Jap¨®n bordea la deflaci¨®n arrastrado por el petr¨®leo

Los datos que va ofreciendo la econom¨ªa japonesa cuestionan de forma creciente la efectividad de la Abeconom¨ªa. La inflaci¨®n volvi¨® en agosto a terreno negativo, por primera vez desde abril de 2013, cuando el gobernador del Banco de Jap¨®n puso en marcha la actual pol¨ªtica monetaria ultraexpansiva. La vuelta a la deflaci¨®n parece cada vez m¨¢s pr¨®xima, con el desplome del precio de las materias primas y los n¨²meros rojos del PIB en el segundo trimestre. El primer ministro impulsa la Abeconom¨ªa 2.0 para intentar revertir la situaci¨®n.

Ni un yen un 30% m¨¢s barato que cuando Shinzo Abe lleg¨® al poder, en diciembre de 2012. Ni una subida del IVA del 6% al 8% en 2014. Ni una pol¨ªtica monetaria que ha expandido el balance del banco central a un ritmo anual que equivale al 16% del PIB (80 billones de yenes, unos 580.000 millones de euros). Ninguna de las herramientas puestas en marcha por el gobernador del Banco de Jap¨®n (BoJ, por sus siglas en ingl¨¦s) ha servido para reactivar el crecimiento y sacar al pa¨ªs de la espiral deflacionista que arrastra desde hace m¨¢s de 20 a?os.

En agosto, y por primera vez desde que Haruhiko Kuroda accedi¨® a la presidencia del BoJ, la inflaci¨®n ¡ªexcluidos los precios de los alimentos frescos¡ª cay¨® el 0,1%, impulsado por la debilidad de la demanda y la ca¨ªda de los precios del petr¨®leo. Las autoridades japonesas daban relevancia ayer a otro indicador menos seguido por el banco central, la inflaci¨®n subyacente, que excluye alimentos frescos y el precio de la energ¨ªa. Ah¨ª s¨ª, los precios mantienen un ritmo de crecimiento anual del 0,8%. Pero el freno en la econom¨ªa china presiona a la baja los precios de las materias primas. ¡°Las bajas expectativas inflacionistas, el decepcionante crecimiento de los salarios y el freno en la recuperaci¨®n est¨¢n anticipando presiones deflacionistas¡±, apuntaba en una nota Kohei Iwahara, de Natixis. El objetivo de situar la tasa de inflaci¨®n en el 2% para septiembre de 2016 parece cada vez m¨¢s irreal.

Nuevas medidas

Kuroda ha insistido en que pondr¨¢ en marcha todas las medidas necesarias para cumplir esa meta y los inversores celebraron con una subida del 1,8% en la Bolsa la previsi¨®n de que el BoJ aprobar¨¢ en consecuencia nuevas medidas de est¨ªmulo en su pr¨®xima reuni¨®n de octubre.

La pol¨ªtica monetaria parec¨ªa, hasta la fecha, el ¨²nico logro real de la Abeconom¨ªa, el recetario puesto en marcha por Shinzo Abe para impulsar la econom¨ªa y la inflaci¨®n en Jap¨®n. Una pol¨ªtica basada en tres flechas ¡ªpol¨ªtica monetaria, est¨ªmulos fiscales y reformas estructurales¡ª que no han acabado de cumplirse. Ante semejante constataci¨®n, Abe ha fijado nuevas flechas, no menos inalcanzables, aunque esta vez sin un calendario concreto.

Este jueves el primer ministro japon¨¦s revelaba sus nuevos objetivos: aumentar el PIB en 600 billones de yenes (unos 4,5 billones de euros); elevar el apoyo a las familias con ni?os y la reforma de la seguridad social. Tras el fracaso de su primer programa, la Abeconom¨ªa 2.0 a¨²n debe ganarse la credibilidad del mercado.