Las empresas piden dinero al extranjero

Ni las sucesivas reformas financieras, ni el rescate europeo ni la recapitalizaci¨®n de los bancos han servido para reanimar el cr¨¦dito en Espa?a. La banca espa?ola ha venido alegando durante toda la crisis que hab¨ªa un problema de falta de demanda solvente. Pero las cifras muestran que mientras el cr¨¦dito de la banca espa?ola se ha hundido, los pr¨¦stamos del exterior a las empresas espa?olas han resistido mucho mejor. De hecho, esos pr¨¦stamos procedentes del extranjero superan los niveles que ten¨ªan al principio de la crisis y muestran se?ales de recuperaci¨®n en los ¨²ltimos meses que a¨²n no se aprecian en el cr¨¦dito de la banca espa?ola.

Uno de cada tres euros prestados a las empresas espa?olas procede ya del extranjero, seg¨²n los datos m¨¢s recientes del Banco de Espa?a, correspondientes al mes de octubre pasado. Cuando empez¨® la crisis, en el a?o 2008, los bancos espa?oles eran protagonistas del 76,2% y los pr¨¦stamos del exterior solo supon¨ªan el 23,8%. Tras cinco a?os y medio, la financiaci¨®n procedente del exterior se ha disparado y esos pr¨¦stamos concedidos desde el extranjero representan un 33,2%, una cuota r¨¦cord en toda la serie estad¨ªstica del Banco de Espa?a.

Los datos sugieren que las empresas han ido buscando cada vez m¨¢s financiaci¨®n en el exterior ante los problemas de buena parte del sistema financiero espa?ol, que ha cerrado el grifo del cr¨¦dito a las empresas y ha preferido centrarse en la deuda p¨²blica.

Los pr¨¦stamos del exterior a las sociedades no financieras se situaron en octubre en 331.346 millones, seg¨²n los datos del Banco de Espa?a, una cifra superior en 4.000 millones a la de cierre del a?o 2012. En cambio, los pr¨¦stamos de la banca espa?ola (incluidos los que han sido titulizados y est¨¢n fuera de balance y los transferidos al banco malo) han descendido m¨¢s de 115.000 millones en un a?o (un 15%) y m¨¢s de 70.000 millones en lo que va de 2013. Encadenan 37 meses consecutivos a la baja.

Las cifras muestran que el problema no es solo de falta de demanda solvente

¡°Los datos muestran que la ca¨ªda del cr¨¦dito no se debe solo a falta de demanda¡±, se?ala Sara Bali?a, socia de AFI. La economista destaca que son sobre todo las grandes empresas, con acceso a la banca internacional, las que han optado por lograr fuera el dinero. Las pymes se encuentran con el doble problema de que la banca espa?ola reduce el cr¨¦dito y de que ellas no tienen f¨¢cil el acceso a pr¨¦stamos del exterior. Bali?a considera que ha llegado el momento de que la banca espa?ola empiece a abrir el grifo a las empresas, no ya por el bien de la econom¨ªa, sino porque es el ¨²nico segmento que le puede permitir la mejora de sus m¨¢rgenes de negocio.

Los problemas de oferta parecen verse tambi¨¦n en el cr¨¦dito a los hogares. Aunque aqu¨ª los pr¨¦stamos del exterior son una m¨ªnima parte (pues la inmensa mayor¨ªa de las familias no tiene acceso a ellos), no solo han crecido durante el a?o, sino que se encuentran en niveles casi r¨¦cord (3.056 millones). Mientras, los pr¨¦stamos de la banca espa?ola a los hogares se han recortado 40.000 millones en lo que va de a?o.

Los datos reci¨¦n publicados por la Autoridad Bancaria Europea (EBA) muestran que la gran banca espa?ola es la pen¨²ltima por solvencia, solo por delante de la eslovena. La mejora de los ratios de capital se est¨¢ produciendo m¨¢s por la reducci¨®n de activos de riesgo (como los cr¨¦ditos) que a trav¨¦s de recapitalizaciones. Y adem¨¢s mostraban c¨®mo Espa?a es uno de los pa¨ªses en que m¨¢s crec¨ªa la exposici¨®n a deuda p¨²blica y riesgo soberano.

El problema de las pymes espa?olas es doble: ni cr¨¦dito bancario ni acceso al exterior

Por el lado de la oferta, las restricciones al cr¨¦dito vienen por tres v¨ªas principales. Falta de capital, problemas de liquidez y altos costes de financiaci¨®n. Estos ¨²ltimos han pesado especialmente en los ¨²ltimos dos a?os por la fragmentaci¨®n de los mercados financieros en Europa. La bajada de las primas de riesgo de los pa¨ªses perif¨¦ricos y el saneamiento de la banca espa?ola pueden ayudar a que vuelva a fluir el cr¨¦dito. El BCE estudia c¨®mo facilitar liquidez condicionada a que el cr¨¦dito fluya a la econom¨ªa real y no sirva solo para que los bancos compren deuda p¨²blica.

Hay otro factor que explica la diferente evoluci¨®n del cr¨¦dito a las empresas entre la banca espa?ola y los pr¨¦stamos del exterior. La banca espa?ola estaba mucho m¨¢s expuesta al sector inmobiliario, donde m¨¢s acusada ha sido la contracci¨®n crediticia y donde todav¨ªa contin¨²a el desapalancamiento. En ese sentido, el Banco de Espa?a se?alaba en su ¨²ltimo informe de estabilidad financiera que el cr¨¦dito al resto de actividades ya hab¨ªa frenado su ca¨ªda.

BBVA Research pone el acento en la distinci¨®n entre el saldo vivo y las nuevas operaciones. Y asegura que, aunque el saldo total caiga a¨²n con fuerza, el flujo de las nuevas operaciones de cr¨¦dito en los ¨²ltimos tres meses muestra una mejora sustancial, impulsado por la cartera de empresas.

El cr¨¦dito de la banca espa?ola a las empresas lleva 37 meses a la baja

En esa l¨ªnea, Santiago Carb¨®, catedr¨¢tico de la Bangor Business School, cree que ¡°puede haber ciertas sorpresas positivas en materia de cr¨¦dito y este podr¨ªa aumentar m¨¢s de lo esperado en 2014¡±. Argumenta para ello la mejora de solvencia de la banca, los posibles cambios en la posici¨®n del BCE y la rebaja m¨¢s r¨¢pida de la esperada del endeudamiento de empresas y los bancos. En ese contexto, para los bancos el cr¨¦dito a pymes ¡°tiene que ser necesariamente su negocio en los pr¨®ximos a?os¡±. Con todo, no quiere ser ¡°excesivamente optimista sobre el cr¨¦dito¡±. ¡°Su recuperaci¨®n a corto plazo es limitada pero en 12 o 15 meses puede ser mayor de la esperada¡±, asegura.