Las exportaciones sorprenden positivamente

La informaci¨®n m¨¢s relevante de la semana por lo que respecta a la coyuntura econ¨®mica espa?ola fueron los datos de comercio exterior de mercanc¨ªas de septiembre. Como advertimos cada vez que analizamos estos datos, su erraticidad o volatilidad mensual es elevada. Esto es as¨ª desde que existe esta estad¨ªstica, sobre todo desde que Espa?a entr¨® a formar parte de la entonces Comunidad Econ¨®mica Europea y se perdi¨® el f¨¦rreo control que ejerc¨ªan las Aduanas sobre todos los flujos comerciales. Esto no debiera llevar a los responsables de la misma a una posici¨®n de resignaci¨®n para no intentar mejorarla, pues esta erraticidad no creo que se deba a que los flujos comerciales reales se comporten de esta manera, sino a la dificultad de obtener la informaci¨®n en tiempo y forma, a la correcta periodificaci¨®n de los datos y a su publicaci¨®n.

El ejemplo m¨¢s claro de esta erraticidad lo constituyen los datos de los dos ¨²ltimos meses. En agosto las exportaciones parec¨ªan hundirse al disminuir un 5,1% respecto al mismo mes del a?o anterior, lo que llev¨® a todo tipo de an¨¢lisis superficiales y equivocados. En septiembre ocurre todo lo contrario, registran un aumento del 9,6%, y ahora esos an¨¢lisis giran 180 grados y parece que todo vuelve a funcionar de maravilla. Hay quien dice que la mejora se debe a la depreciaci¨®n del euro, como si esto pudiera explicar cambios tan profundos de un mes a otro. Siempre hay que tener en cuenta a la hora de analizar las estad¨ªsticas su erraticidad, el calendario laboral o la estacionalidad, y tratar de corregir todos estos factores espurios para quedarnos con la se?al tendencial.

En los gr¨¢ficos superiores se ve que el crecimiento de las exportaciones se fue debilitando durante 2013 hasta caer en tasas negativas en los meses finales de ese a?o y primeros de 2014. Ello se debi¨® a una p¨¦rdida de fuerza de las destinadas a la zona euro y sobre todo al retroceso de las destinadas fuera de dicha zona, sobre todo a los pa¨ªses emergentes. Este retroceso se explica, en gran parte, por la ralentizaci¨®n de esas econom¨ªas y, en menor medida, por la fortaleza del euro. En realidad, las exportaciones espa?olas no se comportaron peor que las del resto de la zona euro.

El debilitamiento de las exportaciones coincidi¨® con una aceleraci¨®n del avance de las importaciones, explicado por el fuerte repunte de los dos componentes de la demanda interna con m¨¢s contenido importado: el consumo de bienes duraderos (autom¨®viles y electrodom¨¦sticos) y la inversi¨®n en bienes de equipo [gr¨¢fico inferior izquierdo]. Como consecuencia, el d¨¦ficit comercial invirti¨® su tendencia y comenz¨® a aumentar, a la par que la aportaci¨®n al crecimiento del PIB de los flujos comerciales pas¨® de positiva a negativa, lo que hizo surgir dudas sobre la capacidad de la econom¨ªa espa?ola para mantener equilibrada su balanza de pagos (y, por tanto, no tener que endeudarse m¨¢s frente al exterior) a partir de crecimientos del PIB superiores a un modesto 1,5% anual.

Los datos de los ¨²ltimos meses parecen despejar parte de dichas dudas. Las exportaciones aceleran de nuevo su marcha, tanto las destinadas a la zona euro como el resto. Su crecimiento supera significativamente al que est¨¢n registrando dichos mercados, con lo que este a?o las empresas espa?olas volver¨¢n a ganar cuota de mercado internacional. El esfuerzo de salir fuera, la mejora de la competitividad llevada a cabo en los ¨²ltimos a?os y la correcci¨®n de la fortaleza del euro se hacen notar positivamente. Al tiempo, el gasto interno en consumo duradero y bienes de equipo modera su crecimiento, siendo ello compensado con el avance del resto del consumo y la construcci¨®n, que tiran menos de las importaciones. Como consecuencia, estas tambi¨¦n se ralentizan, hasta el punto de que su crecimiento es ya inferior al de las exportaciones y el deterioro del d¨¦ficit comercial se frena.

Podemos concluir, por tanto, que con un contexto internacional m¨¢s favorable que el de 2013 y primera mitad de 2014 y con un crecimiento de la demanda interna m¨¢s equilibrado que el que se ha producido en los primeros momentos de su recuperaci¨®n, la econom¨ªa espa?ola puede crecer en torno al 2,25% anual sin generar d¨¦ficit de la balanza de pagos. Ahora bien, este crecimiento sigue siendo insuficiente para reducir r¨¢pidamente el paro y habr¨ªa que acelerarlo. Para ello hace falta exportar m¨¢s e importar menos, lo que pasa por desarrollar m¨¢s el sector industrial.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).