?Qui¨¦n evit¨® el derrumbe de Espa?a?

¡°Espa?a estuvo a punto de derrumbarse¡±, describi¨® Luis de Guindos, el martes, en Bruselas. Era el primer semestre de 2012, la tormenta perfecta de la deuda soberana desatada desde verano de 2011 (segundo rescate griego). La prima de riesgo (el diferencial del bono espa?ol a diez a?os con el bund alem¨¢n) crec¨ªa sin apenas respiro desde febrero de 2012. Nadie quer¨ªa financiar la econom¨ªa espa?ola. Ni la italiana.

La fea prima llegar¨ªa a duplicarse. Hasta su pico m¨¢ximo intrad¨ªa (649 puntos b¨¢sicos; por 541 la italiana), el 25 de julio. ?Qu¨¦ pas¨® el d¨ªa 26 que se cort¨® el ascenso y empez¨® el descenso? Que alguien declam¨®: ¡°El BCE har¨¢ todo lo necesario para sostener al euro, y cr¨¦anme, eso ser¨¢ suficiente¡±. Ese alguien era su presidente. ¡°Una palabra del se?or Draghi bast¨® para que la prima de riesgo, no solo de Espa?a sino de todo el Sur de Europa, empezara a caer¡±, narr¨® en el Pleno sobre la UE del d¨ªa 22 el jefe del PSOE, Alfredo P¨¦rez Rubalcaba, enarbolando el gr¨¢fico de arriba (que se autoexplica), para excitaci¨®n del hemiciclo. La amenaza de derrumbe se alej¨®.

La ca¨ªda de la prima ¡°no tiene que ver con medidas concretas de los pa¨ªses¡±, su factor ¡°clave es la desaparici¨®n, o reducci¨®n muy significativa, del riesgo de ruptura del euro por las medidas del BCE, no por las pol¨ªticas nacionales¡±, dec¨ªa poco antes el ex-consejero de Fr¨¢ncfort, Jos¨¦ Manuel Gonz¨¢lez-P¨¢ramo (El Mundo, 13 de enero).

Rubalcaba y P¨¢ramo solo reflejaban lo ocurrido. El BCE actu¨®, par¨® la sangr¨ªa y detuvo el p¨¢nico. Como la Reserva Federal en septiembre de 2008. Como pugnan por lograr los bancos centrales de los pa¨ªses emergentes estos d¨ªas. Lo espec¨ªfico del 26 de julio es que fueron solo palabras. M¨¢gicas. Sin siquiera medidas. Intervenci¨®n virtual. Nada extra?o, nada escandaloso.

Pero este relato y este gr¨¢fico levantaron ampollas (Congreso, Diario de Sesiones 172): desautorizaban el empe?o del presidente, Mariano Rajoy, por adjudicarse el rol principal en evitar el derrumbe: ¡°las reformas emprendidas, la correcci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico (el compromiso del euro, tanto del Consejo Europeo como del BCE) y la voluntad pol¨ªtica del Gobierno espa?ol fueron claves para reconducir la situaci¨®n en los mercados¡±. Relean la cursiva, entre par¨¦ntesis (a?adido m¨ªo): el Consejo Europeo y el BCE, solo en tercer y en cuarto lugar.

Ese resumen tiene truco: las reformas a¨²n no allegaban resultados, confianza. La laboral, de febrero, cosechar¨ªa, bifronte, aplausos de los mercados, y otros 675.000 empleos perdidos hasta final de 2013; la financiera se plasmar¨ªa en el rescate de ese junio. Pero la prima sigui¨® encresp¨¢ndose.

Para apoyar su relato, Rajoy se jacta de protagonismo en los grandes proyectos lanzados aquel junio. Dice que fue la carta de ¡°catorce¡± (fueron doce) primeros ministros, ¨¦l entre ellos, del 20 de febrero, la que dise?¨® el Pacto por el Crecimiento; cuando lo sustancial (su letra ¡°H¡±, Conclusiones del Consejo Europeo del 28-29 de junio) fueron los 120.000 millones destinados a estimular la demanda. Surgieron gracias al f¨®rceps, sobre todo, de Fran?ois Hollande, un plan B a su intento de ¡°a?adir un cap¨ªtulo sobre crecimiento al Tratado fiscal¡±, como reclam¨® a Angela Merkel el mismo d¨ªa de su toma de posesi¨®n, el 15 de mayo.

Aduce que fue en esa cumbre ¡°la primera vez que se habl¨® de uni¨®n bancaria¡±, (que tambi¨¦n ayudar¨ªa contra las incertidumbres), cuando sus tres pilares se abordaron antes, en la del 23 de mayo (ver conclusiones de Van Rompuy, EUCO, 93/12). Y antes de junio, el 31 de mayo, Draghi ya la bautizaba como tal ante el Parlamento.

Y se ufana de que su ¡ªposterior¡ª carta del 6 de junio (los ¡°cinco puntos¡±) fue determinante para sujetar a los mercados (imputa a Rubalcaba la ¡°mezquindad¡± de ¡°falsear la historia¡±). Rajoy escribi¨® y brace¨®, s¨ª. Pero el director de orquesta, el que batall¨® en los c¨®nclaves, adem¨¢s de Hollande, fue el italiano Mario Monti. El 20 de junio, una semana antes de la cumbre europea, en la del G-20 de Los Cabos (M¨¦xico) ya pidi¨® que el BCE comprase bonos de los perif¨¦ricos en el mercado secundario (en vez de darles pr¨¦stamos), autom¨¢ticamente, cuando la prima hollase un cierto umbral, y sin planes de ajuste. ¡°Merece la pena analizar la idea¡±, apoy¨® Hollande; el plan italiano ¡°es inteligente¡±, asumi¨® Garc¨ªa Margallo.

Con variantes, ser¨ªa el programa OMT (Outright Monetary Transactions), un programa de compra ¡°ilimitada¡± de deuda p¨²blica, a tres a?os, pero bajo ¡°condicionalidad estricta¡± del solicitante, que el otro Mario, Draghi, anunci¨® el 2 de agosto, y que remach¨® su frase m¨¢gica. Cosa de Marios.