Ferrovial no sabe de crisis

Ferrovial ha logrado lo que ninguna otra constructora espa?ola: superar el valor en Bolsa que ten¨ªa en 2007. En abril de ese a?o la acci¨®n roz¨® los 21 euros y recientemente ha llegado a superar los 22. Pero esta tendencia no ha sido producto de apuestas aventuradas de los inversores. Las cifras de la compa?¨ªa la avalan. Pese al dif¨ªcil panorama en Espa?a, la compa?¨ªa ha elevado su facturaci¨®n un 18% entre 2011 y 2014 hasta los 8.802 millones de euros. Y el ritmo se est¨¢ acelerando. En el 2014 las ventas subieron casi el 8% y en el primer semestre de este a?o el 13,9%, con un beneficio neto en alza del 58,6%. ¡°Unos resultados superiores a las previsiones del mercado¡±, asegura ?ngel P¨¦rez, de Renta 4.

Ferrovial empieza a recoger los frutos de una fren¨¦tica obtenci¨®n de contratos y proyectos. En construcci¨®n, cuyas ventas subieron un 16,7% hasta junio, Ferrovial se ha hecho estos meses con un tramo del alcantarillado de Londres (1.050 millones de euros) o la ampliaci¨®n del metropolitano de la capital brit¨¢nica. En servicios creci¨® un 12% y logr¨® el mantenimiento de recintos militares para el Ministerio de Defensa brit¨¢nico y varios contratos de servicios urbanos en Madrid. En autopistas, con un crecimiento del 22,7%, la empresa logr¨® la Pacific Highway en Australia, varias concesiones en Polonia y en octubre pasado inaugur¨® las carreteras North Tarrant y Lyndon B. Johnson, en Texas (EE?UU).

UN EURO D?BIL

Tambi¨¦n los ingresos y dividendos est¨¢n creciendo, por ejemplo en las autopistas de EE?UU y Canad¨¢. ¡°El a?o pasado, la divisi¨®n factur¨® 432 millones de euros y percibi¨® dividendos por valor de 255 millones¡± dice un portavoz de la compa?¨ªa. Lo mismo se podr¨ªa decir de los aeropuertos. El londinense de Heathrow, del que tiene un 25%, est¨¢ creciendo en tr¨¢fico de pasajeros y en ingresos. La compa?¨ªa propietaria reparti¨® el a?o pasado 1.075 millones de libras (1.467 millones de euros) en dividendos.

La empresa se ha beneficiado de la depreciaci¨®n del euro contra el d¨®lar o la libra. Tanto que, seg¨²n apunta Javier Urones, de XTB, ¡°esa revalorizaci¨®n se ha traducido en unos 250 millones de euros m¨¢s este semestre¡±. Nada de esto se hubiera conseguido, sin embargo, si Ferrovial no hubiese adoptado antes una estrategia de largo alcance enfocada a la internacionalizaci¨®n y una pol¨ªtica de adquisiciones acertada. ¡°Todo lo que han comprado¡± afirma Urones, ¡°ha ido muy bien¡±. A lo que habr¨ªa que a?adir su pol¨ªtica de centrarse en los pa¨ªses de la OCDE y la decisi¨®n de la empresa de reducir y reestructurar su deuda, gigantesca en 2007.

¡°Es la constructora que m¨¢s apost¨® por el negocio internacional¡± dice Daniel Pingarr¨®n, de IG Markets, lo que le ha permitido compensar la crisis en Espa?a. Su porcentaje de facturaci¨®n exterior, del 54,7% en 2011, es ahora del 70%. En la divisi¨®n constructora es del 76%. Sus dos grandes adquisiciones en el Reino Unido han sido perfectas. ¡°Heathrow¡±, dicen en la compa?¨ªa, ¡°es un gran activo, que ha crecido hasta en los peores momentos¡±. Su compra gener¨® una deuda gigantesca, que la empresa se encarg¨® de reducir. ¡°Estos ¨²ltimos a?os¡± prosigue el portavoz, ¡°se refinanci¨® la deuda de ese activo v¨ªa emisiones con diversidad de divisas, plazos m¨¢s largos y una reducci¨®n de los costes financieros¡±. Comprar Amey, una firma de servicios en quiebra, fue otro hito. ¡°Es una empresa que no para de ganar proyectos¡±, se?ala P¨¦rez, de Renta 4.

Hoy, el Reino Unido es el primer mercado de Ferrovial por cifra de ventas, con un 34% del total, mientras que Espa?a es el segundo con el 31%. Igual de exitosa ha sido la expansi¨®n de sus concesiones de autopistas en EE?UU y Canad¨¢.

COMPRAS ACERTADAS

Las adquisiciones han sido tambi¨¦n acertadas por el negocio derivado de esa diversificaci¨®n. ¡°Ferrovial tiene el modelo de diversificaci¨®n m¨¢s moderno y exitoso¡± asegura Ignacio Cantos, de Atlas Capital.

Las concesiones de autopistas o los contratos de servicios incluyen a las constructoras del grupo, sobre todo a trav¨¦s de los contratos DBFM (la empresa dise?a, construye, financia y gestiona el proyecto). Otro puntal ha sido la apuesta por los estables pa¨ªses de la OCDE, donde resulta m¨¢s f¨¢cil ¡ªy barato¡ª financiar los proyectos. Esto no significa que Ferrovial descuide la rentabilidad. ¡°Si no ven que pueden lograr una rentabilidad m¨ªnima, no entran en la operaci¨®n¡±, asegura Cantos.

De los 27 analistas que siguen el valor, solo dos aconsejan vender. Esta buena apreciaci¨®n parte de que las ventas y los beneficios se est¨¢n acelerando, y se espera que esto prosiga. En primer lugar, por el fuerte crecimiento de los contratos y proyectos.

Se espera, adem¨¢s, que Ferrovial ejecute varias desinversiones con plusval¨ªas. ¡°Es lo que se hizo en el caso de Heathrow, ya que nuestra exposici¨®n ah¨ª era excesiva¡±, explican en Ferrovial. La compa?¨ªa est¨¢, pues, en posici¨®n de ir de compras. Mientras que entre el 2009 y el 2013 dio prioridad a las desinversiones para reducir deuda, a partir de ese a?o retom¨® su pol¨ªtica de expansi¨®n. En el 2013 compr¨® la empresa brit¨¢nica de servicios Enterprise y ahora est¨¢ estudiando varias opciones. ¡°Tienen entre 10 o 15 proyectos en estudio¡±, asegura P¨¦rez.