P¨¦rdidas masivas para los inversores de las preferentes de nacionalizadas

No ha habido soluci¨®n indolora para las decenas de miles de inversores que se han quedado atrapados en las participaciones preferentes y otros tipos de deuda subordinada de las entidades financieras intervenidas por el Estado. Los inversores lograr¨¢n cambiar esos complejos t¨ªtulos de inversi¨®n por acciones de esos bancos, pero con recortes sobre el valor invertido que oscilan entre 10% y el 70%, seg¨²n el plan aprobado este viernes por el Gobierno. Y los 400.000 accionistas de Bankia, protagonista del mayor fiasco bancario espa?ol, lo perder¨¢n pr¨¢cticamente todo: el valor de sus acciones quedar¨¢ fijado en torno a un c¨¦ntimo, lo que supone una ca¨ªda del 95% respecto al precio al que cerraron este viernes en Bolsa, dos c¨¦ntimos y medio. La p¨¦rdida da m¨¢s escalofr¨ªos al comprar el precio con su debut en el parqu¨¦ burs¨¢til, en julio de 2011, a 3,75 euros.

Los inversores de las preferentes encarnan uno de los relatos m¨¢s lamentables de la crisis financiera: miles de peque?os ahorradores colocaron su dinero, muchas veces con falta de informaci¨®n, en un producto de inversi¨®n muy complejo, que reportaba altos intereses pero estaba comprometido a perpetuidad.

Una de las im¨¢genes escalofriantes de esta crisis fue la de una contrato de preferentes firmado con una huella dactilar, vendida a un analfabeto. Pero el sistema funcion¨® bien mientras estos clientes pod¨ªan vender estas participaciones a otros inversores en el mercado al mismo precio que lo compraron en su d¨ªa, hasta que la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) record¨® a la banca que deb¨ªa reducir el valor de estas preferentes y otros t¨ªtulos de deuda subordinada a un precio de mercado. La venta dej¨® de ser una opci¨®n, porque esos ahorradores hubiesen afrontado p¨¦rdidas colosales.

El Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB) aprob¨® el mecanismo de canje de estos t¨ªtulos para los peque?os inversores de las entidades nacionalizadas ¡ªBankia, CatalunyaBanc y NovaGalicia Banco (NCG)¡ª, que obtendr¨¢n a cambio acciones de menor valor. Los inversores de Bankia podr¨¢n venderlas en Bolsa ¡ªpresumiblemente con p¨¦rdidas colosales¡ª, pero como las otras dos entidades no est¨¢n cotizadas, estos podr¨¢n vend¨¦rselas al Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos (FGD), el fondo de emergencia nutrido por la banca espa?ola a un precio seguramente inferior al marcado en el papel. As¨ª que sufrir¨¢n una nueva p¨¦rdida.

El proceso funciona as¨ª: el propietario de participaciones preferentes de Catalunya Banc por valor de 100 euros, por ejemplo, podr¨¢ canjearla por un t¨ªtulo con un valor de nominal de 39 euros (tomando el recorte medio que se aplicar¨¢ en esta entidad, que var¨ªa seg¨²n la emisi¨®n a la que pertenecen las preferentes). Con este papel, podr¨¢ acudir al FGD y pedir que se lo compre. ?Por cu¨¢nto? ¡°Es el FGD el que determinar¨¢ el precio¡±, se?alaron fuentes del FROB, y dieron a entender que se producir¨¢ otra quita.

Una vez realizado el canje, los preferentistas recibir¨¢n unas acciones especiales de las entidades que no cotizar¨¢n y cuyo valor se desconoce

El recorte del valor de los inversores de Bankia ser¨¢ de una media del 38% para las preferentes, del 36% para la deuda subordinada perpetua y del 18% para la deuda subordinada con plazos de vencimiento. Se trata solo de medias ¡ªmuy enga?osas¡ª, ya que las p¨¦rdidas ser¨¢n mayores cuanto m¨¢s antigua ser¨¢ la inversi¨®n y la horquilla se mueve entre el 10% y el 70%, seg¨²n explicaron fuentes del fondo de rescate espa?ol, el FROB, a trav¨¦s del que el Estado controla entidades intervenidas.

