D¨®lar y crudo mejorar¨¢n 2015

Aunque no cabe duda de que la econom¨ªa espa?ola ha dejado atr¨¢s la recesi¨®n y atraviesa por una etapa de crecimiento moderado, no est¨¢ tan claro que esa mejora sea equivalente a lo que se entiende como recuperaci¨®n o una salida definitiva de la crisis. Esa distinci¨®n resulta esencial para examinar las expectativas econ¨®micas en 2015; la situaci¨®n m¨¢s aproximada de la econom¨ªa espa?ola vendr¨ªa definida por un crecimiento moderado (1,4% este a?o, en torno al 1,9% el a?o pr¨®ximo), con una creaci¨®n de empleo continuada (al menos durante los ¨²ltimos trimestres) pero insuficiente y de baja calidad y unas condiciones de estabilidad financiera manifiestamente mejorables. A pesar de los recortes presupuestarios, destructivos para una parte del sistema de protecci¨®n social, la deuda sigue creciendo, prueba m¨¢s que suficiente de que el d¨¦ficit p¨²blico no est¨¢ bajo control.

Que la econom¨ªa espa?ola no est¨¢ todav¨ªa en una fase de recuperaci¨®n deber¨ªa ser algo evidente. Para anunciar esa buena nueva habr¨ªa que demostrar bien que los par¨¢metros vitales de la econom¨ªa (rentas, salarios, ingresos p¨²blicos, ocupaci¨®n y endeudamiento p¨²blico y privado) est¨¢n alineados con la tasa de crecimiento, algo que claramente no sucede ¡ªal menos en rentas, empleo y deuda¡ª; o bien que los par¨¢metros econ¨®micos se aproximan a los existentes en los dos trimestres previos a la crisis. Tampoco en este caso se cumple la condici¨®n. A pesar de que la tasa espa?ola de crecimiento actual es superior a la europea, se puede comprobar que Espa?a est¨¢ m¨¢s lejos de la situaci¨®n de precrisis que los pa¨ªses de la zona euro. La raz¨®n es sencilla: durante la crisis, el PIB espa?ol cay¨® m¨¢s del doble que la media de la zona euro. Por todo lo anterior, la insistencia en la ¡°recuperaci¨®n espa?ola¡± debe revisarse o matizarse con urgencia.

Que la econom¨ªa espa?ola no est¨¢ todav¨ªa en una fase de recuperaci¨®n deber¨ªa ser algo evidente

Las previsiones que pueden hacerse para 2015 apenas rebasan la confirmaci¨®n de las tendencias que han aparecido den 2014. La tasa de crecimiento puede aproximarse mucho al 2%, sobre todo si el ¨¢rea euro remonta el estancamiento. Los motores claros de crecimiento, tanto en Espa?a como en Europa, son la depreciaci¨®n del euro respecto al d¨®lar y el descenso brusco del precio del petr¨®leo. Pero es evidente que como el crudo no ha seguido una trayectoria suave de descenso, sino que se ha desplomado, se producir¨¢n efectos indeseados y quiz¨¢ graves. El m¨¢s notorio es la crisis de Rusia; sus reservas en d¨®lares est¨¢n descendiendo con la misma rapidez con que vence su deuda. El pa¨ªs tendr¨¢ que pagar unos 30.000 millones de d¨®lares antes de que acabe el a?o y tendr¨¢ que hacer frente al vencimiento de otros 138.000 millones en el pr¨®ximo a?o y medio.

La probabilidad de que la inestabilidad financiera rusa contagie a los mercados no es elevada, pero existe. La intranquilidad en los mercados condicionar¨¢, como es l¨®gico, el margen de maniobra del gobierno espa?ol. Pero la decisi¨®n fundamental, que el Gobierno es incapaz de aclarar en estos momentos (y quiz¨¢ tampoco durante el a?o) es que variantes de pol¨ªtica econ¨®mica son compatibles con tasas de crecimiento pr¨®ximas al 2%, menos intereses de la deuda, una probable consolidaci¨®n de las exportaciones y un coste menor del petr¨®leo. El hecho es que, con cualquier c¨¢lculo y en cualquier modelo de predicci¨®n, la econom¨ªa espa?ola necesita otra pol¨ªtica de rentas.