La compra de bonos entre inversores cae al m¨ªnimo de los ¨²ltimos 12 a?os

El Tesoro p¨²blico logr¨® suavizar el a?o pasado la rentabilidad que ofrec¨ªa a los inversores en las subastas de deuda al tiempos que aument¨® el volumen de bonos y letras vendidos, se?al de que el inter¨¦s por la deuda p¨²blica espa?ola mejor¨®, muy sostenida por la liquidez facilitada por el Banco Central Europeo (BCE). Sin embargo, la negociaci¨®n del mercado secundario de t¨ªtulos, ese en el que los inversores se intercambian los bonos, obligaciones y letras comprados en su d¨ªa al Tesoro, se hundi¨® un 30% en 2012 la mayor ca¨ªda porcentual de la historia para Espa?a y supone regresar a un nivel de hace 12 a?os.

En concreto, el mercado secundario registr¨® operaciones por valor de 14,4 billones de euros, frente a los 20,3 millones de 2011, lo que significa agravar una ca¨ªda comenzada en 2008 que solo tuvo como excepci¨®n el a?o pasado, seg¨²n la Memoria de Deuda P¨²blica del Banco de Espa?a de 2012. ¡°No es un fen¨®meno exclusivo de Espa?a, aunque aqu¨ª ocurra m¨¢s, lo que muestra es que los bancos centrales no son capaces de crear profundidad de mercado, es decir, mover el mercado secundario y entre inversores privados¡±, se?ala Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, estratega de Citi.

Las subastas de deuda el a?o pasado y la rentabilidad que los inversores exig¨ªan a los bonos espa?oles para comprarlos en el mercado secundario sufrieron un punto de inflexi¨®n a la baja cuando el Banco Central Europeo (BCE) anunci¨® tras el verano un plan de compra de bonos masiva para los pa¨ªses que pidieran el rescate. Eso calm¨® a los mercados, que suavizaron las exigencias por comprar t¨ªtulos espa?oles. Adem¨¢s, el BCE se convirti¨® en el gran surtidor de cr¨¦dito para los bancos espa?oles, que el a?o pasado dieron buena cuenta de las subastas del Tesoro. Las entidades de cr¨¦dito se convirtieron en los segundos inversores de deuda, por delante de los inversores institucionales (fondos de pensiones, inversi¨®n, y las aseguradoras).

La negociaci¨®n secundaria se contrajo tanto en el ¨¢mbito de los titulares de mercado (grandes bancos, llamados creadores de mercado, que se comprometen a acudir a las subastas en al menos una parte), cuando venden los t¨ªtulos a otros inversores, con una bajada del 23%, como en el segmento de terceros (entre inversores particulares o fondos), que se hundi¨® un 34,3%. ¡°El mercado secundario es muy estrecho, hay pocas compraventas, as¨ª que cualquier operaci¨®n produce grandes fluctuaciones de precios. Y la volatilidad es el mayor enemigo de los mercados de bonos, por eso ha huido tanto inversor de Espa?a. Estos datos te dicen que buena parte del real money se ha ido del mercado espa?ol¡±, apunta Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney.

Los inversores extranjeros se mantienen como los principales propietarios de deuda espa?ola, aunque con la crisis no han dejado de reducir su cuota en el total de la deuda p¨²blica. El a?o pasado redujeron su cartera de t¨ªtulos en 57.000 millones, hasta acabar en 224.000 millones, el 35% del total. Son 10 puntos menos que hace 10 a?os. Para D¨ªez, ¡°si de este total quitas a los bancos centrales, los fondos de alto riesgo, los bancos y a los creadores del mercado esa cartera de deuda en manos de no residentes se queda en nada¡±. El economista jefe de Intermoney a?ade: ¡°la huida de los inversores asi¨¢ticos, que hab¨ªan sido los mayores compradores desde 2008 tambi¨¦n ha sido muy importante¡±.