco Financiero y de Ahorros y mediante las obligaciones convertibles por dicho importe suscritas en diciembre pasado.

La segunda ampliaci¨®n, por un importe aproximado de 4.840 millones, y con exclusi¨®n del derecho de suscripci¨®n preferente, servir¨¢ para dar entrada en el capital de Bankia a los tenedores de participaciones preferentes y deuda subordinada del grupo BFA-Bankia.

El precio de suscripci¨®n ser¨¢ el mismo en las dos ampliaciones de capital. Dicho precio se basa en la absorci¨®n de la valoraci¨®n econ¨®mica de la entidad, esto es, en la absorci¨®n del valor econ¨®mico negativo. As¨ª, el precio de suscripci¨®n no ser¨¢ de 1 euro sino que ser¨¢ de un euro m¨¢s una prima de emisi¨®n que cubra el valor econ¨®mico negativo de 4.148 millones de euros, que resultar¨¢ de cubrir ese valor entre todas las acciones nuevas. Si se cumple la previsi¨®n de que se ampl¨ªe capital en 15.540 millones, las cuentas salen con la emisi¨®n de 11.392 millones de acciones de un euro de nominal m¨¢s una prima de emisi¨®n de 36 c¨¦ntimos. Es decir, los t¨ªtulos se emitir¨ªan a 1,36 euros que equivalen a 0,0136 c¨¦ntimos antes de agruparse.

Pero los inversores de preferentes no recibir¨¢n acciones por el total de su inversi¨®n. El FROB impondr¨¢ a los clientes tenedores de instrumentos h¨ªbridos descuentos sobre su inversi¨®n inicial que se sit¨²a en una media del 38% en el caso de las participaciones preferentes, del 13% para la deuda subordinada con vencimiento y del 36% si se posee deuda subordinada perpetua. Para la deuda subordinada con vencimiento, el cliente podr¨¢ elegir entre capital o un bono o dep¨®sito hasta el vencimiento de su producto original.

Al final, la p¨¦rdida de tales inversores puede ser la quita inicial m¨¢s la posible ca¨ªda posterior en Bolsa. Al precio al que se emiten los t¨ªtulos, Bankia tendr¨ªa un valor en Bolsa de 15.540 millones de euros. Eso es m¨¢s que Caixabank, que vale 12.300 millones. El riesgo a la baja es evidente.