Bienvenida Mrs. Merkel

En 1995 la deuda privada de empresas y familias en Espa?a supon¨ªa el 75% del PIB. En 2008 era casi del 200% del PIB. Las familias y sobre todo las empresas se embarcaron en un proceso de endeudamiento fren¨¦tico sin precedentes en la historia de nuestra querida Espa?a. En 2008 la quiebra de Lehman cerr¨® el acceso de la banca espa?ola a los mercados de capitales y el endeudamiento privado se hizo insostenible.

Merkel, de visita en Espa?a, no fue la responsable de este desastre. Fueron las propias empresas y familias las que decidieron endeudarse sin presiones externas. Fueron bancos espa?oles los que les prestaron el dinero. Y fueron bancos y fondos de pensiones extranjeros, sobre todo alemanes y franceses, los que prestaron a los bancos espa?oles para formar la burbuja inmobiliaria.

Pero cuando pinchan las burbujas y las econom¨ªas se incendian, los ciudadanos exigen a sus gobiernos que intervengan y les resuelvan sus problemas. Por lo tanto, las cr¨ªticas a Merkel son como jefa de los bomberos ya que ella no provoc¨® el incendio. Pero su gesti¨®n desde 2009 ha sido nefasta y es la principal responsable de la segunda recesi¨®n que ha sufrido Espa?a y Europa en 2012 y que ha complicado significativamente la soluci¨®n de la crisis de deuda.

Alemania es una econom¨ªa enferma que necesita al BCE para no entrar en depresi¨®n

Alemania es una econom¨ªa enferma que ha registrado uno de los menores crecimientos del mundo en los ¨²ltimos quince a?os y que necesita que el BCE haya bajado los tipos al 0% para no entrar en depresi¨®n. Parad¨®jicamente este d¨¦bil crecimiento les permiti¨® llegar a 2008 sin deuda externa y sin burbuja. Merkel ha actuado en Europa como defensora del ahorrador alem¨¢n, sobre todo los pensionistas que la votan mayoritariamente. Y forz¨® que todo el ajuste se hiciera en los pa¨ªses con cargo a la deuda p¨²blica.

El resultado ha sido desastroso ya que Espa?a tiene ahora m¨¢s deuda p¨²blica y privada sobre PIB que en 2007. La causa es que el d¨¦bil crecimiento y la deflaci¨®n hacen que los intereses aumenten m¨¢s que los ingresos y la deuda crece de manera explosiva. Obama, con un problema de deuda mayor que la Eurozona, reestructur¨® parte de la deuda privada, recapitaliz¨® el sistema bancario, aprob¨® un ambicioso plan de inversiones p¨²blica y la Reserva Federal monetiz¨® la deuda, evit¨® la deflaci¨®n y depreci¨® el d¨®lar para reactivar el crecimiento.

Un plan similar es lo que necesita Europa y Espa?a. La pol¨ªtica monetaria y cambiaria es europea y la pol¨ªtica fiscal est¨¢ condicionada por el pacto de estabilidad. Rajoy deber¨ªa ser realista y decirle a Merkel que nuestras exportaciones caen y que nuestra producci¨®n industrial y ventas minoristas est¨¢n estancadas. Que nuestros ingresos fiscales crecen un raqu¨ªtico 1% y los ingresos exteriores un 2%, mientras los intereses de la deuda p¨²blica y externa crecen a tasas de dos d¨ªgitos.

Espa?a necesita el plan de inversiones que han propuesto los socialistas europeos y que Merkel veta. Necesita cambiar los estatutos del BCE para introducir el objetivo del pleno empleo y una pol¨ªtica monetaria m¨¢s agresiva para depreciar el euro que Merkel veta. Necesita avanzar en la uni¨®n fiscal y bancaria y mejorar la gobernanza europea que Merkel veta. Y necesita que Alemania sea la locomotora que saque a Europa de la depresi¨®n, como el resto sacamos a Alemania de su depresi¨®n en 2001.

Pero Rajoy, como Alicia, seguir¨¢ en el Pa¨ªs de las Maravillas. Le dir¨¢ que Espa?a va bien, que las reformas y el austericidio han funcionado y que le de a Arias Ca?ete una comisaria potente o que diga que es probable que Espa?a presida el Eurogrupo en 2016. El conflicto entre deudores y acreedores existe y decirle a Merkel lo que quiere o¨ªr nos sit¨²a en el peor de los mundos.