La econom¨ªa de Estados Unidos se estanca en el arranque de 2015

La econom¨ªa de Estados Unidos se estanc¨® en el primer trimestre, al crecer solo a una tasa anualizada del 0,2% (poco m¨¢s del 0% en la comparaci¨®n trimestral). Wall Street esperaba una moderaci¨®n en la recuperaci¨®n por el efecto combinado de las continuas nevadas, la debilidad econ¨®mica internacional y la fortaleza del d¨®lar, pero no contaba con un frenazo tan fuerte. El menor crecimiento podr¨ªa forzar ahora a la Reserva Federal a retrasar la primera alza de tipos de inter¨¦s en nueve a?os, una vez que ha completado la retirada de las inyecciones monetarias.

El banco central de EE UU decidi¨® as¨ª dejar las cosas como est¨¢n horas despu¨¦s de publicarse el dato de crecimiento. En el comunicado final, la Reserva Federal se?ala que el frenazo econ¨®mico ¡°refleja en parte factores transitorios¡± y aunque incluye esa y otras referencias al menor crecimiento de la econom¨ªa y el consumo, su lenguaje es muy similar al de comunicado de marzo.

A diferencia de entonces, donde se descartaba una subida de tipos para abril, esta vez se elimina cualquier referencia temporal en la gu¨ªa al mercado. En su evaluaci¨®n de la coyuntura, la Reserva Federal anticipa que la econom¨ªa crecer¨¢ a un ritmo moderado y que las condiciones en el mercado laboral seguir¨¢n mejorando, aunque se?ala que en ambos casos se desaceleraron en el arranque de 2015.

Respecto a la inflaci¨®n, indica que est¨¢ claramente por debajo del objetivo del 2% que usa de gu¨ªa, en gran parte por la ca¨ªda en el precio de la energ¨ªa. Anticipa por eso que seguir¨¢ baja aunque subir¨¢ ¡°gradualmente¡± a medio plazo conforme se disipen los factores transitorios y mejore el mercado laboral. En conclusi¨®n, las condiciones actuales dan margen a la Reserva Federal para dejar los tipos como est¨¢n e ir evaluando la situaci¨®n reuni¨®n a reuni¨®n. Es la manera que tiene de dejarse todas las opciones abiertas para que el mercado no se vuelva muy complaciente, aunque necesitar¨¢ al menos tres meses para preparar el alza y sentirse realmente c¨®moda. En todo caso, la posibilidad de una subida de tipos en junio pierde fuerza.

Lo que tienen claro en Wall Street es que el inicio del proceso se marcar¨¢ este a?o, porque la Fed empieza a tener impaciencia. Los tipos llevan al 0% desde diciembre de 2008.

Las bolsas reaccionaron mal al estancamiento de EE UU: todas las grandes plazas europeas bajaron, con Fr¨¢ncfort (-3,21%), seguidas de Par¨ªs (-2,59%), Mil¨¢n (-2,28%), Madrid (-1,97%) y Londres (-1,20%). Wall Street tambi¨¦n abri¨® a la baja aunque luego recuper¨® parte del terreno perdido.

El dato de crecimiento de ayer supone un paso atr¨¢s se se toma como referencia el 2,2% de crecimiento registrado en el cuarto trimestre de 2014 como referencia, con el 2,2% de crecimiento anualizado registrado en el cuarto trimestre de 2014 y el 5% del tercero del a?o pasado. Se esperaba un crecimiento a un ritmo anualizado del 1%. Se trata, en todo caso de la primera lectura del indicador, que est¨¢ sujeto a dos revisiones. En el primer trimestre del a?o pasado ya se vivi¨® una situaci¨®n similar, por la severidad del invierno, que llev¨® a la econom¨ªa a contraerse cerca de un 3%. No se espera algo as¨ª.

El detalle del indicador preliminar muestra en todo caso que las empresas recortaron la inversi¨®n a un ritmo anualizado del 23% en el arranque de 2015, que las exportaciones cayeron a una tasa del 7,2% y que los consumidores, de los que dependen dos tercios del crecimiento, son cautos a la hora de gastar pese fuerte al abaratamiento de la gasolina. El consumo se moder¨® as¨ª de un incremento del 4,4% en el cuarto trimestre pasado a solo el 1,9% en el primero del a?o, siempre con tasas anualizadas, es decir, las que se dar¨ªan en el conjunto de un a?o con cuatro trimestres a ese ritmo.

Otro de los puntos d¨¦biles fue el sector inmobiliario, m¨¢s expuesto a las condiciones meteorol¨®gicas. La inversi¨®n residencial creci¨® a un ritmo del 1,3% en el primer trimestre, frente al 3,8% anterior.

Los resultados de las grandes corporaciones de EE UU correspondientes al primer trimestre ya ven¨ªan anticipando este paso atr¨¢s, por el efecto que tiene la apreciaci¨®n del billete verde en las exportaciones y las inversiones. El eventual retraso en el proceso de vuelta a la normalidad monetaria se hizo notar, sin embargo, en el mercado de divisas. El euro se apreci¨® un 1,7%, hasta acercarse a los 1,11 d¨®lares. Hace unas semanas las dos divisas rozaron la paridad.