Para Catalunya Banc (antes Catalunya Caixa), el recorte ser¨¢ del 61% del valor de las preferentes; del 40% para la subordinada perpetua y 15% para la subordinada con vencimiento, mientras que para NCG Banco, en el mismo orden, las quitas ser¨¢n del 43%, 41% y del 22%.

M¨¢s de 10.000 millones en preferentes

Bankia tiene cerca de 7.000 millones en estos productos h¨ªbridos, que quedar¨¢n en 4.841 millones tras el recorte de valor. La entidad gallega tiene m¨¢s de 2.000 millones emitidos y la catalana unos 1.700 millones. Descontando a los inversores institucionales (que no podr¨¢n vender sus acciones al FGD) y el recorte de valor, quedar¨ªan en unos 2.000 millones, seg¨²n el FROB.

Bruselas impuso como condici¨®n para pagar el rescate al sector p¨¦rdidas para las preferentes

Los acciones e inversores en preferentes est¨¢n asumiendo p¨¦rdidas por mandato de Bruselas, que lo impuso como condici¨®n para pagar el rescate al sector financiero, pero el Gobierno trat¨® de minimizar el da?o. El propio ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, critic¨® el a?o pasado en el Congreso de los Diputados que estos productos ¡°nunca se debieron colocar entre peque?os ahorradores porque es un producto h¨ªbrido, complejo y perpetuo y se les empezaron a vender cuando los institucionales dejaron de comprarlos¡±.

En las llamadas entidades ¡°sanas¡±, esas que no han requerido ayudas p¨²blicas, el conflicto se ha resuelto mediante acuerdos ¡ªcon p¨¦rdidas en la mayor parte de casos¡ª o est¨¢n en los tribunales. Tambi¨¦n hay pleitos y arbitrajes pendientes en el resto. En el caso de la NCG Banco y Catalunya Banco, los procesos de arbitraje est¨¢n muy avanzados y entre un 25% o 30% de los casos han dado la raz¨®n al cliente. Ahora comienza este mismo proceso para el caso de Bankia. El Gobierno tambi¨¦n crear¨¢ una comisi¨®n de seguimiento de estos procesos.

El doble castigo en Bankia

Los due?os de preferentes de Bankia se tendr¨¢n que enfrentar a la Bolsa con esos nuevos t¨ªtulos ya mermados de valor. Bruselas impuso rebajar el precio de las acciones a 0,01 euros para asumir p¨¦rdidas. Luego agrupar¨¢ las acciones de 100 en 100, para que tengan un euro de nominal y facilitar su negociaci¨®n. Entonces se realizar¨¢n dos ampliaciones de capital simult¨¢neas a un precio de referencia de unos 1,36 euros (el equivalente a 0,0136 euros de las actuales acciones, un precio un 95% inferior al de la cotizaci¨®n de ayer de 0,251 euros y un 99,6% inferior al precio de salida a Bolsa). Seg¨²n el FROB, se trata de captar 15.540 millones de euros en las ampliaciones a un precio que suponga un euro de nominal m¨¢s una prima de emisi¨®n a repartir entre todas las acciones emitidas que cubra el valor econ¨®mico negativo (-4.148 millones de euros) de la entidad. Las cuentas salen con la emisi¨®n de 11.392 millones de acciones a un precio por acci¨®n de 1,36 euros. No obstante, la cifra est¨¢ sujeta a peque?os ajustes.

La ampliaci¨®n de capital del FROB, ser¨¢ de 10.700 millones de euros (con la conversi¨®n de bonos en acciones) y la otra, de 4.841 millones, correspondientes a las acciones de los antiguos preferentistas. Estos ser¨¢n propietarios del 30% del capital, mientras que los antiguos accionistas tendr¨¢n una participaci¨®n irrisoria y el FROB controlar¨¢ el 70% restante.

Es una inversi¨®n envenenada, pues lo previsible es que las acciones se hundan, ya que a 1,36 euros estar¨ªan cotizando por encima de su valor contable y lo normal en el sector es que las acciones coticen entre 0,6 y 0,8 veces su valor en libros.Por ello, la cotizaci¨®n podr¨ªa quedar muy por debajo de ese precio de referencia.

Con este proceso, la intervenci¨®n le ha costado de momento al fondo de rescate una p¨¦rdida de unos 10.000 millones.