EE UU y el freno de los emergentes lastran la recuperaci¨®n mundial

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha dibujado este martes una econom¨ªa mundial extremadamente fr¨¢gil, no solo porque ha rebajado de nuevo las previsiones globales de crecimiento, sino porque adem¨¢s ha plagado estos pron¨®sticos de peros y matices que reflejan cu¨¢nta incertidumbre rodea a la actividad productiva y financiera en todo el mundo, cu¨¢nto penden de un hilo todas las proyecciones. El frenazo de los pa¨ªses emergentes resultar¨¢ superior a lo esperado hace solo seis meses, Europa contin¨²a con una recuperaci¨®n demasiado renqueante y Estados Unidos, la primera potencia del mundo, se ha colocado al borde del abismo por un bloqueo pol¨ªtico que ha llevado al cierre de la Administraci¨®n federal por falta de recursos.

Ha sido precisamente en la capital de estadounidense, en la que unos 300.000 funcionarios llevan una semana en sus casas sin cobrar, donde el FMI ha alertado del debilitamiento global. Si en la asamblea de primavera se preocup¨® de la ¡°reactivaci¨®n de tres velocidades distintas¡±, ahora estas todas en cuarentena: la econom¨ªa mundial crecer¨¢ este a?o un 2,9%, tres d¨¦cimas menos de lo esperado el pasado julio, y 3,6% en 2014, lo que supone una rebaja de dos d¨¦cimas, arrastrada sobre todo por la ralentizaci¨®n de los pa¨ªses en desarrollo. En esta ocasi¨®n, el impulso tendr¨¢ que apoyarse m¨¢s en las viejas potencias y este relevo est¨¢ plagado de incertidumbre.

A primera vista nada parece muy extraordinario estos d¨ªas en el centro de Washignton DC, el transporte y los servicios esenciales funcionan, las cafeter¨ªas siguen repletas de estudiantes y ejecutivos con sus ordenadores y los operarios ultiman los preparativos para la asamblea del FMI que ha arrancado este martes. Pero tras el primer vistazo, s¨ª hay consecuencias: muchos museos y teatros est¨¢n cerrados, hasta 300.000 empleados p¨²blicos ¡ªsolo en la capital¡ª se han quedado en casa sin cobrar, el metro ha perdido un 20% de sus viajeros habituales y los comerciantes y due?os de restaurantes maldicen este bloqueo de la vida administrativa que castiga su negocio. Y lo peor es que el bloqueo puede prolongarse incluso hasta el 17 de octubre, fecha l¨ªmite en la que, o bien la casa Blanca llega a un acuerdo con los republicanos para elevar el tope de deuda, o la primera econom¨ªa del mundo habr¨ªa agotado sus recursos y tendr¨ªa que suspender pagos.

Situaci¨®n de los emergentes

Esa misma sensaci¨®n de fragilidad es la que se desprende el informe de perspectivas econ¨®micas del Fondo. El economista jefe, Olivier Blanchard, pone el foco en el escenario menos deseado: ¡°la ralentizaci¨®n de las econom¨ªa emergentes combinada con un endurecimiento de las condiciones financieras impulsada desde EE UU¡±. Porque el mercado mundial ya espera una retirada de la artiller¨ªa monetaria por parte de la Reserva Federal (Fed), lo que ha castigado el flujo de capitales que llegaba hasta ahora a los pa¨ªses en desarrollo.

El convencimiento de que la ¨¦poca de la expansi¨®n de la Fed llegaa su fin y que China iba a levantar el pie del acelerador han hecho posible una suerte de ¡°ministest de resistencia¡±, que refleja esta p¨¦rdidas de capitales, por un parte, y un incremento de las rentabilidad exigidas a los bonos de largo plazo estadounidenses y de otros pa¨ªses. Y estas posiciones no se han alterado pese a que la Fed, de momento, no ha retirado un solo d¨®lar de su programa.

El FMI ha recortado en medio punto su previsi¨®n sobre los emergentes para este a?o respecto a la revisi¨®n de julio y ha dejado el avance en el 4,5%, mientras que para el pr¨®ximo ha rebajado el pron¨®stico en cuatro d¨¦cimas, hasta el 5,1%. India ha sufrido el mayor descalabro, dado que crecer¨¢ casi dos puntos menos de lo previsto este a?o, hasta el 3,8%, mientras que China lo har¨¢ en dos d¨¦cimas menos de lo pronostica hace tres meses (7,6%).

Mejora de los mercados

Un vuelco en los mercados financieros tambi¨¦n puede arruinar la lenta y d¨¦bil reactivaci¨®n de las econom¨ªas m¨¢s castigadas, como las de la periferia de la zona euro, a las que el FMI concede una mejora de la actividad para el a?o que viene, gracias a una moderaci¨®n de los ajustes fiscales (de un 1% del PIB a medio punto). De hecho, es el acceso a la financiaci¨®n lo que sigue lastrado la recuperaci¨®n: ¡°el apoyo al crecimiento por el menor ajuste fiscal queda amortiguado por la duras condiciones crediticias en la periferia¡±, se?ala el Fondo, por eso ¡°el crecimiento espera solo alcanzar¨¢ el 1% en 2014, frente a una contracci¨®n de medio punto en 2013¡±. La fragmentaci¨®n financiera, por la que el norte se financia de forma mucho m¨¢s barata que el sur, no se ha solucionado desde primavera.

En este contexto, Blanchard sigue detectando problemas en el sector bancario europeo, tanto en el coraz¨®n de la zona euro como en la periferia. ¡°Sigue habiendo incertidumbre sobre los balances bancarios¡±, se?ala en el informe, si bien esta deber¨ªa calmarse con las nuevas pruebas de resistencia europeas. As¨ª, el Fondo critica el lento avance de la UE hacia la uni¨®n bancaria y la insuficiente competitividad ganadas para animar las exportaciones.

?xito de Jap¨®n

Tambi¨¦n advierte el Fondo de que el ¨¦xito de los Abenomics, es decir, de la expansi¨®n monetaria de Jap¨®n como dinamizador econ¨®mico depender¨¢ de su eficacia en los recortes fiscales y en las reformas estructurales.

Pero todo requerir¨¢ con permiso de la pol¨ªtica estadounidense, ya que el impulso al crecimiento global recae esta vez en Estados Unidos. El PIB subir¨¢ un 1,6% (solo una d¨¦cima por debajo de lo previsto en julio) y un 2,6% en 2014 (dos d¨¦cimas por debajo de esa ¨²ltima previsi¨®n), seg¨²n las proyecciones del FMI. El pero es que estas asumen que este cierre de administrativo ser¨¢ breve, que se aprobar¨¢ un programa de gasto y que el techo de deuda se eleve finalmente, si bien ¡°hay incertidumbre respecto a estos tres supuestos¡±, admiten los t¨¦cnicos del Fondo. ¡°Mientras que el da?o para la econom¨ªa estadounidense ser¨¢ limitado si el cierre es corto, si este es prolongado ser¨¢ muy perjudicial. Y, aun m¨¢s, el fracaso en la elevaci¨®n del l¨ªmite de deuda, con un consiguiente impago selectivo de EE UU, podr¨ªa da?ar gravemente la econom¨ªa global¡±, advierte el Fondo.