¡®Abeconom¨ªa¡¯: lo dif¨ªcil est¨¢ por venir

En poco m¨¢s de un a?o, la abeconom¨ªa, la estrategia del primer ministro de Jap¨®n, Shinzo Abe, para terminar con la deflaci¨®n y reavivar la econom¨ªa de su pa¨ªs, ha ido gan¨¢ndose la aceptaci¨®n de muchos cr¨ªticos, que la ven ahora como una estrategia viable, aunque con riesgos. Jap¨®n es la tercera mayor econom¨ªa del mundo y, a medida que el crecimiento de China se ralentice y la Reserva Federal de Estados Unidos retire sus est¨ªmulos, la demanda japonesa y su capacidad inversora en el exterior son factores de apoyo al crecimiento mundial.

Los resultados de la pol¨ªtica emprendida son hasta ahora esperanzadores. El crecimiento repunt¨® hasta cerca del 2% en 2013, sube la confianza de empresas y consumidores y los precios crecen.

La abeconom¨ªa se basa en ¡°tres flechas¡±: expansi¨®n monetaria, pol¨ªtica fiscal flexible y reformas estructurales. Despu¨¦s de a?os de falta de ambici¨®n en la implementaci¨®n de las pol¨ªticas, que explican en parte las dos d¨¦cadas de estancamiento, el Banco de Jap¨®n lanz¨® en abril de 2013 una agresiva expansi¨®n cuantitativa, con la meta de doblar la base monetaria (un objetivo m¨¢s ambicioso que el de la Reserva Federal en t¨¦rminos relativos) y conseguir una inflaci¨®n del 2% en dos a?os.

En pol¨ªtica fiscal, aunque con est¨ªmulos de corto plazo, el Gobierno ha destacado a la vez su compromiso con la sostenibilidad a medio plazo, algo crucial dado el nivel de la deuda p¨²blica, cercano al 250% del PIB. Ello justifica la subida prevista de tres puntos porcentuales en el impuesto al consumo, a pesar de que podr¨ªa lastrar el crecimiento.

Pero ?qu¨¦ hay de la tercera ¡°flecha¡±? Aqu¨ª el progreso ha sido menor. Entre los logros cabe citar la incorporaci¨®n a tratados de libre comercio (como la Asociaci¨®n Transpac¨ªfico) y el establecimiento de zonas empresariales especiales con menores regulaciones. Pero se necesitan m¨¢s esfuerzos para incrementar la tasa de participaci¨®n laboral de las mujeres y promover la desregulaci¨®n, mediante la apertura del sector agr¨ªcola y el aumento de la flexibilidad del mercado de trabajo y en el sector servicios.

Un mayor avance en las reformas estructurales y el progreso en la consolidaci¨®n fiscal a medio plazo podr¨ªan sostener un crecimiento de hasta un 2% en los pr¨®ximos a?os. En cambio, si la implementaci¨®n se retrasa y el crecimiento no se materializa, los inversores podr¨ªan perder la confianza en la capacidad del Gobierno. Si ese fuera el caso, las condiciones financieras de Jap¨®n se tensionar¨ªan frenando adicionalmente el crecimiento. Por nuestro propio bien, dese¨¦mosle ¨¦xito a Jap¨®n.

Stephen Schwartz es economista jefe para Asia de BBVA Research.