El PIB de Am¨¦rica Latina y Caribe afronta uno de los peores a?os de la d¨¦cada

Cambio a la vista en el motor de la econom¨ªa mundial. Si los pa¨ªses emergentes fueron los que impulsaron el crecimiento durante los ¨²ltimos cinco a?os, ahora levantan el pie del acelerador antes de compartir el mando. En el caso de las econom¨ªas de Am¨¦rica Latina y Caribe, eso se traduce en un crecimiento del 2,7% para este a?o, uno de los m¨¢s bajos de la ¨²ltima d¨¦cada, de acuerdo con la ¨²ltima proyecci¨®n del Fondo Monetario Internacional.

El recorte es importante. La previsi¨®n que public¨® hace seis meses el FMI daba una expansi¨®n del 3,4% para este a?o. Ahora lo sit¨²a dos d¨¦cimas por debajo al de 2012. Como indica el informe que se someter¨¢ a la reuni¨®n de esta semana en Washington, en el caso de Latinoam¨¦rica dominan en este momento factores que tiran a la baja del crecimiento, en gran medida porque las condiciones externas son menos favorables.

El FMI se?ala en todo caso que el crecimiento volver¨¢ tomar fuerza de forma gradual hasta alcanzar el 3,1% en 2014, gracias a un repunte la demanda externa. En este caso, la nueva proyecci¨®n se queda ocho d¨¦cimas por debajo a la en abril. Pese a la moderaci¨®n prevista, la regi¨®n crecer¨¢ cerca de la media global. Para este a?o, la proyecci¨®n es de una expansi¨®n del 2,9% en todo el mundo y del 1,2% para las econom¨ªas avanzadas.

Pero el FMI tambi¨¦n considera que Am¨¦rica Latina es la regi¨®n m¨¢s vulnerable ante un cambio de pol¨ªtica monetaria en EE UU, sobre todo si los tipos de inter¨¦s de los bonos suben r¨¢pido. Para el conjunto de los mercados emergentes, la proyecci¨®n del FMI es de una expansi¨®n del 4,5% este a?o, frente al 5,3% que dijo en abril y el 4,9% que registr¨® en 2012. El que viene repuntar¨¢ al 5,1%, tambi¨¦n lejos del 5,7% que hab¨ªa previsto.

El gran temor del FMI es que la Reserva Federal proceda a retirar los est¨ªmulos sin que la econom¨ªa se haya recuperado por completo y crear volatilidad en el mercado. El proceso de abandono podr¨ªa empezar tan pronto como a finales de octubre, pero su efecto en el flujo de los capitales se nota desde hace meses. Las econom¨ªas m¨¢s vulnerables son la de los pa¨ªses cuyas divisas est¨¢n aparejadas al d¨®lar estadounidense.

La pol¨ªtica de dinero barato en EE UU provoc¨® que la inversi¨®n extranjera se dirigiera hacia Am¨¦rica Latina, lo que ayud¨® a potenciar su crecimiento durante la crisis tras superar el bache de 2009. Pero este a?o, como indican desde el FMI, ya se observa una desaceleraci¨®n significativa. Christine Largade ha pedido por eso a la Fed que act¨²e con responsabilidad y pensando en los efectos que puede causar fuera de Estados Unidos.

¡°Al repatriar los inversores fondos hacia EE UU, los pa¨ªses m¨¢s expuestos ser¨¢n lo que tiene una posici¨®n fiscal m¨¢s d¨¦bil y una inflaci¨®n m¨¢s alta¡±, se?ala Olivier Blanchard. Pese al riesgo, el FMI no cree que esta vez el inicio hacia la transici¨®n monetaria vaya a tener un efecto desestabilizador de las econom¨ªas en Latinoam¨¦rica, como en el pasado. Augura m¨¢s bien que ser¨¢ ¡°limitado¡±.

