Draghi no est¨¢ para bromas

En respuesta a una pregunta de un periodista sobre cu¨¢l ser¨ªa el siguiente movimiento del Banco Central Europeo (BCE), en la rueda de prensa tras el anuncio del QE, Mario Draghi contest¨® con cierta sorna: ¡°se me ocurren algunas bromas que podr¨ªa hacer en este momento, pero la situaci¨®n de la inflaci¨®n no me permite hacerlas¡±.

El programa de compra de bonos soberanos que pondr¨¢ en marcha el BCE en marzo persigue cumplir su mandato: aumentar las expectativas de inflaci¨®n en la zona euro. Misi¨®n dif¨ªcil, ya que la inflaci¨®n lleva muchos meses alej¨¢ndose del objetivo hasta ubicarse actualmente en -0.2%. Pr¨¢cticamente toda la ca¨ªda de la inflaci¨®n desde principios de 2014 viene explicada por el precio del petr¨®leo, por lo que, en el corto plazo, la inflaci¨®n dif¨ªcilmente abandonar¨¢ el terreno negativo. S¨®lo es previsible ver aumentos de los precios en el ¨²ltimo trimestre del a?o, con el permiso del petr¨®leo y si no se genera un efecto de segunda ronda en los componentes m¨¢s estables de la inflaci¨®n. Es m¨¢s, en el medio y largo plazo, las expectativas de inflaci¨®n ¡ªmedidas a trav¨¦s del indicador m¨¢s t¨¦rmico en los mercados financieros¡ª siguen en niveles poco confortables, 1.5%

Le preguntaron al presidente del BCE si ten¨ªa un plan B. Se limit¨® a se?alar que tiene un plan A

Pero no es misi¨®n imposible. Son varios los canales por los que la compra de bonos deber¨ªa tener un impacto en la actividad y en la inflaci¨®n. Por un lado, el efecto se?alizaci¨®n en materia de anclaje de tipos de inter¨¦s: hasta que no termine el programa de compra de bonos no cabe esperar subidas de tipos. Por otro lado, la recomposici¨®n de las carteras de los agentes: con la retirada de activos muy seguros del sistema e inyectando liquidez se empuja a los agentes, sean bancos, familias o empresas, a que tomen m¨¢s riesgo. Algunos de los efectos del QE ya se ha venido produciendo en los mercados financieros: bajadas de tipos de inter¨¦s y de primas de riesgo; y fuerte depreciaci¨®n del euro, que favorece las exportaciones y eleva directamente los precios de los bienes importados.

A Draghi tambi¨¦n le preguntaron si ten¨ªa un plan B en caso de que fracasasen las nuevas medidas. Aqu¨ª se limit¨® a se?alar que el BCE tiene un plan A: comprar bonos hasta septiembre de 2016 o hasta que la inflaci¨®n d¨¦ se?ales de converger a su objetivo. Algo que probablemente tardar¨¢ en llegar.