El Tesoro coloca letras a un a?o al 0,71%, el tipo m¨¢s bajo de la historia

El Tesoro P¨²blico sigue avanzando con paso firme en el programa de financiaci¨®n para este 2013 que va llegando al final. Dentro de su calendario, este jueves ha tocado el turno de emitir letras a seis y 12 meses en la pen¨²ltima subasta a los mismos plazos del a?o, y el resultado de la operaci¨®n ha sido para nota. Al final, el instituto emisor ha colocado sus t¨ªtulos a un a?o al tipo m¨¢s bajo de toda la serie hist¨®rica, que arranca en 1987, con lo que consolida la racha que ha permitido al Estado ahorrarse una importante cantidad de dinero en lo que va de 2013.

Seg¨²n las cifras que maneja el Ministerio de Econom¨ªa, la mejora de los mercados permitir¨¢ al Estado ahorrar en 2013 entre 7.000 y 8.000 millones frente a lo presupuestado, que por cierto supon¨ªa una cifra r¨¦cord con m¨¢s de 38.000 millones. Con ello, el pago de intereses se convirti¨® en la segunda partida en importancia de las cuentas p¨²blicas, por delante incluso del gasto en personal y una cifra holgadamente superior al desembolso previsto para las prestaciones por desempleo.

Apoyado en una alta demanda, ya que el n¨²mero de t¨ªtulos solicitados ha superado en 2,5 veces la oferta, el Tesoro ha logrado superar sus objetivos al colocar 4.550 millones. Pese a este esfuerzo, el organismo ha podido cerrar la operaci¨®n con un descenso en los intereses. Este apetito de los inversores por el papel del Estado confirma el paulatino regreso de la confianza en el pa¨ªs. En esta l¨ªnea, la deuda en circulaci¨®n en manos for¨¢neas ha alcanzado en septiembre, ¨²ltimo dato publicado, su nivel m¨¢s alto en lo que va de a?o, en l¨ªnea con la mejora que ha vivido la prima de riesgo.

M¨ªnimo hist¨®rico

En concreto, el Tesoro ha emitido 3.710 millones a 12 meses a un tipo marginal, que es el ¨²ltimo antes de cerrar la subasta, del 0,713%. Esta rentabilidad no solo est¨¢ por debajo del 0,98% de la ¨²ltima operaci¨®n a los mismos plazos, sino que representa el inter¨¦s m¨¢s bajo de la historia, por debajo del 0,729% que hasta ahora el anterior m¨ªnimo y que se marc¨® en 2009.

Adem¨¢s, el organismo ha colocado 840 millones en letras a 6 meses, con una demanda que ha superado en 5,3 veces la cantidad adjudicada (5,9 veces la anterior ocasi¨®n). Los tipos marginales han tocado su nivel m¨¢s bajo desde mayo de este a?o.

Miguel Arregui, analista de AFI, vincula la mejora en los intereses al hecho de que se ha avanzado en las reformas en Espa?a y, adem¨¢s, porque la aversi¨®n al riesgo es menor. En este escenario, contin¨²a, "la deuda espa?ola gana atractivo, sobre todo si dentro de casa siguen las reformas", insiste. En su opini¨®n, el a?o que ahora acaba ha sido bueno para el Tesoro. "Ha alargado los plazos de emisi¨®n y ha reducido los costes, aunque podr¨ªa haber ido mejor y haber recortado m¨¢s la prima de riesgo, posiblemente s¨ª, pero el a?o ha sido mucho mejor que en 2012", declara. Prueba de ello, resalta que el tipo medio de la deuda emitida en 2013 ha sido del 2,35% a un plazo de 4,7 a?os. El a?o pasado la situaci¨®n era la inversa con un inter¨¦s medio m¨¢s alto, del 3,2%, y un vencimiento menor, de 2,7 a?os, lo que es peor para las arcas del Estado.

Un bill¨®n de euros

Desde Self Bank, Victoria Torre recuerda que, si hace un a?o se tem¨ªa la ca¨ªda del pa¨ªs a niveles de inversi¨®n restringidos a los especuladores, "hoy todo el mundo parece haberse olvidado de esta posibilidad". Eso s¨ª, advierte de que sigue habiendo incertidumbres, como el alto nivel de deuda p¨²blica, que en 2014 superar¨¢ el bill¨®n, con b , de euros.

De hecho, la mejora en la rentabilidad ha tenido lugar cuando m¨¢s se necesitaba, ya que el esfuerzo emisor previsto para este a?o no ten¨ªa parang¨®n en la historia reciente del pa¨ªs. En total, ha captado en los mercados la friolera de 214.291 millones de euros, lo que a su vez ha disparado el nivel de deuda p¨²blica a m¨¢ximos sobre los 954.800 millones. En las seis subastas que quedan de aqu¨ª hasta 2014, esta cifra podr¨ªa seguir aumentando hasta superar los 230.000 millones si se mantiene el ritmo actual de emisi¨®n.

La sorprendente bajada de tipos al nivel hist¨®rico del 0,25% que decidi¨® el Banco Central Europeo (BCE) a principios de mes explica, seg¨²n los analistas, una peque?a parte de la moderaci¨®n de los costes del Tesoro. Echando la vista m¨¢s hacia atr¨¢s, hay una explicaci¨®n mejor: la supresi¨®n del temor a una ruptura del euro que dispar¨® los costes en 2012 desde que Mario Draghi pronunci¨® la ya cl¨¢sica frase del "BCE har¨¢ todo lo necesario para sostener el euro".

La subasta de este jueves es la primera que se celebra despu¨¦s que el Eurogrupo acordara el pasado jueves el fin del rescate de la banca espa?ola, y de que la Comisi¨®n Europea instara al Gobierno a aplicar una nueva ronda de recortes para cumplir los objetivos de d¨¦ficit p¨²blico.