FCC se refinancia con deuda convertible

El grupo constructor espa?ol FCC est¨¢ a punto de cerrar la refinanciaci¨®n de unos 4.600 millones de deuda, la operaci¨®n con la que Juan B¨¦jar, su consejero delegado, pretende despejar el horizonte financiero de la compa?¨ªa para los pr¨®ximos a?os. El plazo de firma de los documentos de la refinanciaci¨®n est¨¢ abierto hasta el lunes y las condiciones finales fijadas en los mismos contemplan que una parte importante de la deuda, entre 1.000 y 1.500 millones, seg¨²n fuentes financieras, sea deuda convertible en capital en determinados supuestos, de modo que se asegure la solvencia de la firma a largo plazo.

Fuentes de la empresa que preside Esther Alcocer Koplowitz declinaron hacer comentarios sobre el proceso. Se remitieron a su comunicado a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de principios de enero seg¨²n el cual ¡°se proceder¨¢ a comunicar los nuevos avances relevantes que se produzcan en el proceso¡± cuando llegue el momento. En dicha comunicaci¨®n, FCC se?alaba que la refinanciaci¨®n contaban con el apoyo de entidades con m¨¢s de un 95% del volumen total de deuda a refinanciar. Este viernes, la empresa insiste en otro comunicado a la CNMV que "en relaci¨®n a las noticias publicadas informa que el proceso de refinanciaci¨®n se encuentra en su fase final, pr¨®ximo a culminar en todos sus t¨¦rminos, entre los que se encuentra la adhesi¨®n y firma de todas las entidades participantes". "En el momento en el que dicho proceso este cerrado se proceder¨¢ a dar comunicaci¨®n en hecho relevante de todos los t¨¦rminos del mismo", a?ade la nota.

El consejo de FCC se reuni¨® este jueves para formular las cuentas de 2013 y repas¨® las condiciones de la refinanciaci¨®n. La empresa trata de lograr un apoyo un¨¢nime de los bancos, pero en caso de no obtenerlo buscar¨ªa la homologaci¨®n judicial del acuerdo para extenderlo a los acreedores disidentes.

La refinanciaci¨®n ¡°permitir¨¢ contar para los pr¨®ximos a?os con una estructura financiera sostenible y adaptada a la generaci¨®n de caja prevista para los distintos negocios y permitir¨¢ centrarse en la consecuci¨®n de los objetivos de mejora de rentabilidad y reducci¨®n del endeudamiento previstos en el plan estrat¨¦gico¡±, se?alaba la compa?¨ªa a la CNMV en enero.

B¨¦jar ha logrado ya el apoyo de m¨¢s del 95% de los acreedores

La forma de asegurar esa sostenibilidad de la deuda, seg¨²n fuentes financieras, ha sido separar la deuda a refinanciar en dos bloques. De un lado, queda la deuda que la compa?¨ªa puede asumir sin demasiados problemas en funci¨®n de la evoluci¨®n prevista de sus negocios y que se extender¨ªa a finales de 2017. Un segundo tramo lo compondr¨ªa la deuda que, tomando en cuenta el resultado bruto de explotaci¨®n previsto por la compa?¨ªa, puede considerarse como excesiva. El dise?o de la refinanciaci¨®n contempla que ese segundo tramo sea deuda convertible en capital en determinados supuestos. Fuentes de la empresa no quisieron cifrar el volumen de este tramo, pero fuentes financieras lo sit¨²an entre 1.000 y 1.500 millones. Algunas fuentes se?alan que los intereses de este tramo de la refinanciaci¨®n ser¨ªan capitalizables.

Si la evoluci¨®n de los negocios y los ingresos por venta de activos superan las previsiones, esa deuda se retribuir¨ªa y pagar¨ªa a vencimiento con normalidad. En cambio, si se comprobase que esa parte de la deuda no es sostenible, se convertir¨ªa en capital.

Si el acuerdo no es un¨¢nime, FCC ir¨¢ al juez para extenderlo a todos

Esa eventual capitalizaci¨®n de deuda tendr¨ªa, adem¨¢s, como consecuencia, la diluci¨®n de la participaci¨®n de los actuales accionistas, liderados por Esther Koplowitz, que cuenta en la actualidad con el 50,1% del capital a trav¨¦s de su sociedad B 1998. Con ello, la familia Koplowitz dejar¨ªa por primera vez de tener la mayor¨ªa de las acciones de la empresa, aunque seguir¨ªa manteniendo una participaci¨®n considerada de control, esto es, superior al 30%. La capitalizaci¨®n burs¨¢til de FCC es en la actualidad de 2.001 millones, con lo que una capitalizaci¨®n de deuda de 1.000 millones equivaldr¨ªa a una ampliaci¨®n de capital del 50% y una diluci¨®n del 33%. En todo caso, es pronto para saber si se dar¨¢ esa capitalizaci¨®n y cu¨¢l ser¨ªa su efecto real, pues depender¨ªa de las condiciones de mercado del momento en que se ejecutase.

La deuda financiera neta de FCC al cierre de 2013 era de 5.975 millones de euros, de los que 3.893 millones eran deuda con recurso, es decir, que obliga a FCC directamente, y los otros 2.082 millones eran deuda asociada a proyectos, concesiones y filiales sin recurso a FCC. Entre los bancos acreedores de FCC est¨¢n el Santander, BBVA, Bankia, La Caixa, Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale, BNP, Sabadell, Popular y Barclays.

El Consejo del grupo se reuni¨® este jueves para formular las cuentas

FCC tiene emitidos 450 millones en bonos convertibles emitidos en 2009 que vencen en octubre. Son convertibles a 39,287 euros por acci¨®n, pero con una cotizaci¨®n actual de 15,71 euros, la conversi¨®n no tendr¨ªa sentido.

Desde que asumi¨® el cargo en enero de 2013, B¨¦jar ha emprendido un plan de reestructuraci¨®n de la compa?¨ªa, con la venta de activos, la reducci¨®n de deuda, recortes de personal y mejoras operativas. Adem¨¢s, se ha apuntado golpes de efecto, como la entrada en el capital de Bill Gates con un 5,7% y la de George Soros, con una participaci¨®n no significativa nunca confirmada oficialmente.

Una eventual capitalizaci¨®n de deuda quitar¨ªa la mayor¨ªa a Koplowitz

En su conferencia con analistas del 28 de febrero pasado, B¨¦jar asegur¨® que en las cuentas de 2013, con p¨¦rdidas de m¨¢s de 1.500 millones, de hab¨ªa realizado una limpieza completa a base de provisiones y saneamientos de todas las p¨¦rdidas por proyectos no rentables y de todos los deterioros de activos previsibles. El grupo ha ejecutado el grueso de su plan de desinversiones y de eficiencia operativa. Seg¨²n B¨¦jar, ha llegado ¡°el fin del periodo de estabilizaci¨®n de la compa?¨ªa¡± y se abre ¡°un nuevo periodo de crecimiento y vuelta a la rentabilidad¡±.