El mercado da el visto bueno al plan

El mercado dijo am¨¦n. Lo que la gran operaci¨®n anunciada este jueves por Mario Draghi dejar¨¢ en la econom¨ªa real, la de la inversi¨®n y el consumo, las empresas y las familias, es una inc¨®gnita, pero a la financiera le dio otro empuje y hasta la deuda griega particip¨® en la fiesta. La cotizaci¨®n del euro frente al d¨®lar se desplom¨® justo pasadas de las dos y media de la tarde, cuando el presidente del Banco Central Europeo (BCE) comparec¨ªa para anunciar el gran plan de compra de activos, para ahondar en sus m¨ªnimos de los ¨²ltimos 11 a?os. Las bolsas lo celebraron con subidas modestas, pero el mercado de deuda soberana sigui¨® su escalada pese a que las inyecciones del BCE estaban descontadas y calentando las operaciones desde diciembre.

Los inversores supieron este jueves con exactitud cu¨¢ntas compras hab¨ªa por parte del BCE: pujar¨ªa por 60.000 millones de euros mensuales, de los que cerca de 50.000 corresponder¨ªan a bonos soberanos, hasta septiembre de 2016. El previsible aumento de la demanda dispar¨® los precios de los bonos a 10 a?os, con lo que baj¨® la rentabilidad exigida, ya en m¨ªnimo de la etapa del euro: el inter¨¦s de los espa?oles pas¨® de 1,53% a 1,39%, el de los alemanes del 0,54% al 0,454 y el de los italianos de 1,69% a 1,39%.

Los inversores llevaban meses esperando que el presidente Mario Draghi se decidiera a poner en marcha las medidas

Incluso los t¨ªtulos griegos, con segundo rescate a cuestas y la incertidumbre de las elecciones que se celebran este domingo, se vieron beneficiados por este apetito: la rentabilidad exigida por comprarlos pas¨® del 9,3% al 8,5%. Esta mejora se produjo a pesar de que, en principio, los bonos de un pa¨ªs bajo rescate no forman parte del programa general de compras del BCE, aunque el presidente del organismo, Mario Draghi, dej¨® la puerta abierta hacerlo con condiciones espec¨ªficas a partir de julio.

Las compras dejaron la prima de riesgo espa?ola ¡ªel diferencial de inter¨¦s respecto al bund germano, el considerado m¨¢s fiable¡ª en los 95 puntos b¨¢sicos (0,95 puntos porcentuales), el m¨¢s bajo desde 2010, y lleg¨® a tocar los 92 a lo largo del d¨ªa. Mientras, la italiana se contrajo de 116 a 110 puntos b¨¢sicos.

¡°Pese a incrementar durante este mes, poco a poco, las expectativas sobre la reuni¨®n del d¨ªa de hoy, Mario Draghi ha logrado superarse a s¨ª mismo al anunciar un nuevo e hist¨®rico paquete de medidas para la eurozona¡±, opin¨® de Javier Urones, analista de XTB. ¡°La mayor sorpresa ha llegado con el tama?o: el BCE ha anunciado un programa de compras mensuales de 60.000 millones hasta septiembre de 2016, por encima de la expectativas m¨¢s positivas de mercado¡±, corrobor¨® Gemma Hurtado, cogestora del fondo Mirabaud Equities Spain.

El montante de cerca de 50.000 millones de euros en deuda p¨²blica se hab¨ªa estado manejado en los mercados en los ¨²ltimos d¨ªas, pero la cotizaci¨®n de la moneda ¨²nica lo vivi¨® con intensidad. La previsi¨®n de que el BCE vaya a poner a miles de millones m¨¢s en circulaci¨®n, lo que se une a unos tipos de inter¨¦s oficiales de casi cero, alienta la expectativa de m¨¢s inflaci¨®n ¡ªahora en negativo¡ª y una moneda m¨¢s d¨¦bil, todo con el fin de reanimar el cr¨¦dito y la econom¨ªa. As¨ª, cada euro acab¨® cambi¨¢ndose hoy por 1,14 d¨®lares, el canje m¨¢s bajo para la divisa europea desde 2003.

La p¨¦rdida de rentabilidad en el mercado de bonos soberanos tendr¨ªa que desplazar la inversi¨®n de este producto a la renta variable, las bolsas. No obstante, la alegr¨ªa en los grandes parqu¨¦s europeos fue m¨¢s bien contenida: Mil¨¢n encabez¨® las subidas (2,44%), seguida de Par¨ªs (1,73%), Madrid (1,69%) y Fr¨¢ncfort (1,42%). Fuera de la zona euro, Londres subi¨® el 1,04%.

La reacci¨®n inmediata de los mercados, en definitiva, result¨® positiva, pero falta ahora ver c¨®mo lo va digiriendo y en qu¨¦ direcci¨®n se reparte el dinero en el mercado. ¡°Creemos que, despu¨¦s del entusiasmo inicial, la calma reemplazar¨¢ la especulaci¨®n desenfrenada de los ¨²ltimos d¨ªas y semanas¡±, advirti¨® Johannes M¨¹ller, CIO Wealth Management Germany en Deutsche AWM. En cuanto a la reactivaci¨®n de la econom¨ªa productiva, ¡°es probable que su efecto positivo m¨¢s duradero en la econom¨ªa provenga de la devaluaci¨®n del euro, lo que equivale a un peque?o plan de est¨ªmulo¡±, a?adi¨® M¨¹ller.