El capital sale de Latinoam¨¦rica

El dinero es miedoso y huye de terrenos inciertos. Las turbulencias que sufren los mercados emergentes han golpeado a Latinoam¨¦rica con mucha menor severidad que a otras regiones, como Turqu¨ªa o Rusia, pero lo cierto es que los inversores empiezan a buscar alternativas de rentabilidad a la regi¨®n.

¡°Latinoam¨¦rica es uno de los grandes damnificados por la volatilidad de los mercados¡±, aseguraba esta semana Jos¨¦ Ram¨®n Perea, economista del Centro de Desarrollo de la OCDE, durante la presentaci¨®n del informe de perspectivas del organismo sobre la regi¨®n en Madrid. ¡°Y uno de los que m¨¢s salidas de fondos registran, tanto en deuda como en cartera, cada semana. El flujo acumulado de salida desde principios de noviembre (cuando tuvo lugar el ¨²ltimo episodio de volatilidad) es de 14.000 millones de d¨®lares, a regi¨®n frente a los 9.000 millones que se registraron el pasado mes de mayo¡± [cuando la Reserva Federal explicit¨® por primera vez su intenci¨®n de empezar a revertir la pol¨ªtica monetaria ultra expansiva], se?alaba Perea.

El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), que agrupa a los principales bancos privados del mundo y monitorea de cerca la evoluci¨®n de los flujos de capital, avanza en la misma l¨ªnea. En su ¨²ltimo informe sobre la evoluci¨®n de la inversi¨®n hacia los pa¨ªses emergentes, Latinoam¨¦rica es la ¨²nica regi¨®n que ve revisada a la baja las previsiones de entrada de capitales tanto en 2013 como en 2014, frente al aumento que se prev¨¦ para las econom¨ªas emergentes de Asia, Europa y el continente africano.

De hecho, las bolsas de M¨¦xico y Per¨² se encuentran entre las que peor comportamiento han registrado en el ¨²ltimo mes entre los emergentes; cuatro de las seis divisas que m¨¢s valor han perdido en ese tiempo son latinoamericanas, con el peso argentino a la cabeza con un 20%; y los diferenciales de la deuda de la regi¨®n respecto al bono estadounidense han vuelto a aumentar en este mes, frente a la estabilizaci¨®n de la deuda de los pa¨ªses de Asia emergente, como recuerdan los analistas de Capital Economics.

Cada semana salen de la regi¨®n 14.000 millones de d¨®lares en t¨¦rminos brutos

En t¨¦rminos netos, el IIF prev¨¦ que la inversi¨®n extranjera en la regi¨®n se estabilice en 2014 y 2015 en torno al 5% del PIB pero establece una clara diferencia entre los pa¨ªses que conforman el Mercosur ¡ªBrasil, Argentina, Uruguay, Paraguay y Venezuela¡ª y los que acaban de sellar la denominada Alianza del Pac¨ªfico ¡ªM¨¦xico, Colombia, Per¨² y Chile¡ª. ¡°Unas pol¨ªticas prudentes, fundamentos s¨®lidos y una mejora de las perspectivas exportadoras har¨¢n de los pa¨ªses de la Alianza del Pac¨ªfico, con mucha probabilidad, los principales receptores de inversi¨®n extranjera en la regi¨®n¡±, sostiene el IIF en su informe. ¡°Por el contrario, Argentina y Venezuela seguir¨¢n sufriendo la presi¨®n externa al hilo de la preocupaci¨®n de los inversores por su marco pol¨ªtico desequilibrado y su debilitada posici¨®n en reservas¡±, subraya. La inclusi¨®n de Brasil entre los pa¨ªses m¨¢s vulnerables a la actual coyuntura no es tan claramente compartida por otros analistas.

Aunque los inversores establezcan ahora diferencias entre quienes han hecho los deberes y quienes no, las razones de ese menor atractivo inversor son comunes a todos los pa¨ªses: la reducci¨®n en el volumen comercial, la moderaci¨®n de los precios de las materias primas y la incertidumbre en las condiciones financieras y monetarias globales. Todo ello, a su vez, consecuencia de consecuencia del d¨¦bil crecimiento econ¨®mico de la zona euro, del menor dinamismo de la econom¨ªa china y del impacto de un eventual endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria de los Estados Unidos, como recuerda la OCDE en su informe.

Para Enrique Alberola, coordinador de Asuntos Internacionales del Banco de Espa?a, este proceso forma parte de la normalizaci¨®n que afronta la pol¨ªtica monetaria ultraexpansiva puesta en marcha por las principales econom¨ªas desarrolladas para hacer frente a la crisis financiera. ¡°Am¨¦rica Latina fue la regi¨®n que m¨¢s se benefici¨® de la recuperaci¨®n relativa de los flujos de capitales hacia los pa¨ªses emergentes y ahora esos flujos se han reducido en todo el mundo. Pese a eso, las econom¨ªas de la regi¨®n no se est¨¢n viendo limitadas en su acceso a la financiaci¨®n, aunque s¨ª tienen que pagar precios m¨¢s caros¡±, admit¨ªa. Un factor que, sin duda, a?ade dificultades al control del d¨¦ficit por cuenta corriente y del d¨¦ficit fiscal y que explica, en parte, decisiones como la adoptada esta semana por el gobierno de Brasil de reducir recorte de los gastos del presupuesto por 44.000 millones de reales (unos 13.500 millones de euros). ¡°El objetivo es la consolidaci¨®n fiscal, que contribuir¨¢ a reducir la inflaci¨®n y hacer viable un crecimiento sostenido del pa¨ªs¡±, explicaba el ministro de Hacienda, Guido Mantega.

Las diferencias entre la Alianza del Pac¨ªfico y el Mercosur aumentan

La brecha regional que se observa en la inversi¨®n extranjera tambi¨¦n seguir¨¢ aumentando en t¨¦rminos econ¨®micos. Seg¨²n Juan Ruiz, economista jefe para Am¨¦rica Latina de BBVA, Los pa¨ªses de la Alianza del Pac¨ªfico registrar¨¢n un crecimiento en torno al 4% este a?o frente a algo menos del 2% en el caso de las econom¨ªas del Mercosur. En conjunto, la regi¨®n se aproximar¨¢ este a?o, seg¨²n la OCDE, a sus tasas de crecimiento potencial, del 3%, ¡°un nivel claramente insuficiente para resolver los problemas de equidad que tiene la regi¨®n¡±, apuntaba Perea.De hecho, Alberola arrojaba dudas sobre el escenario macroecon¨®mico que afronta la regi¨®n al se?alar que el crecimiento potencial de la regi¨®n puede haber visto afectado al alza por el precio de las materias primas, lo que supondr¨ªa que ahora que esos precios se moderan ¡°Lo que se ha producido sobre todo es una p¨¦rdida de lustre en la regi¨®n que en contraste ha sido ganado por las econom¨ªas avanzadas¡±, sostiene el director del Banco de Espa?a.

¡°Hay que impulsar las reformas 2.0, las que promueven el crecimiento, no solo las que lo permiten como en el pasado¡±, se?alaba Ruiz. Porque la regi¨®n prsenta un problema evidente de productividad, por un lado, y de baja recaudaci¨®n fiscal, por otro. ¡°Mientras la brecha de productividad frente a los pa¨ªses desarrollados se ha reducido en Asia, en la mayor¨ªa de los pa¨ªses latinoamericanos ha aumentado en los ¨²ltimos a?os. Es uno de los retos principales que afronta la regi¨®n¡±, admite Mario Pezzini, director del Centro de Desarrollo de la OCDE. Toca ponerse las pilas.