Euskaltel sale a Bolsa valorada entre 1.100 y 1.400 millones de euros

La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha dado el visto bueno al folleto de la salida a Bolsa de Euskaltel, la compa?¨ªa vasca de telecomunicaciones, que se estrenar¨¢ en Bolsa el pr¨®ximo 1 de julio. La empresa, que coloca hasta el 70% del capital, sale al mercado con un precio orientativo de 8,70 a 11,05 euros por acci¨®n, lo que implica valorar el 100% de las acciones de la compa?¨ªa entre 1.100,9 y 1.398,2 millones de euros. la compa?¨ªa tendr¨¢ una deuda de unos 470 millones de euros.

Ese rango de precios supone valorar la compa?¨ªa entre 29,9 y 38 veces los beneficios. Ha sido fijado en las negociaciones entre los accionistas vendedores y los coordinadores globales de la oferta. El precio final, que puede ser inferior o superior a los extremos de la banda, se fijar¨¢ en funci¨®n de la demanda.

Tomando como referencia el punto medio de la banda de precios, los accionistas vendedores esperan obtener unos ingresos brutos de 794 millones (ampliables a 873,4 millones si se ejerce una opci¨®n de sobreadjudicaci¨®n que ampliar¨ªa la colocaci¨®n). Las comisiones y gastos de la operaci¨®n ser¨¢n de unos 25 millones.

La oferta p¨²blica de venta (OPV) por medio de la cual sale a Bolsa Euskaltel supondr¨¢ que los actuales accionistas reduzcan su participaci¨®n del 100% al 30,1%. Un 1% del capital se reserva a directivos, un 0,30% se destina al resto de empleados, mientras que el 68,6% del capital se coloca entre inversores institucionales como capital flotante, suponiendo que se complete toda la colocaci¨®n, incluyendo la opci¨®n reservada a los bancos colocadores (conocida como green shoe) para estabilizar la cotizaci¨®n.

Kutxabank, que en la actualidad controla el 49,9% del capital, reducir¨¢ su participaci¨®n al 30,1%, pero se mantendr¨¢ como accionista de referencia. International Cable, controlada por el grupo de inversi¨®n Trilantic, vender¨¢ ¨ªntegro su 48,1%, mientras que Iberdrol se desprender¨¢ tambi¨¦n de su 2%.

Pol¨ªtica de dividendos

Euskaltel dice en el folleto que tiene intenci¨®n de mantener una pol¨ªtica de dividendos atractiva tras la admisi¨®n a cotizaci¨®n de los valores, seg¨²n la cual repartir¨¢ a los accionistas el exceso de caja a fin de mantener el objetivo fijado de apalancamiento de 3.0 a 4.0 veces deuda neta respecto del resultado bruto de explotaci¨®n (EBITDA) ajustado.

Sin embargo, Euskaltel advierte que si realizara adquisiciones, la capacidad de distribuci¨®n de dividendos quedar¨ªa afectada por las restricciones contenidas en los acuerdos de financiaci¨®n y dice que "si bien la sociedad no forma parte de ning¨²n proceso de adquisici¨®n en este momento, es posible que dicha adquisici¨®n pueda materializarse en los pr¨®ximos 12 o 18 meses".

JP Morgan Securities y UBS Limited act¨²an como entidades coordinadoras globales. Tambi¨¦n participar¨¢n en la operaci¨®n BBVA, Citigroup, Banco Santander, Caixabank, JB Capital Markets, N+1 Equities y Norbolsa.

Euskaltel es el operador l¨ªder en los mercados de banda ancha y televisi¨®n de pago (en n¨²mero de clientes) y el proveedor de servicios de telefon¨ªa m¨®vil con mayor crecimiento (en n¨²mero de l¨ªneas) en el Pa¨ªs Vasco. A 31 de marzo de 2015, Euskaltel prestaba 918.120 servicios (en t¨¦rminos de servicios contratados o unidades generadoras de ingresos, RGUs, por sus siglas en ingl¨¦s) a 295.360 clientes residenciales. Euskaltel tambi¨¦n ofrece productos y servicios a aut¨®nomos y peque?os negocios, pymes, grandes cuentas y entidades del sector p¨²blico, as¨ª como en el mercado mayorista. La compa?¨ªa cuenta con una red propia de fibra ¨®ptica de ¨²ltima generaci¨®n, que no precisa de inversiones adicionales significativas y da acceso al 85% de los hogares del Pa¨ªs Vasco.

En 2014, Euskaltel gener¨® unos ingresos de 321,2 millones, un EBITDA ajustado de 155,9 millones de euros y un flujo de caja libre operativo (equivalente al EBITDA menos las inversiones operativas) de 113,6 millones de euros.