Bancos centrales

Entre las herramientas que se utilizan masivamente para salir de la largu¨ªsima crisis econ¨®mica desempe?a un papel determinante la pol¨ªtica monetaria que aplican los bancos centrales. Las dificultades que ha sufrido el mundo desde 2007 muestran que aquello que se llama libre mercado no existe. Tanto la escala como la velocidad de las intervenciones han sido una continua lecci¨®n pr¨¢ctica del poder de los banqueros centrales para modelar las reglas del juego econ¨®mico. Las formas de intervenci¨®n han sido notablemente diferentes de las de crisis anteriores.

Hoy queda muy poco de aquello que teorizaba Ben Bernanke (presidente de la Reserva Federal de EE?UU desde 2005), cuando era un acad¨¦mico: la Gran Moderaci¨®n en la macroeconom¨ªa. Se hab¨ªa alcanzado un conocimiento tan preciso de la econom¨ªa, combinado con una sutil claridad del an¨¢lisis, que las fluctuaciones hab¨ªan sido dominadas: ¡°Mi opini¨®n¡±, dijo Bernanke, ¡°es que las mejoras de la pol¨ªtica monetaria, aunque desde luego no han sido un factor exclusivo, probablemente han sido una fuente importante en la Gran Moderaci¨®n¡±.

La semana pasada los bancos centrales de las dos grandes zonas, Estados Unidos y Europa, han tenido intervenciones de cariz diferente. Mientras la Reserva Federal (Fed) ha reducido por pen¨²ltima vez (desde septiembre de 2012) su programa de compras de deuda p¨²blica e hipotecaria, el BCE ha activado las subastas de liquidez a largo plazo para los bancos (en total, 400.000 millones de euros), con una novedad respecto a las anteriores: este dinero ha de utilizarse para conceder cr¨¦ditos a la econom¨ªa real, y no puede servir ¡ªcomo en el pasado y so pena de penalizaci¨®n¡ª para comprar deuda p¨²blica a un precio muy bajo y revenderla a tipos altos, sin apenas riesgo.

Es significativo recordar que la Fed retira sus est¨ªmulos (parte de ellos, pues los tipos de inter¨¦s seguir¨¢n seis o nueve meses m¨¢s en el 0%) cuando prev¨¦ que el paro ser¨¢ del 6% al final de este a?o, de un 5,5% en 2015 y de menos del 5% en 2017. Su presidenta, Janet Yellen, dijo que ¡°hay demasiada gente buscando trabajo y que no lo encuentra. Demasiada trabajando a tiempo parcial, y demasiada que no busca empleo pero que lo har¨ªa si el mercado laboral fuera m¨¢s robusto¡±.

Los ciclos econ¨®micos en EE?UU y en la zona euro est¨¢n en distinto momento. Otros bancos centrales tambi¨¦n act¨²an. En China, ha inyectado el equivalente a 63.000 millones de euros en las cinco principales entidades financieras con el objetivo de reanimar la econom¨ªa nacional. China debe crecer por encima del 7% anual si quiere mantener el empleo. Y el Banco Central de Jap¨®n es una de las piezas centrales de la abeconom¨ªa, el experimento del primer ministro, Shinzo Abe, para reactivar una econom¨ªa enferma desde hace mucho.

Los bancos centrales parecen haber devenido en una especie de ministerios de la verdad econ¨®mica.

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