Falta competencia en el sector de los fondos de inversi¨®n, seg¨²n la CNMV

La industria de los fondos de inversi¨®n en Espa?a gestiona casi 200.000 millones de euros de 6,48 millones de ahorradores. La teor¨ªa dice que los inversores pueden elegir entre un amplio cat¨¢logo de productos y entidades: se comercializan 2.273 fondos de casi 79 gestoras. Sin embargo, la pr¨¢ctica dibuja un mercado casi oligopol¨ªstico, ya que los cinco mayores grupos (Santander, La Caixa, BBVA, Banco Sabadell y Bankia) controlan el 57% del mercado. La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) acaba de publicar un estudio en el que denuncia la situaci¨®n y advierte de sus efectos.

¡°La industria de fondos se caracteriza por una alta concentraci¨®n (...) Adem¨¢s, los altos costes de cambio y b¨²squeda hacen que los inversores minoristas tiendan a concentrar sus compras de activos financieros en un ¨²nico proveedor¡±, dice Ramiro Losada, miembro del departamento de estudios del supervisor burs¨¢til. ¡°Este proveedor es generalmente una entidad de cr¨¦dito que ofrece una gran variedad de productos; entre ellos fondos de inversi¨®n. Estas dos caracter¨ªsticas del sector pueden restringir la competencia en el mercado de fondos¡±, a?ade este experto en el estudio que ha publicado la CNMV en su ¨²ltimo bolet¨ªn trimestral.

En el informe se solicita que el Gobierno tome la iniciativa para evitar problemas

De acuerdo con los resultados del modelo econom¨¦trico utilizado en este trabajo, el margen de beneficios medio de las gestoras espa?olas es de al menos el 43%. ¡°Semejante porcentaje sugiere que este mercado se encuentra lejos del paradigma de la competencia perfecta. Las gestoras disfrutan de un alto poder de mercado en el segmento minorista de los fondos de inversi¨®n¡±.

La regulaci¨®n espa?ola fija m¨¢ximos a las comisiones cargadas a los part¨ªcipes. Sin embargo, el autor del estudio cree que su efectividad es cuestionable. ¡°Las gestoras disfrutan de unos m¨¢rgenes en la mayor¨ªa de sus fondos de al menos el 25%. Estas entidades y, sobre todo, los bancos, de los que muchas de ellas son filiales, son empresas multiproducto que podr¨ªan disponer de la capacidad necesaria para discriminar en precio y/o producto a sus clientes minoristas¡±, se?ala Losada. La falta de competencia real tambi¨¦n se traslada a las comisiones que pagan los clientes de estos productos, ya que los bancos administran los fondos de inversi¨®n a trav¨¦s de sus gestoras y los venden mediante su red comercial a los peque?os ahorradores.

El autor del estudio concluye con una petici¨®n para que el Gobierno tome la iniciativa para evitar problemas. ¡°La competencia limitada y la p¨¦rdida de bienestar social que aquella comporta sugieren que existe espacio para alg¨²n tipo de intervenci¨®n p¨²blica, que podr¨ªa concretarse en medidas dirigidas tanto a la parte de la demanda como a la de la oferta¡±.