Previsiones por pa¨ªses

M¨¦xico, por ejemplo, cuenta ahora con un tipo de cambio m¨¢s flexible, una inflaci¨®n m¨¢s baja y una mejor pol¨ªtica fiscal, lo que amortiguar¨¢n cambios. La proyecci¨®n del FMI es de un crecimiento del 1,2% frente al 3,6% en 2012. El recorte en la previsi¨®n es de m¨¢s de dos puntos, reflejo del fuerte debilitamiento en el primer semestre. Volver¨¢ al 3% en 2014, gracias a un repunte de la demanda en EE UU y al impacto de las reformas.

En el caso de Brasil, la econom¨ªa m¨¢s importante de la regi¨®n, rebaja su previsi¨®n al 2,5% este a?o y el pr¨®ximo. Hace seis meses proyect¨® un crecimiento del 3% en 2013 y del 4% en 2014. La depreciaci¨®n de su moneda le ayudar¨¢ a mejorar la competitividad exterior y amortiguar¨¢ ¡°parcialmente¡± el impacto de un incremento de tipos, dicen los econom¨ªas del Fondo. Pero la alta inflaci¨®n juega en contra y puede lastrar el consumo. La incertidumbre pol¨ªtica frenar¨¢ la actividad.

El FMI proyecta ahora para Argentina un crecimiento del 3,5% para este a?o, con lo que casi dobla el 1,9% con el que se cerr¨® 2012 y es mejor que el 2,8% que anticip¨® en el informe de primavera. El ritmo de la expansi¨®n se moderar¨¢ al 2,8% en 2014, en este caso se recorta frente al 3,5% que recog¨ªa en la previsi¨®n de hace seis meses.

En el caso concreto de Colombia, el Fondo anticipa una moderaci¨®n del crecimiento desde el 4% en 2012 al 3,7% en 2013, para de ah¨ª volver al 4,2%. Hace seis meses la proyecci¨®n fue del 4,1% y del 4,5%, reflejo de los cuellos de botella con los que se puede topar su econom¨ªa por la ca¨ªda en el precio y en la demanda de las materias primas.

Para Chile, Per¨² y Uruguay, tambi¨¦n se espera una moderaci¨®n del crecimiento a un nivel m¨¢s sostenido, aunque seguir¨¢ siendo ¡°relativamente fuerte¡±. El FMI cree que en su caso el incremento de los salarios y las bajas tasas de paro deber¨ªan apoyar el consumo privado.?

Precisamente, sobre la dependencia general hacia el negocio de las materias primas, el FMI advierte de que considera este v¨ªnculo como el principal riesgo para la regi¨®n. Los motivos son la ca¨ªda de precios y la disminuci¨®n de la demanda en pa¨ªses hacia los que exporta, como China. En este caso en concreto se cita tambi¨¦n a Venezuela. Por lo general, solo este componente se comer¨¢ medio punto del crecimiento en la regi¨®n.

La situaci¨®n fiscal empeora

De nuevo, el FMI pide que se preste atenci¨®n al gasto p¨²blico ahora que estudian medidas para hacer frente a la moderaci¨®n del crecimiento. En algunos pa¨ªses, como Brasil, el margen es m¨ªnimo. Es m¨¢s, por lo general se considera que la situaci¨®n fiscal es peor en este momento que antes de la crisis. Problema al que se le suma un mayor d¨¦ficit en la balanza de pagos.

¡°Tratar de mantener tasas insostenibles de crecimiento por la v¨ªa de los est¨ªmulos fiscales lo ¨²nico que har¨¢ es debilitar la finanzas p¨²blicas y elevar el d¨¦ficit exterior¡±, advierte el FMI, que deja claro que cada pa¨ªs es diferente y que por ese motivo cada Gobierno debe calibrar las respuestas al cambio de ciclo de la manera m¨¢s realista posible. De nuevo, defiende elevar la productividad y el ahorro.

Dicho esto, en los pa¨ªses con los precios bajo control, la rebaja de tipos deber¨ªa ser un arma de defensa a tener lista si la situaci¨®n empeora. No es el caso de Brasil, concluye el FMI, a la vista de los altos precios que sufre el consumidor. Tambi¨¦n se invita a los pa¨ªses a que vigilen el sistema financiero, para poder identificar y tomar medidas en caso de que emerjan vulnerabilidades.