Los inversores redoblan sus cr¨¦ditos a las empresas de m¨¢s riesgo

Los mercados de deuda abren la mano con las empresas y siguen timoratos antes la banca. Esta es una de las principales conclusiones que el Banco de Pagos Internacionales (el BIS, en sus siglas en ingl¨¦s) plantea en su ¨²ltimo informe trimestral, publicado hoy, cuyo balance est¨¢ marcado por la fuerza del dinero f¨¢cil, de grandes las inyecciones monetarias, que est¨¢n llevando a los inversores a buscar rentabilidad en terrenos menos seguros que hace un a?o. "En su b¨²squeda de rentabilidad, los inversores concedieron cr¨¦dito a empresas de mayor riesgo a tasas de inter¨¦s cada vez m¨¢s bajas y con condiciones cada vez m¨¢s favorables", se?ala el organismo coordinador de los grandes bancos centrales, con sede en Basilea. Mientras, advierte que a los bancos, especialmente los de la zona del euro, "les est¨¢ costando mucho recuperar la confianza del mercado".

Un reflejo de esta tendencia se encuentra en el impulso que, por ejemplo, est¨¢ experimentado el mercado de t¨ªtulos de pago en especio, el cual da al prestatario la posibilidad de pagar a sus acreedores emitiendo deuda adicional. La renovaci¨®n de estos instrumentos alcanz¨® los m¨¢s de 9.000 millones de d¨®lares en los tres primeros trimestres del a?o, un tercio por encima de todo el volumen de nueva emisi¨®n de todo 2012. Y esto ocurri¨® a pesar del m¨¢s que evidente riesgo de este tipo de producto: aproximadamente un una tercera parte de sus entidades emisoras suspendieron pagos entre 2008 y mediados de 2013, seg¨²n los n¨²meros del BIS.

Y es que los formidables est¨ªmulos comentarios de los bancos centrales, esas pol¨ªticas que suelen llamarse excepcionales o extraordinarias y se est¨¢n acomodando en los mercados como algo cada vez m¨¢s ordinario, est¨¢n cambiado el orden la de las cosas: los bancos est¨¢n afrontando mayores costes de financiaci¨®n que empresas con las que compart¨ªan el mismo nivel de calificaci¨®n crediticia. Y esta situaci¨®n retroalimenta la tendencia, ya que, si los bancos pagan m¨¢s que las compa?¨ªas industriales por los pr¨¦stamos, ?por qu¨¦ habr¨ªan estas de acudir a las entidades financiera a obtener dinero si los inversores se lo pueden prestar a ellas directamente a mejor precios?

Por eso los mercado de deuda acuden a una fiebre de emisi¨®n de deuda corporativa de grandes compa?¨ªas, un fen¨®meno en el que tambi¨¦n participan las grandes firmas espa?olas, pero que del que las peque?as y medianas empresas (pymes) no se est¨¢n beneficiando y siguen a merced del goteo de cr¨¦dito bancario, escaso y extremadamente selectivo.

Un informe reciente de la gran patronal bancaria mundial, el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, seg¨²n las siglas en ingl¨¦s), recog¨ªa datos alarmantes especialmente para el sur de la zona euro: la concesi¨®n de nuevos cr¨¦ditos a pymes se ha hundido un 66% en Espa?a en los ¨²ltimos cinco a?os y en Portugal un 45%, por ejemplo, y el coste de los mismos puede llegar a variar entre centro y periferia hasta un 100%.