Europa, China: polos opuestos

La econom¨ªa china sigue creciendo por encima del 7%, al 7,4%. Y desmiente un anunciado resbal¨®n.

Registra una inflaci¨®n algo superior a dos puntos: el 2,3% en el primer trimestre, aunque inferior al objetivo del 3,5%. Es justo el umbral de alza de precios, del 2%, al que al menos deber¨ªa aspirar la Europa comunitaria. De iure, al que se oblig¨®. Y su subinflaci¨®n (mortecino crecimiento de los precios, al 0,5%) va de la mano con el estancamiento econ¨®mico; de hecho, un crecimiento fr¨¢gil: del 0,4% en el ¨²ltimo trimestre de 2013, quiz¨¢ de un 0,5% ¡ªcoincidencia num¨¦rica azarosa ¡ª en el primer trimestre de 2014.

Parecer¨ªa que esa aton¨ªa europea (m¨¢s/menos 0,5%) y el crecimiento chino (del 7,4%) sean lo m¨¢s contradictorio. En cifras es as¨ª, pero, atenci¨®n a los milagros de las expectativas: un 7% es relativamente poco para China, que creci¨® durante a?os al 9% y al 10%; aunque al apuntar ahora una d¨¦cima m¨¢s de lo previsto anime al mecado. Y por poco que se cumpla la prevista mejora europea ser¨¢ bastante: claro que casi nada para la gente, pero mucho para los expertos de lo macro.

?Est¨¢ operando la econom¨ªa china un aterrizaje suave? ?Hasta d¨®nde? Es la pregunta del mill¨®n.

?Est¨¢ operando la econom¨ªa china un aterrizaje suave? ?Hasta d¨®nde? Es la pregunta del mill¨®n.

Lo que s¨ª sabemos es que durante un largo decenio ha generado un crecimiento que ha espoleado las exportaciones de materias primas de muchos pa¨ªses emergentes y pobres y ha estimulado la econom¨ªa mundial. Ello le ha permitido acumular grandes reservas y convertirse en la pr¨¢ctica en el Tesoro externo de EE UU y, en buena parte, de la Uni¨®n Europea.

Este crecimiento se bas¨® en un nuevo modo de producci¨®n asi¨¢tico, manufacturero y vendedor, a imagen del Jap¨®n exportador de los a?os setenta. Sus r¨¦ditos se han aplicado a la inversi¨®n, y ahora se orientan m¨¢s al consumo interno.

Pero este crecimiento ha ido entreverado de una gran deuda de los municipios (1,58 billones de euros), de una burbuja anclada en lo inmobiliario y del despegue de una banca en la sombra desregulada y peligrosa, prestando al 15%: cierto que diez veces menor que la de EE UU.

La Europa perif¨¦rica ya purg¨® sus burbujas. ?Hasta d¨®nde llega la china? Desde la casi quiebra ¡ªy rescate in extremis¡ª del semibanco China Credit Trust, el pasado enero, crece la inquietud por un exceso de inflaci¨®n de activos localizado en algunos sectores ¡ªcomo el inmobiliario¡ª, el polo inverso a su depreciaci¨®n y la deflaci¨®n general.

Pero la experiencia nos ense?a, desde la burbuja de los tulipanes holandeses en 1.637, la de los Mares del Sur en 1.720 y la de las constructoras espa?olas anteayer, que ninguna es sectorial, que todas son financieras, con apoyo en alg¨²n sector.

Burbuja: el vac¨ªo que crece infinitamente antes de estallar.