Europa se estanca

Se han publicado datos de PIB del tercer trimestre en Europa. La eurozona creci¨® un 0,1% trimestral, lo cual fue una sorpresa negativa y la lectura del desagregado no ayuda a mejorar las expectativas. Francia e Italia siguen con ligeras ca¨ªdas del PIB. Y el consumo privado de Francia y Alemania est¨¢ estancado. M¨¢s preocupante es que las exportaciones del ¨¢rea, incluyendo Alemania, se hayan estancado el pasado trimestre. El comercio y el cr¨¦dito mundial est¨¢ estancado, los emergentes, principal destino de exportaciones europeas el ¨²ltimo a?o, pierden fuelle y adem¨¢s sus divisas se han depreciado con fuerza contra el euro durante el verano.

En Espa?a hemos tenido sorpresas positivas por el lado de la demanda interna y turismo. El verano tur¨ªstico ha sido excepcional y el principal contribuidor a que se estabilice la destrucci¨®n de empleo. M¨¢s confusi¨®n hay en los datos de exportaciones. Mientras el INE dice que aumentaron el pasado trimestre, el Ministerio de Econom¨ªa, usando datos de Aduanas, dice que cayeron con fuerza. Los datos de Aduanas son m¨¢s coherentes con el comercio mundial y nuestro entorno y tambi¨¦n est¨¢n estancadas desde principio de a?o.

Con las exportaciones perdiendo fuelle, nuestro sector industrial volvi¨® a destruir empleo en el tercer trimestre. La producci¨®n de autom¨®viles crece, por lo que el resto de sectores est¨¢n sufriendo duramente la apreciaci¨®n del tipo del cambio del euro. De hecho, desde 2011, nuestro tipo de cambio real frente a los pa¨ªses OCDE est¨¢ estancado. Eso implica que todos los sacrificios de bajadas de salarios y destrucci¨®n de empleo para mejorar la productividad y los m¨¢rgenes de nuestras empresas se los ha comido la apreciaci¨®n de nuestra divisa.

La bajada de tipos del BCE de principios de mes permiti¨® un alivio temporal sobre el euro, pero ya ha vuelto al mismo nivel. Por tanto, sin cambios o est¨ªmulos adicionales a los actuales no queda claro cu¨¢les van a ser los pilares de la supuesta recuperaci¨®n de la econom¨ªa europea en 2014. El acuerdo de la SPD con Merkel sobre salario m¨ªnimo en Alemania es una noticia positiva para el conjunto del ¨¢rea. Pero Merkel no destaca por cumplir sus promesas y no entrar¨ªa en vigor en el mejor de los casos hasta 2015.

Las encuestas anticipan un resultado desastroso en las elecciones europeas. Baj¨ªsima participaci¨®n, antieuropeistas, fascistas, etc¨¦tera. ?Qu¨¦ se puede hacer? Hay que poner a la econom¨ªa a crecer con mucha m¨¢s intensidad de la prevista. El BCE ya no tiene margen de tipos de inter¨¦s y debe explorar caminos m¨¢s heterodoxos como han hecho el Banco de Jap¨®n o la Reserva Federal. No solo hay que depreciar el tipo de cambio, hay que concretar el plan para frenar la intensa restricci¨®n de cr¨¦dito de pymes y acelerar el proceso de stress test para eliminar la incertidumbre cuanto antes de cu¨¢les ser¨¢n las necesidades de capital de los bancos europeos. Las pruebas anteriores fracasaron y el BCE tiene una bala de plata que debe aprovechar.

Para esto har¨¢ falta dinero p¨²blico y el Fondo Europeo debe estar preparado. Adem¨¢s, peores perspectivas de comercio mundial deber¨ªan llevar a Europa, como ha hecho China, a aprobar medidas para reactivar la demanda interna. Un plan de inversi¨®n transitorio, intenso y concentrado en los pa¨ªses en depresi¨®n ser¨¢ determinante.

En Espa?a confiamos todo a la reforma laboral, a la devaluaci¨®n competitiva, a los fondos buitres y a la providencia. Nuestras pymes son detr¨¢s de Grecia las que denuncian mayor restricci¨®n de cr¨¦dito, nuestro mercado hipotecario ha retrocedido 20 a?os y el d¨¦ficit del Gobierno central supera el de 2011. Pero hemos puesto el cartel: ¡°No molestar, elecciones europeas¡±.